This week, to commemorate the International Women’s Day, I want to share our updated annual analysis of gender equality in Mexican boards.
Progress, but quite slow
Gender equality in Mexican boards is little changed since last year. A few companies in the S&P/BMV IPC index have made some progress over the past couple of years (notably ASUR going from 0% participation of women in 2019 to 18% in 2021, the BMV going from 0% participation of women in 2018 to 14% in 2021, and Volaris going from 0% participation of women in 2018 to 14% in 2019), but the overall level of women on boards just increased to 10% vs 9% last year in March.
Furthermore, looking just at women who are independent members of these boards, the female participation decreases to a mere 4% (vs. 3%% in 2020 and 2019).
And despite investor pressures on ESG and specifically on gender parity, there are still 9 companies in this group that have no women on the board at all. These include some quite visible and quite relevant large caps (ALFA, Banorte, Coca-Cola FEMSA). This is not an isolated phenomenon in Mexico; actually, 26.4% of the MSCI EM index constituents have all male boards. By contrast, all 500 members of the S&P 500 have had at least one woman on the board for at least a year now.
Mexico’s S&P/BMV IPC Constituents – Women on boards
Source: Company reports, Miranda ESG
With respect to new board members (those appointed in 2021), our survey shows a net increase of 5 women board members across the sample. This compares to a net increase of 4 board members in total across the sample. This suggests some progress is being made, but it seems quite slow.
As more investors and even stock exchanges raise their voice on gender equality in boards, it is quite puzzling to see how slow this moves in the group of the 35 most visible, most liquid stocks in the Mexican markets.
On a positive note, two companies in this group (FEMSA and Cemex) recently announced some changes to their corporate governance practices which could potentially improve how boards are composed over time. Both companies are eliminating slate voting for board members, among other measures focused on improving board governance. We believe eliminating slate voting will improve board member accountability (especially for independent board members, which many times serve in different boards and could start to depend more on their reputation for these positions), and we also believe this will be important for gender equality. Why? Well, simply put, because some investors (like BNP Paribas for instance) have voting policies in place which state they will oppose all male candidates in a board that has no women.
As market leaders start to push boundaries for governance practices, it is likely smaller companies will eventually follow. And if the market overall starts to have better practices regarding independent members of the board (for nomination, compensation, performance monitoring), we think this eventually will make Mexican boards more similar to those in other more developed markets.
We look forward to seeing more progress over 2022 as many companies are yet to announce their new boards. If anything materially changes, we will keep you posted. And congratulations to Regional and Televisa for appointing their first female board member in 2021. Let’s hope other all-male holdouts follow in their steps next year.
I hope you found this interesting. As usual, if there is anything we can help you with, please reach out.
Best,
Marimar and Damian
Miranda ESG
P.S. On methodology: For 2018 and 2019 our data comes from annual reports. For 2020 and 2021, data comes from annual reports (when already available) or from the latest available data on company websites. As companies differ in when and how they report board changes, in some cases the changes over years may not always be strictly comparable between companies. We identify woman board members by their first name and, when available, additional gender information provided. This may not always be accurate. We exclude alternative directors. We have rounded up decimal points to the nearest integer. Our goal is to give us a rough indication of board composition, and this is not a rigorous academic study. Should anyone want to receive a copy of our data base of board members please email us and we will be happy to share. And if you detect any inaccuracies please let us know and we will correct them.
Appendix: More interesting data
Source: Company reports, Miranda ESG
Contacts at Miranda Partners
Damian Fraser
Miranda Partners
damian.fraser@miranda-partners.com
Ana María Ybarra Corcuera
Miranda-IR
ana.ybarra@miranda-ir.com
Esta semana, para conmemorar el Día Internacional de la Mujer, quiero compartir nuestro análisis anual actualizado sobre la equidad de género en los consejos de administración mexicanos.
Avances, pero bastante lentos
La equidad de género en los consejos de administración mexicanos ha cambiado poco desde el año pasado. Unas cuantas empresas del índice S&P/BMV IPC han tenido avances en los últimos dos años (en particular, ASUR, que pasó de una participación de mujeres del 0% en 2019 al 18% en 2021, la BMV, que pasó de una participación de mujeres del 0% en 2018 al 14% en 2021, y Volaris, que pasó de una participación de mujeres del 0% en 2018 al 14% en 2019), pero el nivel total de mujeres en los consejos de administración apenas alcanza 10%, comparado con el 9% del año pasado en marzo.
Además, viendo solamente a las mujeres que son miembros independientes de estos consejos, la participación femenina disminuye a un mero 4% (frente al 3% en 2020 y 2019).
