¿Cómo y cuándo se debe de divulgar la información a un público inversionista en México? Esta pregunta se debe contestar considerando ciertos rubros legales, operativos y estratégicos.
Desde el punto de vista legal, es evidente que una empresa necesita revelar información solamente si cumple con los criterios de materialidad establecidos en la Ley del Mercado de Valores. Específicamente, las compañías necesitan revelar información cuando un evento es equivalente al 5% de los activos, pasivos o capital, y más del 3% de ventas del año pasado. En caso de que sea imposible saber cierta cifra, “la compañía debe considerar si el evento constituye información relevante para que los inversionistas puedan tomar decisiones de inversión, a fin de constituir una situación real que podría afectar el valor de las acciones.” La compañía también debe divulgar todas las reuniones de accionistas, la reestructuración corporativa relevante y las actividades de fusiones y adquisiciones.
De manera estratégica, la mayoría de las empresas deben ir mas allá de cumplir con sus requisitos legales cuando se trata de la divulgación de información, ya que al hacerlo pueden generar confianza entre sus inversionistas y analistas, evitando sorpresas. Además, la divulgación pública inmediata puede reducir el riesgo de tratos inapropiados por quienes entran y salen de la empresa al tanto de la información, teniendo que responder a filtraciones de prensa inexactas. Si la noticia es positiva, entonces claramente lo predeterminado debería ser hacerla pública.
Más allá de sus obligaciones legales, recomendamos que las empresas divulguen información al público si existe una gran brecha entre las expectativas de los inversionistas para la compañía y la información más reciente de la empresa. Especialmente si la empresa está a punto de ir a una conferencia o road show. Sin divulgaciones públicas, las empresas corren el riesgo de favorecer a algunos inversionistas sobre otros al responder sus preguntas.
Como regla general, recomendamos que las compañías publiquen en su sitio web todas las actualizaciones de sus presentaciones corporativas antes de salir a un road show o antes de un investor day. También creemos que es una buena práctica anunciar cuando se va a atender a una conferencia de inversionistas.
En muchos casos, las empresas enfrentarán un dilema sobre cuándo revelar nueva información ¿Deberían esperar la conclusión final de la transacción o el cambio en la dirección de la empresa, o firmando el memorando de entendimiento, o deberían reaccionar a los informes de prensa en caso de filtraciones de información? En general, recomendamos esperar hasta que la información esté completamente confirmada antes de lanzar un comunicado de prensa, para evitar el riesgo de anunciar algo y luego tener que retractarse. Pero una vez que se confirma la información la publicación debe de ser inmediata. En el caso de filtraciones de prensa que requieran una respuesta, generalmente es mejor decir que la compañía siempre está evaluando opciones para agregar valor a los accionistas e informará al mercado cuando y si hay noticias, y evitar entrar en detalles. En algunos casos, será necesaria una respuesta más proactiva, especialmente si la noticia es negativa.
En general, tiene sentido tener un enfoque disciplinado para el disclosure de una empresa y siempre informar de la misma manera, con la misma frecuencia los datos o hechos recurrentes (ventas mismas tiendas, el tráfico, las recompras de acciones, las guías de resultados). También sugerimos evitar dicha información después de que el mercado haya cerrado, y así evitar que los traders puedan aprovecharse de la información antes que los inversionistas de largo plazo.
¿Dónde enviar dicha información? Todos los eventos relevantes por ley deben enviarse al EMISNET de la BOLSA y al equivalente de BIVA. En general, sugerimos enviar esa misma información en un comunicado de prensa, en inglés u español, y publicarla simultáneamente en el sitio web, el correo electrónico, y el servicio de transferencia (o wire) - a menos que sea muy técnico (recompras de acciones) y no tenga interés en el mercado. Es probable que ocultar información al informar a EMISNET y a BIVA y no publicar una versión general sea contraproducente. Cabe mencionar que es sumamente importante que el comunicado de prensa comunique claramente la información en el primer párrafo y no intente esconder o enterrar los hechos en eufemismos, utilizando lenguaje poco claro.
Si la información llega a ser altamente sensible al mercado y difícil de explicar en un comunicado de prensa, recomendamos agendar una conferencia telefónica, el día después del comunicado de prensa, preferiblemente antes de que abra el mercado, Esto sería relevante para fusiones y adquisiciones, por ejemplo.
A continuación, adjuntamos algunos links a artículos relevantes sobre el tema.
Título: Initial Public Offerings 2018 Second Edition
Autor: Ricardo Maldonado, Patricio Trad & Manuel Echave, Mijares, Angoitia, Cortés y Fuentes, S.C
Fecha: 2018. Fuente: Global Legal Insights
Enlace: http://www.macf.com.mx/wp-content/uploads/2018/05/GLI-IPO2_Mexico.pdf
Título: MD&A Trends and Uncertainties – What Should a Company Disclose?
Autor: Eric A. DeJong, Stewart M. Landefeld & Chris Hall
Fecha: 02/04/2004. Fuente: Perkinscoie
Título: Communication Strategy for Stakeholder Engagement
Autor:
Fecha: 12/03/2019. Fuente: SustaiNet
Enlace: https://www.sustainet.com/communication-strategy-for-stakeholder-engagement/
Título: Subsequent Events
Autor: Jim Wilkinson
Fecha: 24/07/2013. Fuente: The Strategic CFO
Enlace: https://pcaobus.org/Standards/Auditing/Pages/AS2801.aspx
Título: Additional Notes on Disclosures
Autor:
Fecha: 24/07/2013. Fuente: Public Accounting Oversight Board
Enlace: https://courses.lumenlearning.com/boundless-accounting/chapter/additional-notes-on-disclosures/
Equipo Miranda IR - Ana Maria Ybarra, Damian Fraser, Marimar Torreblanca.
