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Listing Standards
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Requirements for an Initial Public Offering in Mexico vs. the U.S

  • CDMX.

Listing your company on a Stock Exchange is an important decision where many factors come into play. This week we analyzed the main regulatory differences to list a company on the two main stock exchanges in the US (NASDAQ and NYSE) and the two stock exchanges in Mexico (BMV and BIVA). We would like to start off by giving some facts about these exchanges. There are currently 158 (including REITs) companies listed on the BMV, 74 on BIVA, 7,429 on the NYSE and more than 3,000 companies on NASDAQ. There were no Initial Public Offerings in Mexico during 2021, whereas in the American Market, there were 273 IPOs in the NYSE and 753 in the NASDAQ.

Here is a summary of the different requirements needed in order to successfully list a company on each stock exchange.

NASDAQ

There are 3 different markets where you can list a company in this exchange: NASDAQ Global Select Market (with the toughest requirements), NASDAQ Global Market, and NASDAQ Capital Market. Click here to see the full list of requirements.

NASDAQ Global Select Market

Liquidity Requirements (must meet all of the following standards):

  • 450 Unrestricted Round Lot Shareholders1 or 2,200 Total Shareholders.
  • 1,250,000 Unrestricted Publicly Held Shares.
  • Market Value of Unrestricted Publicly Held Shares of $45 million.

1 According to NASDAQ, a Round Lot Shareholder is any holder that owns 100 or more unrestricted securities.

Financial Requirements (must meet one of the following standards):

  • Earnings: Aggregate Pre-Tax Earnings >$11 million in the last 3 years (each of the previous 3 fiscal years >$0 and each of the 2 most recent fiscal years >$2.2 million), $4 Bid Price (per share).
  • Capitalization with Cash Flow: Aggregate Cash Flows >$27.5 million in the previous 3 fiscal years and each of the previous 3 fiscal years >$0. Average Market Capitalization of >$550 million over previous 12 months. Revenue of >$110 million in the previous fiscal year and $4 Bid Price (per share).
  • Capitalization with Revenue: Average Market Capitalization of >$850 million over previous 12 months, Revenue of >$90 million in the previous fiscal year and $4 Bid Price (per share).
  • Assets with Equity: Market Capitalization of $160 million, $80 million of Total Assets, $55 million in Stockholders’ Equity, $4 Bid Price (per share).

NASDAQ Select Market

Must meet one of the following standards:

  • Income Standard: Pre-Tax Earnings of $1 million in the most recent fiscal year or in 2 of the last 3 fiscal years, $15 million in Stockholders’ Equity, 1.1 million Unrestricted Publicly Held Shares, Market Value of Unrestricted Publicly Held Shares of $8 million, $4 Bid Price (per share), 400 Unrestricted Round Lot Shareholders, 3 Market Makers.
  • Equity Standard: $30 million in Stockholders’ Equity, 1.1 million Unrestricted Publicly Held Shares, Market Value of Unrestricted Publicly Held Shares of $18 million, $4 Bid Price (per share), 400 Unrestricted Round Lot Shareholders, 3 Market Makers, 2 years of Operating History.
  • Market Value Standard: Market Value of Listed Securities of $75 million, 1.1 million Unrestricted Publicly Held Shares, Market Value of Unrestricted Publicly Held Shares of $20 million, $4 Bid Price (per share), 400 Unrestricted Round Lot Shareholders, 4 Market Makers.
  • Total Assets / Total Revenue Standard: $75 million in Total Assets and $75 million in Total Revenue (in the most recent fiscal years or in 2 of the last 3 fiscal years), 1.1 million Unrestricted Publicly Held Shares, Market Value of Unrestricted Publicly Held Shares of $20 million, $4 Bid Price (per share), 400 Unrestricted Round Lot Shareholders, 4 Market Makers.

