{"id":8766,"date":"2022-08-30T16:19:42","date_gmt":"2022-08-30T16:19:42","guid":{"rendered":"https:\/\/miranda-partners.com\/?p=8766"},"modified":"2022-08-30T16:35:49","modified_gmt":"2022-08-30T16:35:49","slug":"spacs-lecciones-para-mexico","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/spacs-lessons-for-mexico\/","title":{"rendered":"SPACs: Lecciones para M\u00e9xico"},"content":{"rendered":"<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"8766\" class=\"elementor elementor-8766\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t\t\t<section data-particle_enable=\"false\" data-particle-mobile-disabled=\"false\" class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-7d4e739 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"7d4e739\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-edac1f4\" data-id=\"edac1f4\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-921dbc0 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"921dbc0\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>El 18 de agosto, Covalto (antes Credijusto), la plataforma mexicana de servicios digitales y bancarios, anunci\u00f3 que planea cotizar en NASDAQ a trav\u00e9s de una Empresa con un Prop\u00f3sito Especial de Adquisici\u00f3n (<em>SPAC<\/em>, por sus siglas en ingl\u00e9s) LIVB, patrocinada por LIV Capital, lo que convertir\u00eda a Covalto en la primera fintech mexicana en cotizar en NASDAQ. En este post, profundizaremos en la estructura de la <em>SPAC<\/em>, y discutiremos sus posibles ventajas para las compa\u00f1\u00edas basadas en LATAM.<\/p><p>\u00a0<\/p><p><strong>\u00bfQu\u00e9 es una <\/strong><strong><em>SPAC<\/em><\/strong><strong>? <\/strong><\/p><p>Una <em>SPAC<\/em> es una compa\u00f1\u00eda que cotiza en bolsa, no tiene operaciones comerciales y solo tiene dos a\u00f1os de vida. Su prop\u00f3sito es fusionarse con una compa\u00f1\u00eda privada (la cual se desconoce en el momento de la oferta p\u00fablica inicial), completar una serie de aprobaciones, y concluir con \u00e9xito la fusi\u00f3n a trav\u00e9s de una disoluci\u00f3n de la <em>SPAC<\/em>, convirti\u00e9ndola en una compa\u00f1\u00eda p\u00fablica. El tiempo es esencial para las <em>SPACs<\/em> porque concluyendo los dos a\u00f1os si no han encontrado una compa\u00f1\u00eda con la cual fusionarse, se enfrentan a la liquidaci\u00f3n.<\/p><p>Las <em>SPACs<\/em> existen desde hace d\u00e9cadas, pero se consideraban como el \u00faltimo recurso para la salida a bolsa de una compa\u00f1\u00eda. Sin embargo, en los \u00faltimos cuatro a\u00f1os su popularidad ha aumentado. Esto se debe a que los patrocinadores de primer nivel est\u00e1n creando <em>SPACs<\/em> (Apollo, Pershing Square, Ribbit&#8230;), y a que compa\u00f1\u00edas de alta calidad\/alto perfil (Multiplan, Nikola Motors, Open Lending, Virgin Galactic&#8230;) se est\u00e1n fusionando con ellas. Adem\u00e1s, tanto los inversionistas como las compa\u00f1\u00edas objetivo potenciales se sienten cada vez m\u00e1s c\u00f3modos con el funcionamiento de la econom\u00eda de una <em>SPAC<\/em> y ven sus ventajas, especialmente cuando la volatilidad o incertidumbre son altas.<\/p><p>\u00a0<\/p><p><strong>\u00bfA qu\u00e9 se debe esta popularidad?<\/strong><\/p><p>&#8220;En el 2019 en Estados Unidos se crearon 59, con una inversi\u00f3n de $13 mil millones de d\u00f3lares; en 2020 se crearon 247, con una inversi\u00f3n de $80 mil millones de d\u00f3lares; y solo en el primer trimestre de 2021 se crearon 295, con una inversi\u00f3n de $96 mil millones de d\u00f3lares. Adem\u00e1s, est\u00e1 este hecho notable: en el 2020, las <em>SPACs<\/em> representaron m\u00e1s del 50% de las nuevas compa\u00f1\u00edas estadounidenses que cotizan en Bolsa.&#8221; &#8211; <a href=\"https:\/\/hbr.org\/2021\/07\/spacs-what-you-need-to-know\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">HBR<\/a>.<\/p><p>El proceso de salida a Bolsa es largo y el resultado es incierto, las ventajas de las <em>SPACs<\/em> incluyen:<\/p><ul><li>Rapidez y certidumbre, mediante un plazo de tiempo m\u00e1s r\u00e1pido y un precio fijo (negociado entre la compa\u00f1\u00eda y el patrocinador).