This week we interviewed some of the most prominent Institutional Investor rated analysts covering stocks in the LatAm transportation sector, which includes airports, roads, and airlines. Some topics covered in this interview are the relevant metrics for the sector, the strengths and weaknesses of a communication strategy, among other issues.
Most Relevant Metrics for the Transport Sector
Most of the analysts we interviewed said that the key operating metrics for them in airlines and airports are traffic, costs, and fuel prices. In terms of financial metrics, some of the analysts mentioned they focus on EBIT, EBITDA, return rates, and long-term financial metrics in general. One of the analysts mentioned that he likes how airports and airlines give monthly traffic updates, unlike roads and railroads, where you must wait for the quarter to end. He even mentioned that one airline has been giving a monthly update on fuel costs, which works as a read through for other airlines as well.
What about the Earnings Report/Call?
In terms of the earnings release, analysts focus on the operating and financial statements (as usual). Highlights, key financial and operating metrics, the balance sheet, rates, costs and the top line are among the focus items, and how these evolved during the quarter. Analysts expect the companies to explain why things happened, rather than just what happened.
As for the CEO’s message, analysts said the most relevant subjects are the strategic vision for the company from the CEO’s perspective, including a panoramic vision of the industry, consumer behavior, and the post COVID economic situation. Having said that, one of the analysts mentioned not to overdo the global and macroeconomic context, as prefer to hear about factors under the company’s control.
For the earnings call, most analysts want the focus to be the company’s outlook. This doesn’t necessarily mean that all companies must provide formal guidance every quarter, but analysts at least expect companies will explain how the industry is doing and where the company is going, as well as opportunities, and short- and medium-term risks. Some things that can be included are sustainability metrics, or details on traffic and costs. The conference call should not be a read-through of the report, CEOs and CFOs should go beyond the results and go deeper into their explanations. Lastly, one of the interviewees mentioned that ideally there should only be one or two speakers.
Access
The main concern of analysts is having enough access to management, as transportation companies are among the toughest to schedule a call with or visit, even when they have good IR teams. For some analysts the main concern is the lack of disclosure, or weak disclosure, as companies sometimes seem uncomfortable with less positive messages.
Communication Strategy
Analysts would like communication with the investor relations team to be available on demand. IR teams should at least have a check point once every two months. As for communication with top management, they felt that this should be available at least once per year (or hopefully even more).
Additionally, analysts think that companies should have NDRs at least 2 times per year, and they should coincide with conferences, making it easier for both analysts and investors to attend. Most of them mentioned companies in this sector should attend conferences at least once a month, but one of them thinks companies should actually be more selective should go to around 4 conferences per year.
Lastly, when asked about the five things they value most in terms of communication, most agreed that access to top management is number one. The second most relevant would be investor days, closely followed by access to the IR team and the earnings call and report.
Miranda IR’s Take on the Results
So, what can an IR team do with this information?
- Include the most relevant metrics in the highlights section at the beginning of the earnings release.
- Provide an unbiased perspective regarding the results.
- Analysts want the why, not just the what.
- We recommend all companies in this sector should provide monthly updates, as airports and airlines do. This will help analysts know what to expect from the quarterly report.
- The CEO’s message should include the industry’s outlook, and how it affects or benefits your company.
- For the conference call, keep in mind that it should not be a read through of the earnings release. The goal is to add value and answer markets concerns such as the post-pandemic economic recovery, passenger traffic, consumer’s behavior, fuel costs, etc.
- As an IRO, you should aim to be as available as possible.
- Analysts are also very interested in having one-on-one calls with the top management. Try to schedule this at least twice per year.
As always, in Miranda IR we would be more than happy to help you adapt your IR materials and communication strategy to better accommodate to the market’s needs.
Contacts at Miranda Partners
Damian Fraser
Miranda Partners
damian.fraser@miranda-partners.com
Ana María Ybarra Corcuera
Miranda-IR
ana.ybarra@miranda-ir.com
Esta semana entrevistamos a algunos de los analistas más destacados del sector transporte en Latinoamérica, el cual incluye aeropuertos, carreteras y aerolíneas. Dentro de los temas tratados se encuentran las métricas relevantes del sector, las fortalezas y debilidades de las empresas, su estrategia de comunicación, entre otros.
Métricas más relevantes del sector transporte
La mayoría de los analistas que entrevistamos mencionaron que las métricas operativas clave para las aerolíneas y aeropuertos son el tráfico, los costos y el precio del combustible. En cuanto a las métricas financieras, algunos de los analistas mencionaron que se enfocan principalmente en el EBIT, EBITDA, tasas de rendimiento y las métricas financieras generales de largo. A uno de los analistas le gusta cómo los aeropuertos y las aerolíneas dan actualizaciones mensuales del tráfico, a diferencia de las carreteras y los ferrocarriles donde hay que esperar a que termine el trimestre. Incluso mencionó que una aerolínea da una actualización mensual sobre los costos del combustible, lo que ayuda también a otras aerolíneas.
