Cómo el panorama del 2T25 afectó las expectativas de las empresas
El entorno económico en México se volvió más retador durante el segundo trimestre, con un consumo presionado, menor dinamismo industrial y visibilidad limitada en varios sectores. Mientras algunas industrias demostraron resiliencia, otras enfrentaron ajustes operativos y presión en márgenes. En ese contexto, varias compañías que habían publicado su guía de resultados para 2025 la ajustaron en su reporte del 2T25, mientras que otros la mejoraron o mantuvieron y un grupo importante ni siquiera la mencionó.
Ajustar la guía de resultados debe reflejar una nueva lectura del entorno y, en teoría, puede ser independiente de si los resultados estuvieron en línea con las expectativas del mercado (aunque en la práctica, casi siempre un resultado muy por debajo lleva a un ajuste a la baja en la guía de resultados, y un resultado muy por encima conlleva una revisión al alza). Mantenerla puede transmitir previsibilidad financiera, siempre que sea consistente con los resultados. Sin embargo, revisar la guía de resultados sin explicación genera incertidumbre y, en algunos casos, puede minar la confianza.
La siguiente sección describe cómo evolucionó la guía de resultados tras el 2T25 y lo que significa para los equipos de RI e inversionistas, con base en una muestra de 139 emisoras listadas en BMV y BIVA. Antes de entrar a las cifras, cabe resaltar que el impacto de un cambio en la guía de resultados no siempre es directo. La guía de resultados puede abarcar una o más métricas (ventas, volúmenes, márgenes, utilidades, flujo de efectivo, capex, capacidad, apalancamiento o simplemente perspectivas), y es clave evaluar el impacto neto de lo que se está midiendo y cambiando. Una compañía puede elevar su estimado de ventas, pero reducir su proyección de márgenes, o lo contrario. ¿Esto es bueno o malo? Un recorte en capex podría ser positivo (más flujo de efectivo) o negativo (menor perspectiva de ventas). Por ello, referirse a la “guía de resultados” en singular puede resultar engañoso.
- 107 compañías (77.0%) Ø
No mencionaron guía de resultados o no la dieron desde el inicio de año.
- 17 compañías (12.2%) →
Mantuvieron su guía de resultados: Alfa, América Móvil, Axtel, Banorte, Becle, Cadu, Fibra Mty, Fibra Macquarie, Fibra Nova, Fresnillo, Herdez, Liverpool, Nemak, Orbia, Vesta, Vinte y Walmex.
- 1 compañía (0.7%) →
Publicó su guía de resultados por primera vez en el año: Traxión.
- 5 compañías (3.6%) ↑
Revisaron su guía de resultados al alza: Cemex, Fibra Prologis, Gentera, Vista Energy y Volaris.
- 5 compañías (3.6%) ↓
Revisaron su guía de resultados a la baja: Alpek, BanBajío, Bimbo, GCC y Regional.
- 4 compañías (2.9%)
No presentaron una guía de resultados formal, pero compartieron expectativas para 2025: Bafar, Quálitas, Televisa y Viva Aerobus.
Las pocas empresas que revisaron al alza lo hicieron respaldadas por fundamentos claros, como mejoras operativas o resultados por encima de lo esperado. Volaris elevó su estimado de margen EBITDAR apoyado de los impulsores de los ingresos, mientras Vista Energy ajustó sus proyecciones de producción y EBITDA gracias a una transacción reciente y mayor dinamismo en el sector energético. También destacan ajustes positivos por parte de Fibra Prologis y Gentera, esta última respaldada por una mayor rentabilidad en todas sus divisiones y una adquisición estratégica.
En contraste, las revisiones a la baja provinieron de sectores bajo mayor presión en márgenes o con exposición internacional relevante. Bimbo recortó sus estimados de ingresos debido a la apreciación del peso, mientras que Alpek y GCC redujeron expectativas por menores precios y una demanda más débil. Regional y BanBajío reportaron resultados por debajo de lo esperado y revisaron de manera significativa su guía de resultados a la baja. BanBajío también bajó sus expectativas de crecimiento en México y prevé recortes de tasas más agresivos.
Mantener la guía en un trimestre marcado por contrastes también envía un mensaje al mercado. Banorte reafirmó sus objetivos respaldados por mejoras en rentabilidad y eficiencia. Walmex mantuvo sus metas pese a una recuperación del consumo más lenta de lo anticipado. Fibra Mty, Becle y Alfa confirmaron sus objetivos, resaltando la disciplina en la ejecución y confianza en sus estrategias de largo plazo. Fibra Macquarie y Orbia realizaron ajustes mínimos: la primera actualizó el peso por AFFO, sin impacto material más allá del reporte, mientras que la segunda amplió su rango de tasa efectiva de impuestos en 1%.
