“It was the most horrible time in finance even the banks didn’t trust each other and wouldn’t lend to each other.” That was how Karl Mahler Roche, head of IR for Roche, described their acquisition of Genentech during the Lehman crisis. This week’s blog will discuss how your IR team can better prepare for, and handle, a bear market. It is not something we expect to happen, but by definition bear markets are rarely anticipated, with inflation rising, bond yields climbing, many supply chains broken, and Mexico’s outlook marred by possible counter-reform in the electricity sector, it’s worth considering.
About Bear Markets
A bear market is a prolonged period of price decline, usually a fall of 20% or more from a recent high. There are two types of bear markets, secular and cyclical. Secular can last 10-20 years and has below average returns on a sustained basis, which can be broken up by rallies, but never last. Cyclical bear markets are shorter, and can last anywhere from a few weeks to a few months.
The biggest and most consequential sign of a bear market, and what sets it apart from a market correction, is that investors see no bottom in sight. A correction can be a good opportunity for value investors to find an entry point, but not bear markets. Traders instead try to make money by shorting the market, with put options, inverse ETFs, etc. Importantly for IR professionals, is that in a bear market investors are more risk averse than risk seeking.
Bear markets can be caused by slow economies, wars, a burst market bubble, pandemics, etc. The last two factors caused the last two bear markets. In March of 2020, as a result of the COVID-19 pandemic, the DJIA was down 38% from it’s high on February 12th. However, by August 2020 it had already hit new highs. From 2007-2009, the Great Recession saw a 17 month downturn where the S&P 500 lost half of its value.
Prepare by practicing good IR
The key to bear market IR is to be “transparent, responsive, and available to investors and analysts”, according to IR Magazine. Relationship building, good IR practices, and solid reputation can’t just happen overnight, it is something that is practiced over years. Then, when times are bad, investors and analysts will trust that you’re giving it to them straight, because you always have.
IR During a Bear Market
During a bear market investors will want to hear from the C-suite even more than before. They want to know what the senior team’s world view of the crisis is and how the macro changes will affect the company. Also, they will want to know what is going into the C-suite’s decision making process. If investors believe in the fundamentals of the company and trust the communication coming from the leadership team, there is much less reason for them to leave. The financial crisis should be short-term compared to the long-term investment relationship with your company. It’s also important to remind investors that consumers still have/will soon have demand for your product/service.
Naturally during a bear market to the extent possible highlight your defensive qualities, and focus less on blue sky long-term growth opportunities. Talk about a strong balance sheet; inelastic demand for your products; cash flow generation; how room for sector consolidation in your favor: that you’ve been through this before, and came out fine. If one thing Mexican companies can manage, (sadly), it’s a crisis. Usually a bear market will coincide with structural changes in the economy (eg, move to digitalization during the COVID pandemic) and explain how to benefit from such changes.
IR Magazine interviewed Colleen Johnston, former CFO of TD Bank, about IR during bear markets. She said, “just getting out and talking that through with investors was highly valued. You can offer investors a look at how your company views the world. You can show them the scenarios you’re planning for and let them see how you’re managing for best and worst-case scenarios.”
Also, if your organization is thinking about making cuts to the IR team to save budget, it’s good to remind executives of the organizational knowledge, consistency, and relationships built up with investors that can save them when times get rough.
Special Advice For Small Caps
Small cap companies are more prone to face sell offs during bear markets. Even if they are insulated from the macro events, they are at a disadvantage because they are lacking the historical financial data to show how they have reacted to previous down times.
You want to avoid a large shareholder from exiting, so engage with them, understand their concerns and address them. For each investor, understand why they have invested, what their timelines are, how your firm performs compared to peers, and if a bear market changes their investment thesis. It is recommended to prepare this background knowledge ahead of time and keep it updated.
For targeting during this time you may need to rethink your entire approach, i.e., not just approaching sector specific investors with the same profile. Be willing to explain more during these times, highlight your resilience and tell stories of how your customers are still engaging with your product.
