This week, we are coming back to our guidance trends analyses, focusing on one of the largest sectors in the Mexican market: Materials. As we have said in our other guidance analyses, metrics included in guidance strategies vary from sector to sector, and hence, so do best practices on this matter. The idea is that companies should share the metrics that are most relevant for investors and analysts so they can be able to accurately forecast earnings and value their stocks.
It is important to note that, as usual, we only consider guidance to be formal guidance if it is properly disclosed, numeric (even if it is a range), and not only broad management comments on a very high-level view of the direction the business is taking. As for the sector classification of companies, we are following the definitions from the BMV (Bolsa Mexicana de Valores).
Materials – Current formal guidance strategy
Source: Company Materials
*Notas:
Bio Pappel and Elementia formally delisted from the BMV in 2021.
What can we read from this table?
- Currently only three out of 15 peers in the Materials sector in Mexico offer formal guidance. This represents 20% of the sector.
- For the companies that do provide guidance, they all disclose at least five or more metrics on a quarterly basis.
- All these companies include their guidance in their earnings presentations and calls, and one additionally publishes press releases on it.
- All of them include guidance on EBITDA and CapEx, as well as material volumes and/or costs.
So, what do the largest materials companies (by market cap) in the world do?
The “Materials” sector in Mexico includes companies that sell many different types of materials. So, for global peers, we chose some of the largest companies in the Iron and Steel, Paper and Pulp, and Cement sectors:
- Vale (iron and steel): only discloses ranges of its iron, nickel, and copper productions, on a quarterly basis. This is done through press releases, earnings presentations, and calls.
- International Paper (paper and pulp): provides guidance on adjusted EBITDA, CapEx, free cash flow, net interest expense, corporate expense, and effective tax rates every quarter. It uses range and point estimates, and disclosure is done through earnings presentations and calls.
- Holcim (cement): publishes its guidance through press releases, earnings presentations, and calls on a quarterly basis. Its guidance includes recurring EBIT, net sales growth, CapEx, cash conversion, ROIC, and leverage (using range and point estimates).
What should we learn from this?
The number of metrics included in guidance strategies, as well as the updates frequency, is similar between the global peers we analyzed and the three Mexican companies that do provide guidance. There are also similarities in the channels used to disclose guidance (earnings presentations and calls); press releases were more popular on the international front. Guidance on EBITDA, CapEx, and production figures were the most common metrics published across the board with all players.
Although the Mexican companies that do offer guidance seem to have a similar approach to big global players (and thus what investors and analysts would expect from them), there are many companies in this sector which don’t provide guidance yet. In some cases, this is most likely related to the liquidity of their stocks (and the lower dependency on investors and analysts), but for some of them we believe it would make sense to launch a formal guidance strategy if they intend to increase their investor relations effort over the coming year.
There are still many factors disrupting companies’ operations across the globe, which is why we believe investors and analysts need guidance now more than ever. Formally sticking to the disclosure of certain metrics from quarter to quarter ¾even if they must be disclosed in wider-than-usual ranges or as directional comments¾ can strengthen the market’s view on your company’s risk management and transparency. If you would like to revamp and relaunch your guidance strategy, or if it’s your first time planning one, let us know! We will be happy to help you with the process.
Contacts at Miranda Partners
Damian Fraser
Miranda Partners
damian.fraser@miranda-partners.com
Ana María Ybarra Corcuera
Miranda-IR
ana.ybarra@miranda-ir.com
Esta semana, regresamos a nuestro análisis de guías de resultados, enfocándonos en uno de los sectores más grandes del mercado mexicano: Materiales. Como lo hemos mencionado en ediciones anteriores de esta serie, las métricas incluidas en las estrategias de orientación varían de un sector a otro y, por lo tanto, también lo hacen las mejores prácticas en este tema. La idea es que las compañías deberían publicar las métricas más relevantes para los inversionistas y analistas para que puedan pronosticar con precisión las ganancias y valorar sus acciones.