Finalmente, de las compañías que compartieron ciertas expectativas sin emitir guía formal, Quálitas reafirmó su perspectiva, subrayando confianza en sus metas financieras estratégicas. Bafar elevó sus proyecciones de margen EBITDA. Televisa redujo su expectativa de capex a USD 600 millones desde USD 665 millones, tras negociaciones favorables con proveedores. Viva Aerobus, con coberturas de turbosina y tipo de cambio ajustó el porcentaje de su exposición proyectada a 2025 que se encuentra cubierta.
La guía de resultados no es una obligación, pero sí una herramienta poderosa de comunicación. Más que dar certezas absolutas, se trata de demostrar que hay un rumbo claro y capacidad para adaptarse. En un 2025 que está resultando más desafiante de lo esperado, contar con una narrativa bien estructurada (con o sin guía de resultados formal) puede marcar la diferencia en la percepción del mercado.
En Miranda IR, sabemos que una guía de resultados solo es útil si está bien sustentada. Comunicar estimados sin suficiente visibilidad puede ser más perjudicial que no dar ninguno, ya que proyecta una falsa certeza y mina la credibilidad cuando no se cumple. Por eso, ayudamos a nuestros clientes a decidir si realmente es momento de compartir una guía, cómo hacerlo de forma clara y prudente, y a construir narrativas realistas que conecten el desempeño actual con la estrategia de largo plazo.
Para más información, puedes escribir a:
ana.ybarra@miranda-ir.com o damian.fraser@miranda-partners.com
Emisora | Original | Actualizado | |
Alfa | → | Volume growth: 4% Revenue growth: 10% EBITDA growth: 5% CAPEX growth: 43% |
|
América Móvil | → | CAPEX: ~MXN$7 billion |
|
Axtel | → | Revenues: Ps. 12,800 million EBITDA: Ps. 3,985 million CAPEX: US 87 million |
|
Banorte | → | Loan Growth: 8% – 11% NIM: 6.1% – 6.4% NIM of Bank: 6.4% – 6.6% Recurring Expense Growth: 6.0% – 7.0% Total Expense Growth: 9.0% – 10.5% Efficiency: 36.0% – 37.5% Cost of Risk: 1.8% – 2.0% Tax Rate: 26% – 28% Net Income: 59.6 – 62.1 bn ROE: 21.5% – 23.0% ROE of the Bank: 28.0% – 30.0% ROA: 2.2% – 2.4% |
|
Becle | → | Advertising, Marketing and Promotion (AMP): 20%-22% of Net Sales Value |
|
CADU | → | Revenue growth: 5% EBITDA growth: 5% |
|
Fibra Mty | → | Target Distribution (Ps.): 1.047-1.059 Total Yield Distribution: 9.8% Benchmark: 7.0% |
|
Fibra Nova | → | Revenue growth: 24% EBITDA margin: 91% FFO Margin: 80% CAPEX: 1,990 mdp |
|
Fresnillo | → | Silver production: 49.0-56.0 moz Gold production: 525.0-580.0 koz Lead production: 56-62 kt Zinc production: 93-103 kt |
|
Herdez | → | CAPEX: MXN1.5 – MXN2.0 billion EBIT and EBITDA margins: slightly pressured 2/3 of net sales growth driven by higher volumes High-single-digit in Preserves |
|
Liverpool | → | EBITDA margin: 16.0% – 16.5% |
|
Nemak | → | Volume: 37-38 M Eq. Units Revenue: 4.6-4.8 US$ billion EBITDA: 580-600 US$ million CAPEX: 285-295 US$ million |
|
Orbia | → | EBITDA: US $1,100-$1,200 million CAPEX: US $400 million Effective tax rate: 27%-31% | EBITDA: US $1,100-$1,200 million CAPEX: US $400 million Effective tax rate: 27%-32% |
Traxión | → | Revenues growth: 14%-16% EBITDA margin: 16%-17% Leverage level: 2.2x net debt to EBITDA |
|
Vesta | → | Vesta expects 2025 revenues to increase between 10.0-11.0% with a 94.5% Adjusted NOI margin and an 83.5% Adjusted EBITDA margin, while maintaining the Company´s solid performance across key operational metrics. |
|
Vinte | → | Revenue growth: 16.8% |
|
Walmex | → | Sales growth: 6%-7% New store sales: 1.5%-1.7% Gross margin: expansion versus prior year SG&A: single digit increase |
|
