This week I want to share the notes from a conversation I had with Gaby Luna, who in addition to leading the ESG effort within Afore XXI Banorte, is also the coordinator of the ESG investment subcommittee within AMAFORE (the association of pension funds, Afores, in Mexico). The idea of this conversation was to understand to what degree this Afore (which was the first to become a PRI signatory in Mexico) integrates ESG factors into their investment process, and what they are looking for from issuers going forward.
How much do you integrate ESG issues into your investment process?
The integration of environmental, social, and corporate governance factors in our process is embodied in the Investment Policies approved by both the Investment Committee and the Board of Directors. Afore XXI Banorte has already been considering sustainability factors in the portfolio for many years, first through investments in platforms such as Certificados de Capital de Desarrollo (CKDs, Development Capital Certificates) that had impacts on environmental or social issues through the projects financed, and then when we became signatories of the UN Principles for Responsible Investment, PRI, in 2017, this was done much more thoroughly. In order to come up with a strategy that covered our entire investment portfolio, we analyzed best practices in European funds and, combining this with the PRI guidelines, we began to integrate into the investment process the analysis of socio-environmental impacts of our investments (governance issues have always been analyzed). Currently each investment proposal presented to the Investment Committee also includes ESG ratings (ranking) and an ESG risk analysis identifying the main areas of opportunity in the project/vehicle. To do this the financial analysts work in conjunction with the ESG analysts. Both teams are considered part of the investments team.
Initially we noticed that there was a significant lack of information on the topic in the market and therefore a questionnaire was developed in 2018, and MSCI was hired as the ESG data provider. Currently we use information from both sources, and with that, the full analysis is delivered to the Committee. The questionnaire in 2020 already had a response rate of 95% for the issuers that are in the XXI Banorte portfolio.
Additionally, once an investment is approved, as part of what was defined in the ESG risk analysis, we work on establishing formal commitments with the companies to incorporate topics such as ESG transparency/indicators, socio-environmental management systems establishment, gender diversity indicators, or Board effectiveness and independence monitoring. All this is agreed to be accomplished within certain periods of time.
ESG issues are not yet considered a deal breaker, or a reason to sell a position, but they will gradually become more relevant in our considerations. For now, the focus is to reconcile and find a middle ground with the issuers.
To strengthen the message, we have partnered with investor organizations such as Climate Action 100+ and the Consejo Consultivo de Finanzas Verdes (CCFV, Green Finance Advisory Council in Mexico). We believe this will help send a unified message to companies to improve their practices.
As a group, all Afores are already working through AMAFORE to comply with the regulatory requirement which comes in place next January to integrate ESG in all our risks and investments analyses. We have worked on methodologies (standardizing questionnaires by asset class by sector, regulatory compliance), training (approaching large asset managers to find best practices in the industry), collective engagement (active holding processes acting as a guild), among other things.
Do you have plans to do even more in the future?
ESG is not a fad, it is here to stay. The next step should be in the process of active engagement, where we must follow up on all the commitments agreed upon for the investment.
We also want to achieve that in the future companies seek to publicly disclose the ESG commitments and indicators involved in their management processes, including (as much as possible) through their public offering memos.
What would you say are the Top 3 ESG issues that you are looking for issuers to manage well?
- Climate change – used to be preventative, now it’s urgent.
- Diversity and inclusion – gender equality.
- Independence of board members on the board of directors.
It is clear that Afore XXI Banorte is quite mature in terms of its ESG integration process (relative to other Afores). They are not only considering ESG an initial factor in the pre-investment analysis, but also a matter to think about when they interact with issuers in all the other phases of the investment cycle. In 2022, when ESG integration will be done in all Afores to comply with new regulation, it is likely we will not see this level of integration in all of them at first. But certainly, having examples of best practices in the industry, we would expect investors in Mexico to move in that direction over time.
I hope you found this interesting. As usual, if there is anything we can help you with, or if there is an ESG topic you would like to know more about, please let us know.
Best,
Marimar
CEO, Miranda ESG
Contacts at Miranda Partners
Damian Fraser
Miranda Partners
damian.fraser@miranda-partners.com
Marimar Torreblanca
Miranda ESG
marimar.torreblanca@miranda-partners.com
Esta semana quiero compartir las notas de una conversación que tuve con Gaby Luna, quien además de llevar el esfuerzo ESG dentro de Afore XXI Banorte, también es la coordinadora del subcomité de inversiones ESG dentro de la AMAFORE (la asociación de los fondos de pensión, Afores, en México). La idea de esta conversación era entender hasta qué grado esta Afore (que fue la primera en convertirse en signataria de PRI en México) integra factores ESG en su proceso de inversión, y qué es lo que están buscando de las empresas emisoras hacia adelante.