A pesar de las presiones de inversionistas sobre ESG, y específicamente sobre la equidad de género, todavía hay 9 empresas en este grupo que no tienen ninguna mujer en el consejo. Entre ellas se encuentran algunas large caps bastante visibles y relevantes (ALFA, Banorte, Coca-Cola FEMSA). Este no es un fenómeno aislado en México; de hecho, el 26.4% de los participantes del índice MSCI EM tienen consejos de administración exclusivamente masculinos. En cambio, los 500 miembros del S&P 500 tienen al menos una mujer en el consejo desde hace al menos un año.
Empresas en el Índice S&P/BMV IPC – Mujeres en los consejos
Fuente: Reportes de las empresas, Miranda ESG
Con respecto a los nuevos miembros de consejos (los nombrados en 2021), nuestra encuesta muestra un aumento neto de 5 mujeres en toda la muestra. Esto se compara con un aumento neto de 4 consejeros en total en toda la muestra. Esto sugiere que hay algo de progreso, pero parece bastante lento.
A medida que más inversionistas, e incluso bolsas de valores, alzan su voz sobre la equidad de género en los consejos de administración, es desconcertante ver lo lento que se mueve esto en el grupo de las 35 acciones más visibles y líquidas de los mercados mexicanos.
Como algo positivo, dos empresas de este grupo (FEMSA y Cemex) anunciaron recientemente cambios en sus prácticas de gobierno corporativo que podrían mejorar la composición de los consejos de administración con el tiempo. Ambas empresas están eliminando el voto consolidado de miembros del consejo (es decir, ahora la propuesta de cada candidato a miembro de consejo se votará de forma independiente), entre otras medidas enfocadas a mejorar la gobernanza del consejo. Creemos que la eliminación del voto consolidado mejorará la rendición de cuentas de los miembros del consejo de administración (especialmente de los miembros independientes, que muchas veces sirven en diferentes consejos y podrían empezar a depender más de su reputación para estos puestos). También creemos que este cambio será importante para la equidad de género. ¿Por qué? Sencillamente porque algunos inversionistas (como BNP Paribas, por ejemplo) tienen políticas de voto que establecen que se opondrán a todos los candidatos masculinos en un consejo que no tenga mujeres.
A medida que los líderes del mercado empiecen a empujar los límites de las prácticas de gobierno corporativo en México, es probable que las empresas más pequeñas acaben siguiendo su ejemplo. Y si el mercado en general comienza a tener mejores prácticas con respecto a los miembros independientes del consejo (para la nominación, la compensación, el monitoreo del desempeño), creemos que esto eventualmente hará que los consejos mexicanos sean más similares a los de otros mercados más desarrollados.
Esperamos ver más avances durante el año 2022, ya que muchas empresas aún no han anunciado sus nuevos consejos de administración. Si algo cambia materialmente, les mantendremos informados. Y, ¡felicidades a Regional y Televisa por nombrar a su primera mujer en el consejo de administración en 2021! Esperemos que otros rezagados con consejos exclusivamente masculinos sigan sus pasos el próximo año.
Esperamos que esto te haya parecido interesante. Como siempre, si hay algo en lo que pudiéramos ayudar, o si hay un tema de ESG del cual quisieras saber más, por favor háznoslo saber.
Saludos,
Marimar y Damian
Miranda ESG
P.D. Sobre la metodología: Para 2018 y 2019 nuestros datos provienen de los informes anuales. Para 2020 y 2021, los datos proceden de los informes anuales (en cuanto estuvieran disponibles) o de los últimos datos disponibles en los sitios web de las empresas. Como las empresas difieren en cuanto a cuándo y cómo informan de los cambios en los consejos de administración, en algunos casos los cambios a lo largo de los años pueden no ser siempre estrictamente comparables entre empresas. Identificamos a las mujeres miembros de los consejos de administración por su nombre de pila y, cuando está disponible, por la información adicional sobre el género que se proporciona. Esto puede no ser siempre exacto. Excluimos a los consejeros suplentes. Hemos redondeado los decimales al número entero más cercano. Nuestro objetivo es dar una indicación aproximada de la composición de los consejos de administración, y no se trata de un estudio académico riguroso. Si alguien quiere recibir una copia de nuestra base de datos de miembros del consejo de administración, envíenos un correo electrónico y estaremos encantados de compartirla. Y si detectas alguna inexactitud, por favor háznoslo saber y la corregiremos.
Apéndice: Más datos de interés
Fuente: Reportes de las empresas, Miranda ESG
Contactos en Miranda Partners
Damian Fraser
Miranda Partners
damian.fraser@miranda-partners.com
Ana María Ybarra Corcuera
Miranda-IR
ana.ybarra@miranda-ir.com