<\/li><li>La capacidad de comercializar las proyecciones de la compa\u00f1\u00eda con inversionistas p\u00fablicos al momento de la fusi\u00f3n, lo cual es particularmente importante para las compa\u00f1\u00edas de alto crecimiento, sobre todo cuando el rendimiento puede no reflejar el potencial de la compa\u00f1\u00eda.<\/li><li>El potencial de obtener mayores ingresos que los que una compa\u00f1\u00eda podr\u00eda conseguir a trav\u00e9s de una OPI.<\/li><li>El valor a\u00f1adido de su equipo directivo\/patrocinador, que permanecer\u00e1 como accionista despu\u00e9s de la fusi\u00f3n.<\/li><\/ul><p>\u00a0<\/p><p><strong>\u00bfQui\u00e9nes son los grupos de inter\u00e9s?<\/strong><\/p><p>En las <em>SPACs<\/em> participan principalmente tres grupos de inter\u00e9s, los cuales se benefician de la operaci\u00f3n de diferentes maneras: los patrocinadores, los inversionistas y los compa\u00f1\u00edas objetivo.<\/p><p>Los<strong> patrocinadores <\/strong>inician la <em>SPAC<\/em> y suelen ser equipos de gesti\u00f3n con experiencia y\/o un fondo de capital privado. Convencen a los inversionistas para que pongan su dinero en la <em>SPAC<\/em>, bas\u00e1ndose en la informaci\u00f3n que proporcionan en la oferta p\u00fablica inicial, pero sin los posibles candidatos para la fusi\u00f3n. Los patrocinadores tambi\u00e9n buscan cuidadosamente las empresas para el intento de fusi\u00f3n, pero no est\u00e1n obligados a limitarse a la informaci\u00f3n que exponen en la OPI, como el tama\u00f1o, la valoraci\u00f3n, la industria o la geograf\u00eda.<\/p><p>Todo esto requiere el pago de honorarios administrativos por adelantado a banqueros, asesores, contadores y abogados. Una fusi\u00f3n exitosa les otorgar\u00e1 acciones del patrocinador, compradas a un precio nominal, en la nueva compa\u00f1\u00eda, que a menudo valen hasta el 20% del capital original recaudado. Adem\u00e1s, el \u00e9xito de la disoluci\u00f3n de la <em>SPAC<\/em> impulsar\u00e1 la reputaci\u00f3n de los grupos entre futuros inversionistas y compa\u00f1\u00edas objetivo.<\/p><p>Si la <em>SPAC<\/em> fracasa, deben devolver el dinero invertido, generalmente con intereses pagados, las tarifas administrativas habr\u00e1n sido en vano y arriesgan su reputaci\u00f3n\/confianza para futuros inversionistas y compa\u00f1\u00edas objetivo.<\/p><p>En el caso de Covalto, su patrocinador es LIV Capital, que es un fondo de capital privado que se enfoca en compa\u00f1\u00edas de alto crecimiento en el mercado mexicano y de Am\u00e9rica Latina. LIV llev\u00f3 exitosamente a AgileThought, una empresa de servicios de TI con sede en Texas que genera alrededor del 23% de sus ingresos en LATAM, a la bolsa de valores NASDAQ a trav\u00e9s de una <em>SPAC<\/em> el a\u00f1o pasado, recaudando alrededor de $80.5 millones de d\u00f3lares.<\/p><p>Los <strong>inversionistas<\/strong> se involucran en las <em>SPACs<\/em> por diversas razones. En su mayor\u00eda son inversionistas institucionales, a veces fondos de cobertura altamente especializados. Los inversionistas originales compran en la <em>SPAC<\/em> antes de que se haya identificado la compa\u00f1\u00eda objetivo. Hay dos clases de valores, las acciones ordinarias (normalmente a $10 d\u00f3lares\/acci\u00f3n) y los <em>warrants<\/em>. Los <em>warrants<\/em> permiten a los inversionistas comprar acciones en el futuro a un precio espec\u00edfico, usualmente a $11.50 d\u00f3lares\/acci\u00f3n. Los patrocinadores suelen emitir una fracci\u00f3n de <em>warrant<\/em> a un <em>warrant<\/em> por cada acci\u00f3n ordinaria comprada. Los <em>warrants <\/em>act\u00faan como un incentivo para atraer accionistas, por lo que una <em>SPAC<\/em> que emite m\u00e1s <em>warrants <\/em>tiene un mayor riesgo percibido.<\/p><p>Una vez anunciada la <em>SPAC<\/em>, los inversionistas deciden seguir adelante con la operaci\u00f3n o retirarse. Si deciden retirarse, recuperan su inversi\u00f3n original m\u00e1s intereses y pueden conservar sus <em>warrants<\/em>. Algunos inversionistas lo ven como una inversi\u00f3n libre de riesgo m\u00e1s la posibilidad de evaluar la inversi\u00f3n en una empresa privada. Otros no tienen intenci\u00f3n de invertir y solo obtienen el pago de intereses y venden los <em>warrants<\/em>. Por lo tanto, las <em>SPACs<\/em> ofrecen varios perfiles de riesgo\/rendimiento que los inversionistas pueden explorar.