Es importante recalcar que, como lo hacemos normalmente, solamente consideramos las guías de resultados como oficiales cuando se comunican adecuadamente y son numéricas (incluso si es un rango), y no cuando únicamente son comentarios ambiguos de los directivos con respecto a la dirección que está tomando la compañía. En cuanto a la clasificación de sector de las compañías, seguimos las definiciones de la BMV (Bolsa Mexicana de Valores).
Materiales – Estrategia actual de guía de resultados oficial
Fuente: Materiales de las compañías
*Notas:
Bio Pappel y Elementia se dieron de baja formalmente de la BMV en 2021.
¿Qué podemos interpretar de esta tabla?
- Actualmente, tres de los 15 peers en el sector de Materiales en México ofrecen guía de resultados formal. Esto representa el 20% del sector.
- Para las compañías que sí proporcionan guía, todas divulgan al menos cinco métricas trimestralmente.
- Todas estas compañías incluyen la guía en sus presentaciones y llamadas de resultados, y una de ellas además publica eventos relevantes al respecto.
- Todas las que publican guía de resultados incluyen datos de EBITDA y CapEx, así como volúmenes y/o costos de materiales.
Entonces, ¿qué hacen las empresas de materiales más grandes (por capitalización de mercado) del mundo?
El sector de “Materiales” en México incluye compañías que venden muchos tipos diferentes de materiales. Entonces, para los peers globales, elegimos algunas de las empresas más grandes en los sectores de hierro y acero, papel y pulpa, y cemento:
- Vale (hierro y acero): solo divulga rangos de su producción de hierro, níquel y cobre, trimestralmente. Esto se hace a través de eventos relevantes, reportes y conferencias de resultados.
- International Paper (papel y pulpa): proporciona guía sobre EBITDA ajustado, CapEx, flujo de caja libre, gastos de interés neto, gastos corporativos y tasas impositivas efectivas cada trimestre. Utiliza estimaciones puntuales y de rango, y la divulgación se realiza a través de reportes y conferencias de resultados.
- Holcim (cemento): publica su guía de resultados a través de eventos relevantes, reportes y conferencias de resultados. Incluye EBITDA recurrente, crecimiento de ventas netas, CapEx, conversión de efectivo, ROIC, y apalancamiento (usando estimaciones de rango y puntuales).
¿Qué deberíamos aprender de esto?
La cantidad de métricas incluidas en las estrategias de guía de resultados, así como la frecuencia de las actualizaciones, es similar entre los peers globales que analizamos y las tres compañías mexicanas que la publican. También hay similitudes en los canales utilizados para divulgar la guía (reportes y llamadas); los eventos relevantes eran más populares en el frente internacional. La guía sobre las cifras de EBITDA, CapEx y producción fueron las métricas más comunes publicadas en todos los ámbitos con todos los jugadores.
Aunque las empresas mexicanas que sí ofrecen guía de resultados parecen tener un enfoque similar a los grandes jugadores globales (y, por lo tanto, lo que los inversionistas y analistas esperarían de ellos), hay muchas empresas en este sector que aún no la publican. En algunos casos, es muy probable que esto esté relacionado con la liquidez de sus acciones (y la menor dependencia de los inversionistas y analistas), pero para algunos de ellos creemos que tendría sentido lanzar una estrategia de guía de resultados formal si tienen la intención de aumentar su esfuerzo de relación con inversionistas durante el próximo año.
Todavía hay muchos factores que interrumpen las operaciones de las compañías en todo el mundo, por lo que creemos que los inversionistas y analistas necesitan orientación ahora más que nunca. Cumplir formalmente con la divulgación de ciertas métricas de trimestre a trimestre, incluso si deben divulgarse en rangos más amplios de lo habitual o como comentarios direccionales, puede fortalecer la visión del mercado sobre la gestión de riesgos y la transparencia de su empresa. Si les gustaría comentar ideas para su nueva estrategia de guía de resultados, ¡háganoslo saber! Estaremos felices de ayudarlos.
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