NASDAQ Capital Market

Must meet one of the following standards:

  • Equity Standard: Stockholders’ Equity of $5 million, Market Value of Unrestricted Publicly Held Shares of $15 million, 2 years of operating history, 1 million Unrestricted Publicly Held Shares, 300 Unrestricted Round Lot Shareholders, 3 Market Makers, $4 Bid Price or $3 Closing Price (per share).
  • Market Value of Listed Securities Standard: Stockholders’ Equity of $4 million, Market Value of Unrestricted Publicly Held Shares of $15 million, Market Value of Listed Securities of $50 million, 1 million Unrestricted Publicly Held Shares, 300 Unrestricted Round Lot Shareholders, 3 Market Makers, $4 Bid Price or $2 Closing Price (per share).
  • Net Income Standard: Stockholders’ Equity of $4 million, Market Value of Unrestricted Publicly Held Shares of $5 million, Net Income from Continuing Operations for $750,000 (in the latest fiscal year or in two of the last three fiscal years), 1 million Unrestricted Publicly Held Shares, 300 Unrestricted Round Lot Shareholders, 3 Market Makers, $4 Bid Price or $3 Closing Price (per share).

 

NEW YORK STOCK EXCHANGE

There are 2 main markets in this stock exchange: NYSE (Large-Mid Caps) and NYSE American (Small Caps).

NYSE (requirements for Non-US Companies):

  • 5,000 round-lot shareholders worldwide
  • 2.5 million shares publicly held
  • Market value of publicly held shares for $100 million worldwide (or $60 million for Affiliates)
  • Minimum public offering price per share: $4

Additionally, meet one of the following:

  • Earnings Test: Pre-Tax Earnings of $100 million in the last 3 years (with a minimum of $25 million in each of the 2 most recent years).
  • Valuation / Revenue (with Cash Flow Test): i) Global Market Cap of >$500 million, ii) >$100 million in revenues LTM, iii) >$100 million in aggregate cash flows in the last 3 years (with a minimum of $25 million in the 2 most recent years).
  • Pure Valuation Revenue Test: Global Market Cap of >$750 million and >$75 million in revenues during the last fiscal year.
  • Affiliated Company Test: Global Market Cap of >$500 million and more than 12 months of operating history. The parent company must be listed and in ‘good standings’, retaining control of the entity or is under common control with the entity.

Click here to see the full list of requirements.

NYSE American

Must meet one of the following:

  • Standard 1: Stockholders’ Equity of at least $4 million, Pre-tax income from continuing operations of at least $750,000 (in the most recent fiscal year or in two of the last three fiscal years).
  • Standard 2: 2 years of operating history, Stockholders’ Equity of at least $4 million, Aggregate Market Value of Publicly Held Shares of $15 million.
  • Standard 3: Stockholders’ Equity of at least $4 million, Total Value of Market Capitalization of $50 million, Aggregate Market Value of Publicly Held Shares of $15 million.
  • Standard 4: Total Value of Market Capitalization of $75 million or $75 million in Total Assets and Total Revenue (each) in the most recent fiscal year, or in 2 of the last 3 fiscal years. Aggregate Market Value of Publicly Held Shares of $20 million.

Additionally, all standards must meet the Distribution and Stock Price/Market Value of Shares Publicly Held Requirements:

  • Distribution: Public distribution of >500k shares and >800 Public Shareholders’, or Public Distribution of >1 million shares and >400 public shareholders.
  • Stock Price / Market Value of Shares Publicly Held: For Standard 1, minimum market price of $3 per share and $3 million Aggregate Market Value of Publicly Held Shares. For Standards 2 and 4, minimum market price of $3 per share. For Standard 3, a minimum market price of $2 per share.

Click here to see the full list of requirements.

 

MEXICAN STOCK EXCHANGE (BMV)

  • Operating History of the last 3 years.
  • Stockholders’ Equity of 20 million UDIs (Unidades de Inversión2 in Spanish).
  • Average Income for the last 3 years must be positive.
  • Securities subject to the IPO: 15% of paid Capital Stock
  • Number of Shares subject to the IPO: 10 million shares
  • Number of Shareholders: 200
  • The price per share may not be below 1 UDI per share.
  • Audited Financial Statements by an external auditor for the last 3 fiscal years.