¿Qué opinan sobre el reporte/llamada de resultados?
En cuanto al reporte de resultados, por lo general, los analistas se concentran en los estados financieros y las métricas operativas, como era de esperarse. Algunos otros elementos en los que se enfocan son los hitos relevantes, principales métricas financieras y operativas, el balance general, tasas, costos, el top line, y cómo han evolucionado durante el trimestre. Los analistas esperan que las empresas expliquen por qué han pasado las cosas en lugar de limitarse a solo mencionarlas.
En cuanto al mensaje del CEO, los analistas dijeron que los temas más relevantes son la visión estratégica de la empresa desde la perspectiva del director general, incluyendo una visión completa de la industria, el comportamiento del consumidor y la situación económica post COVID. Dicho esto, uno de los analistas mencionó que no hay que enfocarlo solo en temas macroeconómicos, ya que prefieren escuchar sobre los factores que sí están bajo el control de la empresa.
Para la llamada trimestral, la gran parte de los analistas opinan que el enfoque debería ser en las perspectivas de la empresa. Esto no necesariamente significa que todas las empresas deban ofrecer una guía de resultados formal cada trimestre, pero los analistas esperan que las empresas por lo menos expliquen cómo está el sector y hacia dónde va la empresa, así como oportunidades y riesgos a corto y mediano plazo. Algunas cosas que podrían incluirse serían métricas de sustentabilidad, detalles sobre el tráfico y los costos. La llamada no debe ser una lectura del reporte, los directivos deben ir más allá de los resultados y profundizar en sus explicaciones. Por último, uno de los entrevistados mencionó que lo ideal sería que sólo hubiera uno o dos expositores durante la llamada.
Acceso
La principal preocupación de los analistas es el tener suficiente acceso al top management, ya que las empresas de transporte se encuentran dentro de las más difíciles para agendar una llamada o una visita, incluso cuando tienen buenos equipos de relación con inversionistas. Para algunos analistas, la principal preocupación es la falta de disclosure, ya que a veces las empresas se sienten incómodas dando mensajes no tan positivos.
Estrategia de comunicación
A los analistas les gustaría poderse comunicar con el equipo de relación con inversionistas cada que lo necesiten. Los equipos de RI deberían de tocar base al menos una vez cada dos meses. En cuanto a la comunicación con el top management, consideran que deberían de estar disponibles por lo menos una vez al año.
Además, los analistas piensan que las empresas deberían hacer NDRs al menos 2 veces al año y que deberían coincidir con las conferencias para facilitar la asistencia tanto de los analistas como de los inversionistas. La mayoría de los entrevistados mencionaron que las empresas del sector deberían asistir a conferencias al menos una vez al mes, sin embargo, uno de ellos opina que las empresas deberían de ser más selectivas con las conferencias que eligen y que deberían de asistir a alrededor de 4 conferencias al año.
Por último, cuando se les preguntó por las cinco cosas que más valoran en términos de comunicación, la mayoría coincidió en que el acceso al top management es lo más importante. El segundo aspecto más relevante serían los investor days, seguidos por el acceso al equipo de relación con inversionistas, y por último, la llamada y reporte de resultados.
La opinión de Miranda IR sobre los resultados
Entonces, ¿qué puede hacer un equipo de IR con esta información?
- Incluir las métricas más relevantes en la sección de hitos relevantes al principio del reporte de resultados.
- Proporcionar una perspectiva imparcial respecto a los resultados.
- Los analistas quieren el porqué, no sólo el qué.
- Recomendamos que todas las empresas del sector presenten actualizaciones mensuales, como hacen los aeropuertos y las aerolíneas. Esto ayudará a los analistas a saber qué esperar del reporte trimestral.
- El mensaje del director general debe incluir las perspectivas del sector y cómo esto afecta o beneficia a la empresa.
- Para la llamada de resultados, es importante tomar en cuenta que no debe ser una lectura del reporte. El objetivo es añadir valor y responder a las preocupaciones del mercado, como la recuperación económica tras la pandemia, el tráfico de pasajeros, el comportamiento de los consumidores, el costo del combustible, entre otras cosas.
- Como director de relación con inversionistas, debes procurar estar lo más disponible posible.
- Los analistas también están muy interesados en tener llamadas particulares con el top management.Hay que intentar programarlas por lo menos dos veces al año.
Como siempre, en Miranda IR estamos dispuestos a ayudarles a adaptar los materiales de relación con inversionistas y la estrategia de comunicación, adecuándolas a las necesidades del mercado.
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Ana María Ybarra Corcuera
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