This week I want to discuss mandatory ESG disclosure. There have been debates globally on whether companies and investors should be forced by regulation to disclose ESG topics through integrated, sustainability, or stewardship reports. We are still far from having a global standard on this, but as more and more investors push for more and better ESG disclosures from all publicly funded organizations (be it through debt or equity), there may be a moment when regulation catches up and makes it a standard.
There are a few examples around the world where sustainability reporting (to a certain degree) is mandatory:
- The UK: listed companies must disclose their GHG emissions data, diversity and humans right data, and some of them Corporate Governance principles management strategies.
- The US: listed companies must disclose their environmental compliance expenses.
- India: the top 100 listed companies must publish annual Business Responsibility Reports.
… and there is certainly support from standard setting organizations, such as GRI, to make sustainability reporting mandatory arguing that many companies globally already do it anyway (see this report from KPMG on sustainability reporting trends).
So… why are regulators not convinced yet?
Mandatory reporting can mean many different things. You can force companies to report any sustainability data they can (and by doing this you would certainly have zero consistency in the market), or you can force companies to all report the same indicators (and you gain consistency, but you get into the issue of which indicators should be published). The lack of an agreement on how ESG should be assessed, and the fact that different industries should really be focused on different things given their respective materialities (which we have discussed at length before), makes this a tough thing to implement.
Having said that, we foresee that in the next few years an agreement will be reached, and at least data on a few key topics (such as climate change) will be addressed by regulation in the leading geographies.
What is happening in Mexico?
The Mexican Stock Exchanges (BMV and BIVA) have an ESG disclosure project which was originally intended to help the listed companies consolidate all their sustainability disclosures and tend to the different purposes the data is for (rating agencies, investor surveys, etc.). The idea is to create a system (which is still being designed) where companies can upload all their ESG data, and then this data can be fed to the different users.
To date, the idea is that the use of this system would not be mandatory. We think that even without regulation behind it (which would have to come from the CNBV), the system itself would make it very visible to investors which companies are producing the data and which companies aren’t. This would create an important incentive for companies to make sure they are at least in line with their peers’ reporting strategies. We also think this could eventually become a bridge to mandated reporting, in at least some subjects.
As far as we know, companies are being included in the process of this system’s design. So, while it will not be a total surprise for those who are active in this arena that this system eventually (maybe even this year) goes live, we still think some will be caught off guard.
We welcome all initiatives that promote the ESG development of the Mexican market (all markets, really), and we are happy to help any organization that wants to develop a sound ESG strategy before they feel rushed to do it.
I hope you found this interesting. As usual, if there is anything we can help you with, please reach out.
Best,
Marimar
Partner, Miranda ESG
Contacts at Miranda Partners
Damian Fraser
Miranda Partners
damian.fraser@miranda-partners.com
Marimar Torreblanca
Miranda ESG
marimar.torreblanca@miranda-partners.com
Esta semana quiero hablar sobre la divulgación obligatoria de ESG. Han habido debates a nivel mundial sobre si las empresas y los inversionistas deberían verse obligados por regulación a divulgar temas de ESG a través de informes integrados, de sostenibilidad o de gestión/stewardship. Todavía estamos lejos de tener un consenso global al respecto, pero a medida que más y más inversionistas presionan por más y mejores divulgaciones de ESG de todas las organizaciones financiadas con fondos públicos (ya sea a través de deuda o capital), puede haber un momento en que la regulación se ponga al día y lo haga una obligación.
Hay algunos ejemplos en el mundo en los que los informes de sostenibilidad (hasta cierto punto) son obligatorios:
- Reino Unido: las empresas que cotizan en bolsa deben divulgar sus datos sobre sus emisiones GEI, datos sobre diversidad y derechos humanos, y algunos de ellos, estrategias de gestión de principios de gobierno corporativo.
- Estados Unidos: las empresas que cotizan en bolsa deben divulgar sus gastos por (in)cumplimiento ambiental.
- India: las 100 principales empresas que cotizan en bolsa deben publicar informes anuales de responsabilidad empresarial.
… y ciertamente hay apoyo de organizaciones que establecen estándares, como GRI, para hacer que los informes de sostenibilidad sean obligatorios, argumentando que muchas empresas a nivel mundial ya lo hacen de todos modos (consulte este informe de KPMG sobre tendencias de informes de sostenibilidad).
Entonces… ¿por qué los reguladores aún no están convencidos?
Los informes obligatorios pueden implicar muchas cosas diferentes. Puedes obligar a las empresas a informar todos los datos de sostenibilidad que puedan (y al hacer esto, sin duda habría cero consistencia en el mercado), o puedes obligar a todas las empresas a reportar los mismos indicadores (y ganar consistencia, pero entrar en el tema de qué indicadores deben publicarse).
La falta de un acuerdo sobre cómo se debe evaluar ESG, y el hecho de que diferentes industrias realmente deben enfocarse en diferentes cosas dadas sus respectivas materialidades (que hemos discutido a profundidad antes), hace que esto sea algo difícil de implementar.
Dicho esto, prevemos que en los próximos años se llegará a un acuerdo, y al menos los datos sobre algunos temas clave (como el cambio climático) serán tratados por regulación en las principales geografías.
¿Qué está pasando en México?
Las bolsas de valores en México (Bolsa Mexicana de Valores o BMV y Bolsa Institucional de Valores o BIVA) tienen un proyecto de divulgación ESG que inicialmente tenía como objetivo ayudar a las empresas cotizadas a consolidar todos sus datos de sostenibilidad y atender a los diferentes propósitos para los que son los datos (agencias de calificación, encuestas a inversionistas, etc.). La idea original es crear un sistema (que aún se está diseñando) donde las empresas puedan cargar todos sus datos ESG, y luego estos datos se puedan alimentar a los diferentes usuarios.
A la fecha, la idea es que el uso de este sistema no sea obligatorio. Pero creemos que incluso sin una regulación que lo respalde (misma que en todo caso tendría que venir de la CNBV), los inversionistas verían claramente qué empresas están produciendo los datos y cuáles no. Esto generaría un incentivo importante para que las empresas se aseguren de que están al menos en línea con las estrategias de reporteo de sus pares. También creemos que esto podría convertirse eventualmente en un puente hacia la presentación de reportes obligatorios, al menos en algunos temas.
Hasta donde sabemos, las empresas están siendo incluidas en el proceso de diseño de este sistema. Entonces, aunque no será una sorpresa total para aquellos que están activos en este campo que este sistema finalmente (tal vez incluso este año) entre en funcionamiento, todavía creemos que agarrará a algunos en curva.
Damos la bienvenida a todas las iniciativas que promuevan el desarrollo ESG del mercado mexicano (todos los mercados, en realidad) y estamos felices de ayudar a cualquier organización que quiera desarrollar una estrategia ESG sólida antes de que se sienta apresurada a hacerlo.
Espero que esto haya sido de tu interés. Como siempre, si hay algo en lo que pudiéramos ayudar, o si hay un tema de ESG del cual quisieras saber más, por favor háznoslo saber.
Saludos,
Marimar
Socia, Miranda ESGn
Contactos en Miranda Partners
Damian Fraser
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Marimar Torreblanca
Miranda ESG
marimar.torreblanca@miranda-partners.com