2 Unidades de Inversión (UDI) 1 = $7.3301 MXN (as of May 2022)

Click here to see the full list of requirements.

 

BIVA (BOLSA INSTITUCIONAL DE VALORES)

  • Operating History of at least 3 years.
  • Must follow IFRS, except financial institutions.
  • Mandatory Corporate Governance.
  • At least 15% of the Capital Stock must be subject to the IPO, or at least 950 million UDIs in national currency.
  • >10 million securities subject to the IPO, with a minimum price per share of 1 UDI.
  • >100 shareholders post-IPO.
  • Distribution Criteria: >50% of total amount of the offering must be placed among people acquiring <5% of the Public Offer.

Click here to see the full list of requirements.

If you would like to know any additional information regarding regulations and the requirements to be listed in these or any other stock exchanges, don’t hesitate to reach out to us! In Miranda IR, we will be more than happy to help you choose the best option for your company, as well as helping you prepare the required documents and materials.

Sources

Contacts at Miranda Partners

Damian Fraser
Miranda Partners
damian.fraser@miranda-partners.com

Ana María Ybarra Corcuera
Miranda-IR
ana.ybarra@miranda-ir.com

Listar una empresa en el mercado de valores y elegir la bolsa ideal para ella es una decisión importante en la que influyen muchos factores. Esta semana, analizamos las principales diferencias regulatorias para listar una empresa en las dos principales bolsas de valores de Estados Unidos (NASDAQ y NYSE) y las dos bolsas de valores en México (BMV y BIVA). Nos gustaría empezar proporcionando algunos datos sobre estas bolsas de valores. Actualmente, hay 158 compañías listadas en la BMV (incluyendo FIBRAs), 74 en BIVA, 7,429 en el NYSE y más de 3,000 compañías en el NASDAQ. Durante el 2021, no hubo ninguna Oferta Pública Inicial en México, mientras que en el mercado americano hubo 273 en el NYSE y 753 en el NASDAQ.

A continuación, presentamos un resumen de los diferentes requisitos para listar una empresa en cada una de las bolsas de valores mencionadas anteriormente.

NASDAQ

Hay tres diferentes mercados en los que se puede listar una empresa en esta bolsa: NASDAQ Global Select Market (con los requisitos más rigurosos), NASDAQ Global Market, y NASDAQ Capital Market. Consulta aquí la lista completa de requisitos.

NASDAQ Global Select Market

Requisitos de liquidez (debe cumplir todos los estándares siguientes):

  • 450 accionistas que tengan un lote1 (no restringido) o 2,200 accionistas totales.
  • 1,250,000 acciones en circulación no restringidas.
  • Valor de mercado de las acciones en circulación no restringidas de USD $45 millones.

1 De acuerdo con la definición de NASDAQ, un tenedor de un lote es cualquier accionista que tenga 100 o más valores no restringidos.

Requisitos financieros (debe cumplir uno de los siguientes estándares):

  • Utilidad: utilidad total antes de impuestos > USD $11 millones en los últimos 3 años (cada uno de los últimos 3 años fiscales >$0 y cada uno de los 2 años fiscales más recientes > USD $2.2 millones), precio de oferta USD $4 (por acción).
  • Capitalización con flujo de efectivo: flujos de efectivo totales > USD $27.5 millones en los últimos 3 años fiscales y cada uno de los últimos 3 años fiscales > USD $0. Capitalización de mercado promedio de > USD $550 millones durante los últimos 12 meses. Ingresos > USD $110 millones en el año fiscal previo y precio de oferta USD $4 (por acción).
  • Capitalización con ingresos: capitalización de mercado promedio > USD $850 millones durante los últimos 12 meses. Ingresos > USD $90 millones en el año fiscal anterior y precio de oferta USD $4 (por acción).
  • Activos con capital: capitalización de mercado de USD $160 millones, activos totales por USD $80 millones, USD $55 millones de capital contable, precio de oferta USD $4 (por acción).