¿Qué tanto integran temas de ESG en su proceso de inversión?
La integración de factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo en nuestro proceso está plasmada dentro de las Políticas de Inversión que nos aprueban tanto el Comité de Inversión como el Consejo de Administración. Afore XXI Banorte ya tiene muchos años considerando factores de sostenibilidad en el portafolio, primero a través de inversiones en plataformas como Certificados de Capital de Desarrollo (CKDs) que a través de los proyectos financiados tenían impactos en temas ambientales o sociales y después al volvernos signatarios de los Principios de Inversión Responsable de la ONU, PRI, en 2017 se hizo esto mucho más a fondo. Para poder plantear una estrategia que cubriera todo nuestro portafolio de inversión se analizaron las mejores prácticas en fondos europeos y, combinando esto con las guías de PRI, se empezó a complementar el proceso de inversión incorporando el análisis del impacto socioambiental de las inversiones (los temas de gobernanza siempre se han analizado). Actualmente cada propuesta de inversión que se presenta al Comité de Inversión incluye también calificaciones (ranking) de ESG y análisis de riesgos ESG identificando las principales áreas de oportunidad en el proyecto/vehículo. Para ello los analistas financieros trabajan en conjunto con los analistas ESG, siendo los dos equipos considerados parte del equipo de inversiones.
Inicialmente notamos que faltaba mucha información sobre el tema en el mercado y por ello se desarrolló un cuestionario en 2018 y se contrató a MSCI como proveedor de datos ESG. A la fecha usamos la información de ambas fuentes y con eso se entrega al Comité el análisis completo. El cuestionario en 2020 ya tuvo un nivel de respuesta de 95% en las emisoras que están en el portafolio de XXI Banorte.
Además, una vez aprobada una inversión y como parte de lo que se definió en el análisis de riesgos ESG, trabajamos en establecer compromisos formales con las empresas para incorporar factores tales como transparencia de indicadores ESG, establecimiento de sistemas de gestión socioambiental, indicadores como diversidad de género y efectividad e independencia de los Consejos, dentro de sus procesos operativos en ciertos períodos de tiempo.
Los temas ESG todavía no se consideran un deal breaker, o una razón para vender una posición, pero poco a poco se irá escalando la relevancia de ellos dentro de nuestras consideraciones. Por ahora el enfoque principal es conciliar y encontrar compromisos con las emisoras.
Para fortalecer el mensaje, nos hemos asociado con organismos de inversionistas como Climate Action 100+ y el Consejo Consultivo de Finanzas Verdes (CCFV). Creemos que esto ayudará a mandar un mensaje unificado a las empresas para que mejoren sus prácticas.
A nivel gremio ya están trabajando todas las Afores a través de la AMAFORE para cumplir con el requerimiento regulatorio en enero 2022 de integrar ESG en todos los análisis de riesgos e inversiones. Como gremio hemos trabajado en metodologías (estandarizar cuestionarios por clase de activo por sector, cumplimiento regulatorio), capacitaciones (acercándonos a grandes asset managers para encontrar mejores prácticas de la industria), el engagement colectivo (procesos de tenencia activa actuando como gremio), entre otras cosas.
¿Tienen planes de hacerlo incluso más a futuro?
ESG no es una moda, es un tema que llego para quedarse. El siguiente paso debería ser en el proceso de involucramiento activo, donde se tiene que dar seguimiento a todos los compromisos pactados para la inversión.
También queremos lograr con las empresas que en el futuro busquen revelar de forma pública los compromisos e indicadores ESG involucrados en sus procesos de gestión, incluso (en la medida de lo posible) a través del prospecto de oferta pública.
¿Cuáles dirías que son los Top 3 temas ESG que buscan que las emisoras tengan bien gestionado?
- Cambio climático – antes era algo preventivo, ahora es algo urgente
- Diversidad e inclusión – equidad de género
- Independencia de consejeros en el consejo de administración
Sin duda que Afore XXI Banorte está bastante avanzada en el proceso de integración ESG. No se hace exclusivamente como un factor inicial en el análisis pre-inversión, si no que realmente ya consideran cómo pueden interactuar con los emisores en todas las fases del ciclo de inversión. En 2022, cuando la integración ESG se haga en todas las Afores por un mandato regulatorio, posiblemente no veremos este nivel de integración en todas ellas. Pero sin duda, teniendo ejemplos de mejores prácticas en la industria, con el tiempo esperaríamos que los inversionistas en México tiendan hacia allá.
Espero que esto te haya parecido interesante. Como siempre, si hay algo en lo que pudiéramos ayudar, o si hay un tema de ESG del cual quisieras saber más, por favor háznoslo saber.
Saludos,
Marimar
CEO, Miranda ESG
Contactos en Miranda Partners
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Marimar Torreblanca
Miranda ESG
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