This week, we are coming back to our guidance trends analyses, focusing on the Mexican Construction market. As we have said in our previous guidance analyses, common metrics included in guidance strategies vary from sector to sector, and hence, so do best practices on this matter. The idea is that companies should share the metrics that are most relevant for investors and analysts’ forecasts and model projections.
It is important to note that, as usual, we only consider guidance to be formal guidance if it is properly disclosed, numeric (even if it is a range), and not only broad management comments on a very high-level view of the direction the business is taking. As for the sector classification of companies, we are following the definitions from the BMV (Bolsa Mexicana de Valores).
Construction – Current formal guidance strategy
Source: Company materials
Notes:
- Vinte withdrew its guidance in 2020 but used to report a range for revenue growth on a quarterly basis.
What can we read from this table?
- Currently, four out of the 13 companies in the Mexican Construction sector provide formal guidance. This represents 31% of the sector.
- Within those companies that do provide guidance, they all disclose between two or three metrics, with revenues (and/or revenue growth) being the most popular metric.
- All these companies include their guidance in their earnings results, and two out of four also disclose it in their earnings presentations or calls.
- Three out of four of these players publish their guidance on an annual basis, while the fourth does so quarterly.
- A mix of directional and range estimates were given, and one of the companies also offers some directional guidance on certain metrics.
So, what do the largest Construction companies (by market cap) in the world do?
- Vinci discloses directional and point estimate guidance on VINCI Autoroutes’s full-year traffic levels, VINCI Airports’spassenger numbers and net income, VINCI Energies’s growth and operational performance, Cobra IS’s revenue and operating margin, VINCI Construction’s operating margin, and VINCI’s overall net income. This is done through press releases on an annual basis, and occasionally in half-year earnings results and/or calls.
- Scentre Group publishes its annual guidance through press releases and gives quarterly updates on it in its earnings presentations and calls. Its guidance includes ranges on cents per security distributions and revenue growth, as well as directional guidance on earnings.
- Johnson Controls International provides quarterly guidance on adjusted EPS, organic revenue growth, and adjusted segment EBITDA margin growth. These are disclosed through press releases with directional and range estimates.
What should we learn from this?
All the international players provide guidance. The number of metrics and type of estimates shared varied greatly, from two to six metrics, and with directional, range, and point estimates. Two players offer guidance on a quarterly basis, while the third does so annually. This is understandable since it reports its results semi-annually. All three publish their guidance in earnings reports and press releases, and in general, seem to feel comfortable with communicating these estimates.
Local players vary greatly in size and construction segment, from building highways to housing, and may be part of the explanation as to why many of this industry’s companies don’t share guidance. This contrasts with the international peers, whose scale and operating capacity lead them to offering their perspectives and expectations with the market.
Although we’ve seen other sectors with weaker guidance strategies, the Mexican Construction companies approach still has room for improvement. Ideally, we would like to see disclosures from all companies to help investors and analysts anchor their valuation models.
Notwithstanding size, and although we understand that there are still many macroeconomic uncertainties present, the pandemic’s effects have eased. Hence, investors and analysts are starting to expect companies to return to regular disclosure strategies. We still believe that providing guidance is relevant for all companies who are looking to keep an open and transparent communication with the market, so if it’s your first time planning a guidance strategy or you’d like help relaunching what you had in place before, let us know! We will be happy to help.
Contacts at Miranda Partners
Damian Fraser
Miranda Partners
damian.fraser@miranda-partners.com
Ana María Ybarra Corcuera
Miranda-IR
ana.ybarra@miranda-ir.com
Esta semana regresamos a nuestro análisis de guías de resultados, enfocándonos en el mercado mexicano de construcción. Como lo hemos mencionado en ediciones anteriores de esta serie, las métricas incluidas en las estrategias de guías varían de un sector a otro y, por lo tanto, también varían las mejores prácticas en este tema. La idea es que las compañías deberían publicar las métricas más relevantes para los inversionistas y analistas para que puedan pronosticar con precisión las ganancias y valorar sus acciones.