Bafar | ↑ | Revenue growth: 15% EBITDA growth: 8% EBITDA margin: 16%-17% CAPEX: MXN$ 5,000 million | Revenue growth: 15% EBITDA growth: 16% EBITDA margin: 16%-17% CAPEX: MXN$ 5,000 million |
Cemex | ↑ | EBITDA: flat performance Net interest paid: ~100 million decrease | EBITDA: flat performance with potential upside Net interest paid: ~125 million decrease |
Fibra Prologis | ↑ | FFO per CBFI Low: US$0.2000 FFO per CBFI High: US$0.2200 | FFO per CBFI Low: US$0.2200 FFO per CBFI High: US$0.2400 |
Gentera | ↑ | Loan Portfolio: 13%-16% Earnings per Share: $4.55-$4.70 | Loan Portfolio: 13%-16% Earnings Per Share: $5.00-$5.15 |
Televisa | ↑ | CAPEX target 2025: US$665 million | CAPEX target 2025: US$600 million |
Vista Energy | ↑ | Production: 112-114 Mboe/d Adj. EBITDA: 1.5-1.6 $Bn | Production: 125-128 Mboe/d Adj. EBITDA: 1.65-1.85 $Bn |
Viva Aerobus | ↑ | Jet fuel hedging: 48.4% of expected 2025 consumption FX hedging: 28.7% of projected 2025 exposure | Jet fuel hedging: 48.3% of expected 2025 consumption FX hedging: 64.9% of projected 2025 exposure |
Volaris | ↑ | ASM growth (YoY): 8%-9% EBITDAR Margin: 24%-25% CAPEX: US$ 250 millions | ASM Growth (YoY): 7% EBITDAR Margin: 32%-33% CAPEX: US$ 250 millions |
Alpek | ↓ | China PTA/PET: US$/Ton 160 Comparable EBITDA: US$M 625 CAPEX: US$M 150 | China PTA/PET: US$/Ton 140-150 Comparable EBITDA: US$M 525-575 CAPEX: US$M 130-150 |
BanBajío | ↓ | Loan Growth: 8%-11% Deposits Growth: 9%-11% NIM: 6.2%-6.3% Expenses Growth: 10%-12% Efficiency Ratio: 39%-41% Cost of Risk: 0.8%-1.0% Effective Tax Rate: 26.5% Net Income (Ps. Million): $9,300-$9,800 ROAE: 19.5%-21.0% NPL Ratio: Below 1.6% Banxico end of period Rate: 8.00% – 8.25% GDP Growth: 1% | Loan Growth: 5%-6% Deposits Growth: 6%-9% NIM: 6.0%-6.1% Expenses Growth: 8%-10% Efficiency Ratio: 40%-42% Cost of Risk: 1.0%-1.1% Effective Tax Rate: 26.5% Net Income (Ps. Million): $8,500-$8,800 ROAE: 18.5%-19.5% NPL Ratio: Below 1.9% Banxico end of period Rate: 7.00% – 7.25% GDP Growth: 0% |
Bimbo | ↓ | Net sales: High single-digit growth Adj. EBITDA: Mid single-digit growth CAPEX: US$1.4-1.5Bn | Net sales: Mid single-digit growth Adj. EBITDA: Low to Mid single-digit growth. Flat to slight margin contraction CAPEX: US$1.3-1.4Bn |
Fibra Macquarie | ↓ | Average exchange rate of Ps. 20.50 per US dollar for the remainder of 2025 No new acquisitions or divestments No issuances or repurchases of certificates No deterioration in broader economic and market conditions, including the potential implementation of tariffs or deterioration in the trade relationship with key trading partners AFFO per certificate guidance of Ps. 2.95 to Ps. 3.05 | Average exchange rate of Ps. 18.50 per US dollar for the remainder of 2025 No new acquisitions or divestments No issuances or repurchases of certificates No deterioration in broader economic and market conditions, including the potential implementation of tariffs or deterioration in the trade relationship with key trading partners AFFO per certificate guidance of Ps. 2.80 to Ps. 2.85 |
Grupo Cementos Chihuahua | ↓ | EBITDA growth: Mid-single digit decrease Total CAPEX: US$470M Strategic & Growth: US$400M Maintenance: US$70M | EBITDA growth: Mid-single digit decrease Total CAPEX: US$400M Strategic & Growth: US$330M Maintenance: US$70M |
Regional | ↓ | Total Loan Growth: 10%-15% Core Deposits Growth: 10%-15% Net Income Growth: 10%-15% ROAE: 20%-21% Cost of Risk: 0.7%-0.9% | Total Loan Growth: 7%-10% Core Deposits Growth: 7%-10% Net Income Growth: 5%-10% ROAE: 19%-20% Cost of Risk: 0.8%-1.0% |
Contactos en Miranda Partners
Damian Fraser
Miranda Partners
damian.fraser@miranda-partners.com
Ana María Ybarra Corcuera
Miranda-IR
ana.ybarra@miranda-ir.com