NASDAQ Select Market

Debe cumplir con uno de los siguientes estándares:

  • Estándar de utilidad: utilidad antes de impuestos de USD $1 millón en el año fiscal más reciente o en 2 de los últimos 3 años fiscales, USD $15 millones de capital contable, 1.1 millones de acciones en circulación no restringidas, valor de mercado de las acciones en circulación no restringidas por USD $8 millones, precio de oferta de USD $4 (por acción), 400 accionistas que tengan un lote (no restringido), 3 formadores de mercado.
  • Estándar de capital: USD $30 millones en capital contable, 1.1 millones de acciones en circulación no restringidas, valor de mercado de las acciones en circulación no restringidas por USD $18 millones, precio de oferta USD $4 (por acción), 400 accionistas que tengan un lote (no restringido), 3 formadores de mercado, 2 años de historial operativo.
  • Estándar de valor de mercado: valor de mercado de los valores listados de USD $75 millones, 1.1 millones de acciones en circulación no restringidas, valor de mercado de las acciones en circulación no restringidas por USD $20 millones, precio de oferta de USD $4 (por acción), 400 accionistas que tengan un lote (no restringido), 4 formadores de mercado.
  • Estándar total activos / total ingresos: activos totales por USD $75 millones y USD $75 millones en ingresos totales (en el año fiscal más reciente o en 2 de los últimos 3 años fiscales), 1.1 millones de acciones en circulación no restringidas, valor de mercado de las acciones en circulación no restringidas por USD $20 millones, precio de oferta de USD $4 (por acción), 400 accionistas que tengan un lote (no restringido), 4 formadores de mercado.

NASDAQ Capital Market

Debe cumplir uno de los siguientes estándares:

  • Estándar de capital: capital contable de USD $5 millones, valor de mercado de las acciones en circulación no restringidas por USD $15 millones, 2 años de historial operativo, 1 millón de acciones en circulación no restringidas, 300 accionistas que tengan un lote (no restringido), 3 formadores de mercado, precio de oferta USD $4 o precio de cierre de USD $3 (por acción).
  • Estándar de valor de mercado de valores listados: capital contable de USD $4 millones, valor de mercado de las acciones en circulación no restringidas por USD $15 millones, valor de mercado de los valores listados por USD $50 millones, 1 millón de acciones en circulación no restringidas, 300 accionistas que tengan un lote (no restringido), 3 formadores de mercado, precio de oferta USD $4 o precio de cierre USD $2 (por acción).
  • Estándar de utilidad neta: capital contable de USD $4 millones, valor de mercado de las acciones en circulación no restringidas por USD $5 millones, utilidad neta de operaciones continuas por USD $750,000 (en el último año fiscal o en 2 de los últimos 3 años fiscales), 1 millón de acciones en circulación no restringidas, 300 accionistas que tengan un lote (no restringido), 3 formadores de mercado, precio de oferta de USD $4 o precio de cierre de USD $3 (por acción).

 

NEW YORK STOCK EXCHANGE

Hay 2 mercados principales en esta bolsa de valores: NYSE (Large-Mid Cap) y NYSE American (Small Caps).

NYSE (requisitos para compañías no americanas):

  • 5,000 accionistas que tengan un lote a nivel global
  • 2.5 millones de acciones en circulación
  • Valor de mercado de acciones en circulación por USD $100 millones a nivel global (o USD $60 millones en el caso de Filiales)
  • Precio mínimo de oferta pública por acción: USD $4

Adicionalmente, cumplir uno de los siguientes estándares:

  • Prueba de utilidad: utilidad antes de impuestos de USD $100 millones en los últimos 3 años (con mínimo USD $25 millones en cada uno de los 2 años más recientes).
  • Valuación / ingresos (con prueba de flujo de efectivo): i) Capitalización de mercado global > USD $500 millones, ii) > USD $100 millones de ingresos U12M, iii) > USD $100 millones en flujos de efectivo totales en los últimos 3 años (con mínimo USD $25 millones en 2 años más recientes).
  • Prueba valuación pura – ingresos: capitalización de mercado global de > USD $750 millones y > USD $75 millones de ingresos durante el último año fiscal.
  • Prueba de empresa filial: capitalización de mercado global > USD $500 millones y más de 12 meses de historial operativo. La empresa matriz debe estar listada y en ‘buena posición’, manteniendo control de la entidad o estando bajo control común con la entidad.