Es importante recalcar que, como lo hacemos normalmente, solamente consideramos las guías de resultados como oficiales cuando se comunican adecuadamente y son numéricas (incluso si es un rango), y no cuando únicamente son comentarios ambiguos de los directivos con respecto a la dirección que está tomando la compañía. En cuanto a la clasificación de sector de las compañías, seguimos las definiciones de la BMV (Bolsa Mexicana de Valores).
Construcción – Estrategia actual de guía de resultados oficial
Fuente: Materiales de las compañías - Vinte retiró su guía de resultados en 2020, pero solía informar de un rango para el crecimiento de los ingresos de manera trimestral.
¿Qué podemos interpretar de esta tabla?
- Actualmente, cuatro de las 13 empresas del sector mexicano de construcción tienen guías de resultados formales. Esto representa el 31% del sector.
- Dentro de las empresas que proporcionan guías de resultados, todas divulgan entre dos o tres métricas, siendo los ingresos (y/o el crecimiento de los ingresos) la métrica más popular.
- Todas estas empresas incluyen sus guías en sus reportes de resultados, y dos de las cuatro también las divulgan en sus presentaciones o conferencias de resultados.
- Tres de estas cuatro empresas publican su guía de resultados anualmente, mientras que la cuarta lo hace trimestralmente.
- Se ha dado una mezcla de estimaciones direccionales y de rango, y una de las empresas también ofrece alguna guía de resultados direccional sobre ciertas métricas.
Entonces, ¿qué hacen las empresas de construcción más grandes (por capitalización de mercado) del mundo?
- Vinci divulga su guía de resultados de forma direccional y con estimaciones puntuales sobre los niveles de tráfico de VINCI Autoroutes para todo el año, el número de pasajeros y los ingresos netos de VINCI Airports, el crecimiento y los resultados operativos de VINCI Energies, los ingresos y el margen operativo de Cobra IS, el margen operativo de VINCI Construction y los ingresos netos globales de VINCI. Esto lo hacen a través de comunicados de prensa de anualmente, y ocasionalmente en los reportes y/o conferencias de resultados semestrales.
- Scentre Group publica su guía de resultados anual a través de comunicados de prensa y la actualiza trimestralmente en sus presentaciones y conferencias de resultados. Su guía de resultados incluye rangos sobre los centavos por acción distribuidos y crecimiento de los ingresos, así como una guía direccional sobre las utilidades.
- Johnson Controls International publica su guía de resultados trimestral sobre el EPS ajustado, el crecimiento orgánico de los ingresos y el crecimiento del margen EBITDA ajustado del segmento. Estas se dan a conocer a través de comunicados de prensa con estimaciones direccionales y de rango.
Todos los jugadores internacionales proporcionan orientación. El número de métricas y el tipo de estimaciones compartidas varían mucho, de dos a seis métricas, y con estimaciones direccionales, de rango y puntuales. Dos operadores ofrecen orientaciones trimestrales, mientras que el tercero lo hace anualmente. Esto es comprensible, ya que informa de sus resultados semestralmente. Los tres publican sus guías de resultados en los reportes de resultados y comunicados de prensa y, en general, parecen sentirse cómodos comunicando estas estimaciones.
Los jugadores locales varían mucho en tamaño y segmento de construcción, desde el desarrollo de autopistas al de viviendas, que puede ser parte de la explicación de por qué muchas de las empresas de esta industria no comparten guía de resultados. Esto contrasta con los peers internacionales, cuya escala y capacidad operativa les lleva a ofrecer sus perspectivas y expectativas con el mercado.
Aunque hemos visto otros sectores con estrategias de guía de resultados más débiles, el enfoque de las empresas mexicanas de construcción todavía tiene margen de mejora. Idealmente, nos gustaría que todas las empresas revelaran información para ayudar a los inversionistas y analistas a anclar sus modelos de valuación.
A pesar del tamaño, y aunque entendemos que todavía hay muchas incertidumbres macroeconómicas presentes, los efectos de la pandemia han disminuido. De ahí que los inversionistas y analistas empiecen a esperar que las empresas vuelvan a las estrategias habituales de divulgación. Seguimos creyendo que proporcionar guías de resultados es relevante para todas las empresas que buscan mantener una comunicación abierta y transparente con el mercado, así que si es la primera vez que estás planeando una, o quieres ayuda para relanzar la que tenías antes, ¡háznoslo saber! Estaremos felices de ayudarlos.
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