Listados en Estados Unidos vs. México: Una comparación práctica

Para las empresas mexicanas que están considerando una OPI, una de las decisiones más estratégicas no es solo cuándo salir a bolsa, sino en qué mercado hacerlo, o en cuáles, en el caso de optar por un listado dual México / Estados Unidos.

Para las compañías mexicanas, la decisión de emitir acciones en Estados Unidos (NYSE, Nasdaq) y/o en México (BIVA, BMV) está principalmente impulsada por la valuación inicial. La pregunta clave suele ser: ¿En qué mercado puede obtenerse la valuación más atractiva? No hay una respuesta universal y dependerá del tipo de negocio y del apetito de los inversionistas locales comparado con los inversionistas globales.

Principales diferencias:

No existe una solución única para elegir entre un listado en Estados Unidos o en México. En términos generales, las empresas de alto crecimiento y rentabilidad limitada suelen encontrar mayor receptividad entre inversionistas estadounidenses. Una tesis basada en escala, economía unitaria y expansión de márgenes a largo plazo no recibe la misma aceptación frente a inversionistas locales tradicionalmente más enfocados en valor. Esto ayuda a explicar por qué fintechs brasileñas como Nubank y PicPay optaron por listarse en Estados Unidos, así como el caso de BBB Foods (TBBB) en México, que salió a bolsa en ese mercado cuando aún no era rentable bajo métricas contables tradicionales.

Otros modelos han seguido caminos distintos. Empresas con una exposición regulatoria doméstica significativa o sensibilidad política, como Aeroméxico, han optado por un listado dual completo para equilibrar el acceso internacional con su relevancia en el mercado local. Otras han mantenido un enfoque principalmente local, pero asegurando una estructura de registro en Estados Unidos (por ejemplo, Esentia), y así buscar más cercanía a ese mercado sin convertirlo en su principal centro de negociación.

La decisión no se trata del prestigio ni de una valuación puntual de los titulares. Se trata de alinear el modelo de negocio y la narrativa de la compañía con la base de inversionistas adecuada. Asimismo, es importante ser pragmático con respecto a lo que implica operar como emisora pública en cada mercado. Las empresas que eligen la estructura adecuada y comunican de manera consistente tienen mayores probabilidades de mantener la liquidez, la credibilidad y la valuación a lo largo del tiempo.

En Miranda Investor Relations, apoyamos a los equipos directivos a evaluar alternativas de listado con un enfoque práctico y de ejecución, y los acompañamos antes y después de la salida a bolsa en la construcción de credibilidad a largo plazo en los mercados públicos.