Consulta aquí la lista completa de requisitos.

NYSE American

Debe cumplir con uno de los siguientes:

  • Estándar 1: capital contable de al menos USD $4 millones, utilidad antes de impuestos de operaciones continuas de al menos USD $750,000 (en el año fiscal más reciente o en 2 de los últimos 3 años fiscales).
  • Estándar 2: 2 años de historial operativo, capital contable de al menos USD $4 millones, valor de mercado total de acciones en circulación de USD $15 millones.
  • Estándar 3: capital contable de al menos USD $4 millones, valor total de capitalización de mercado de USD $50 millones, valor de mercado total de acciones en circulación de USD $15 millones.
  • Estándar 4: valor total de capitalización de mercado de USD $75 millones o USD $75 millones en activo total e ingresos totales (cada uno) en el año fiscal más reciente, o en 2 de los últimos 3 años fiscales. Valor de mercado total de acciones en circulación de USD $20 millones.

Adicionalmente, todos los estándares deben cumplir los requisitos de Distribución y Precio de la acción / Valor de mercado de las acciones en circulación:

  • Distribución: distribución pública de >500 mil acciones y >800 accionistas públicos, o distribución pública de >1 millón de acciones y >400 accionistas públicos.
  • Precio de la acción / valor de mercado de las acciones en circulación: para el Estándar 1, precio de mercado mínimo de USD $3 por acción y USD $3 millones de valor de mercado total de las acciones en circulación. Para los Estándares 2 y 4, precio de mercado mínimo de USD $3 por acción. Para el Estándar 3, precio de mercado mínimo de USD $2 por acción.

Consulta aquí la lista completa de requisitos.

 

BOLSA MEXICANA DE VALORES (BMV)

  • Historial de operación de los últimos 3 años.
  • Capital contable de 20 millones de UDIs (Unidades de Inversión2).
  • La utilidad promedio en los últimos 3 años debe ser positiva.
  • Valores sujetos a la OPI: 15% del capital social pagado.
  • Número de acciones objeto de la Oferta Pública: 10 millones de acciones.
  • Número de accionistas: 200.
  • El precio por acción no deberá ser menor a 1 UDI por acción.
  • Estados financieros auditados por auditor externo para los últimos 3 años fiscales.

 2 Unidades de Inversión (UDI) 1 = $7.3301 MXN (al 23 de mayo del 2022)

Consulta aquí la lista completa de requisitos.

 

BIVA (BOLSA INSTITUCIONAL DE VALORES)

  • Historial de operación de mínimo 3 años.
  • Debe seguir las NIIFs, a excepción de instituciones financieras.
  • Gobierno Corporativo obligatorio.
  • Al menos 15% del capital social debe estar sujeto a la OPI, o al menos 950 millones de UDIs en moneda nacional.
  • >10 millones valores sujetos a la OPI, con un precio mínimo de 1 UDI por acción.
  • >100 accionistas después de la OPI.
  • Criterio de Distribución: >50% de la cantidad total ofertada debe colocarse entre personas que adquieran <5% de la Oferta Pública.

Consulta aquí la lista completa de requisitos.

Si les gustaría saber cualquier información adicional sobre las regulaciones y requisitos para listarse en estas u otras bolsas de valores, ¡no duden en contactarnos! En Miranda IR estaremos felices de ayudarlos a elegir la mejor opción para su empresa, así como ayudarlos a preparar los documentos y materiales necesarios.

Fuentes

Contactos en Miranda Partners

Damian Fraser
Miranda Partners
damian.fraser@miranda-partners.com

Ana María Ybarra Corcuera
Miranda-IR
ana.ybarra@miranda-ir.com

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