Matt Chesler, partner at FNK IR, in an IR Magazine interview on the topic said, “the overall goal is to think about new and different metrics that help investors appreciate the durability of the business and reduce perceived risk, but avoid over-promising during a challenging climate, which can impact not just valuations, but also credibility, and can have a lasting negative effect.”
How Miranda IR can help
Miranda IR are experts in corporate communications and crisis management. We can help you create an IR plan for an economic downturn, along with any other IR needs.
Sources
- https://www.irmagazine.com/case-studies/how-manage-investor-relations-bear-market
- https://www.irmagazine.com/small-cap/ir-bear-market-small-cap-view
- https://content.irmagazine.com/story/ir-magazine-fall-2021/page/11/3
- https://www.investopedia.com/terms/b/bearmarket.asp
Contacts at Miranda Partners
Damian Fraser
Miranda Partners
damian.fraser@miranda-partners.com
Ana María Ybarra Corcuera
Miranda-IR
ana.ybarra@miranda-ir.com
“Fue la época más espantosa de las finanzas, incluso los bancos desconfiaban entre ellos y no se hacían préstamos”. Así fue cómo Karl Mahler Roche, director de RI de Roche, describió la adquisición de Genetech durante la crisis del 2008. En el blog de esta semana discutiremos cómo puede prepararse el equipo de RI para enfrentar un bear market. No es una situación que anticipemos, pero por definición, los bear markets son raramente previstos, por lo que puede ser útil tomarlo en cuenta considerando la inflación al alza, el incremento en rendimientos de bonos, cadenas de suministro interrumpidas y la perspectiva de México comprometida por la posible contrarreforma en el sector energético.
Sobre los bear markets
Un bear market es un periodo de tiempo prolongado en el que los precios de las acciones bajan, y normalmente la caída es del 20% o más del máximo actual. Existen dos tipos de bear markets, secular y cíclico. El bear market secular puede durar de entre 10 y 20 años y tiene rendimientos por debajo del promedio de forma continua, los cuales pueden ser interrumpidos por repuntes, aunque estos nunca perduran. Los bear markets cíclicos suelen durar menos tiempo, y pueden extenderse desde un par de semanas hasta varios meses.
La señal más clara y consecuente de un bear market, y que lo diferencía de una corrección de mercado, es que los inversionistas no pueden visualizar el mínimo que alcanzará la caída. Una corrección puede ser una buena oportunidad de entrada para quienes buscan la ‘inversión en valor’, pero no es el caso en bear markets. En cambio, los traders intentan ganar dinero a través del short selling con opciones put, fondos cotizados inversos, etc. Para los profesionales de RI es importante considerar que durante un bear market, los inversionistas muestran aversión al riesgo, en lugar de buscarlo.
Los bear markets pueden ser causados por economías lentas, guerras, burbujas de mercado, pandemias, etc. Los últimos dos factores mencionados fueron la causa de los dos bear markets más recientes. En marzo del 2020, como consecuencia de la pandemia COVID-19, el índice DIJA se ubicó 38% por debajo de su máximo más reciente, alcanzado el 12 de febrero. Sin embargo, en agosto del mismo año ya había alcanzado nuevos máximos históricos. Del 2007 al 2009, la Gran Recesión causó un mercado a la baja durante 17 meses, provocando que el S&P 500 perdiera la mitad de su valor.
Preparación a través de buenas prácticas de RI
De acuerdo con IR Magazine, la clave para RI durante un bear market es “ser transparente, receptivo, y mostrar disponibilidad para los inversionistas y analistas”. El construir buenas relaciones, tener buenas prácticas de RI y una buena reputación no sucede de la noche a la mañana, es algo que se debe practicar a lo largo de los años. Por ende, cuando eventualmente se presente una mala época, los inversionistas y analistas confiarán en la información proporcionada debido a la consistencia de la comunicación en el pasado.
RI durante un bear market
En un bear market, los inversionistas querrán recibir información de los ejecutivos con mayor frecuencia que antes. Querrán saber la perspectiva global de los directivos ante la crisis y cómo es que afectará la compañía. Además, estarán interesados en conocer los factores que influyen en las decisiones del equipo directivo. Si los inversionistas tienen seguridad en los fundamentos de la compañía y confían en la comunicación del equipo de dirección, habrá menos probabilidades de que se vayan. Los inversionistas deberían percibir la crisis financiera a corto plazo, en comparación a la relación de inversión a largo plazo que tienen con la compañía. También es importante recordarles que los consumidores aún muestran/mostrarán demanda por el producto o servicio en cuestión.
Durante un bear market, naturalmente se deben resaltar las cualidades de defensa de la compañía en medida de lo posible, y prestar menos atención a las oportunidades potenciales de crecimiento a largo plazo. Se debe destacar un balance general fuerte, demanda inelástica de los productos, generación de flujo de efectivo, y hablar sobre cómo la consolidación del sector puede actuar a tu favor; han pasado por situaciones similares anteriormente, y lograron salir adelante. Si hay algo que las compañías mexicanas pueden manejar (tristemente) es una crisis. Normalmente un bear market puede coincidir con cambios estructurales en la economía (ejemplo: el cambio a la digitalización durante la pandemia COVID-19), por lo que es importante explicar cómo aprovechar y beneficiarse de estos cambios.
IR Magazine entrevistó a Colleen Johnston, ex-CFO de TD Bank, acerca de RI durante bear markets. “El hecho de salir y hablar del tema con los inversionistas era muy apreciado. Se les puede ofrecer una visión de cómo es la perspectiva de la compañía sobre el mundo. Se pueden mostrar los escenarios para los que se está preparando la compañía y permitir que conozcan la administración para los mejores y peores escenarios posibles”.
Adicionalmente, si la organización considera disminuir la cantidad de miembros del equipo de RI por razones de presupuesto, es conveniente recordar a los ejecutivos del conocimiento organizacional, consistencia, y buenas relaciones desarrolladas con los inversionistas, pues pueden ser útiles durante una época difícil.
Recomendaciones específicas para compañías pequeñas
Las compañías con menor capitalización tienen mayor probabilidad de enfrentar sell offs durante los bear markets. Incluso si están aislados de los eventos macroeconómicos, se encuentran en desventaja debido a que carecen de información financiera histórica para demostrar cómo han reaccionado a un bear market anteriormente.
Es recomendable evitar que un accionista mayoritario venda su participación, por lo que es importante mostrar interés y compromiso con ellos, así como comprender y atender sus preocupaciones. Para cada inversionista, hay que entender el por qué invirtieron en la compañía, sus plazos, cómo es el desempeño propio en comparación al de la competencia, y si un bear market cambia la tesis de inversión. Se recomienda preparar y conocer este contexto con anticipación, así como mantenerlo actualizado.
Para identificar inversionistas potenciales durante esta época, probablemente sea necesario replantear el enfoque (por ejemplo, evitar enfocarse en inversionistas con el mismo perfil o de un sector en específico). Se debe estar dispuesto a brindar explicaciones más detalladas durante este tiempo, resaltar la resiliencia de la compañía y demostrar que los consumidores aún tienen interés en el producto.
En una entrevista de IR Magazine sobre el tema, Matt Chesler, socio de FNK IR, comentó: “el objetivo general es pensar en nuevas y diferentes métricas que ayuden a los inversionistas a comprender la resistencia del negocio y reducir el riesgo que pueden percibir, evitando prometer demás durante un contexto retador, ya que este puede impactar no solo las valuaciones, sino también la credibilidad, generando un efecto negativo a largo plazo”.
Cómo puede ayudar Miranda IR
Miranda IR se especializa en comunicación corporativa y administración de crisis, por lo que puede asesorarlos en la creación de un plan de RI para un cambio de contexto económico, así como con cualquier otro requerimiento de RI.
Fuentes
- https://www.irmagazine.com/case-studies/how-manage-investor-relations-bear-market
- https://www.irmagazine.com/small-cap/ir-bear-market-small-cap-view
- https://content.irmagazine.com/story/ir-magazine-fall-2021/page/11/3
- https://www.investopedia.com/terms/b/bearmarket.asp
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