<\/p><p>Este mecanismo crea un riesgo para la compa\u00f1\u00eda, ya que podr\u00eda perder el efectivo recaudado por la <em>SPAC<\/em>. Sin embargo, esto est\u00e1 siendo abordado por (i) la <em>SPAC<\/em> que tiene el compromiso de su patrocinador de fondo de capital privado para reemplazar a los inversionistas que se van, (ii) las perspectivas atractivas de la compa\u00f1\u00eda objetivo, que se pueden comercializar con n\u00fameros, y (iii) los inversionistas fundamentales invierten cada vez m\u00e1s en <em>SPACs<\/em>.<\/p><p>Las <strong>compa\u00f1\u00edas objetivo<\/strong> son, en su mayor\u00eda, compa\u00f1\u00edas de nueva creaci\u00f3n que han pasado por el proceso de capital de riesgo. Las <em>SPACs<\/em> son una alternativa atractiva en este momento para las compa\u00f1\u00edas que no quieren pasar por una OPI tradicional, recaudar m\u00e1s capital o vender. Las ventajas son los inversionistas y la gu\u00eda de los patrocinadores, especialmente si se trata de un grupo con experiencia. Otra ventaja es que pueden sacar a Bolsa compa\u00f1\u00edas en Estados Unidos, que ya son p\u00fablicas en otros pa\u00edses, o formar parte de una combinaci\u00f3n con otra compa\u00f1\u00eda relacionada bajo la <em>SPAC<\/em>.<\/p><p>\u00a0<\/p><p><strong>\u00bfUna soluci\u00f3n para las empresas mexicanas que buscan recaudar capital y hacer una OPI?<\/strong><\/p><p>Ha habido al menos siete <em>SPACs<\/em> en la regi\u00f3n de Am\u00e9rica Latina. Sin embargo, los atributos de un <em>SPAC<\/em> son particularmente relevantes para mercados como el mexicano, donde los riesgos de ejecuci\u00f3n son altos y las ventanas de mercado tienden a cerrarse r\u00e1pidamente (y permanecen as\u00ed durante mucho tiempo). Como tales, las <em>SPACs<\/em> ofrecen una alternativa que vale la pena considerar para las compa\u00f1\u00edas mexicanas (ver ejemplos de M\u00e9xico abajo) que est\u00e1n dispuestas y listas para cotizar en Bolsa, pero que no est\u00e1n dispuestas a pasar por las incertidumbres de una OPI.<\/p><p>Para que las compa\u00f1\u00edas con sede en M\u00e9xico puedan salir a bolsa con \u00e9xito a trav\u00e9s de un <em>SPAC<\/em>, deben tener:<\/p><ul><li>Un plan s\u00f3lido para el uso de los ingresos (incluso monetizaci\u00f3n parcial de los accionistas actuales).<\/li><li>Una trayectoria de futuro atractiva (para que se pueda comercializar).<\/li><li>Un gobierno corporativo alineado.<\/li><li>Patrocinadores (PE y ejecutivos) activos y con experiencia en nuestra regi\u00f3n para estructurar y lanzar los <em>SPACs<\/em>. Estos patrocinadores pueden aprovechar la experiencia de sus <em>peers<\/em> en Estados Unidos y aprovechar el apetito de los inversionistas p\u00fablicos.<\/li><\/ul><p>\u00a0<\/p><p><strong>Miranda Partners<\/strong><\/p><p><a href=\"https:\/\/miranda-mediapr.com\/es\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Miranda Media<\/a> y <a href=\"https:\/\/miranda-ir.com\/es\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Miranda IR<\/a> trabajan con Covalto en sus estrategias de RP y RI, si tiene m\u00e1s curiosidad sobre los <em>SPACs<\/em>, p\u00f3ngase en contacto con nosotros.<\/p><p>\u00a0<\/p><p><strong>Fuentes<\/strong><\/p><ul><li><a href=\"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/spacs-por-que-estan-de-moda-y-que-esta-pasando-en-mexico\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/miranda-partners.com\/es\/spacs-por-que-estan-de-moda-y-que-esta-pasando-en-mexico\/<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/hbr.org\/2021\/07\/spacs-what-you-need-to-know\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/hbr.org\/2021\/07\/spacs-what-you-need-to-know<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/mexicobusiness.news\/entrepreneurs\/news\/latam-companies-and-their-potential-spac-targets\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/mexicobusiness.news\/entrepreneurs\/news\/latam-companies-and-their-potential-spac-targets<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/www.reuters.com\/markets\/mexican-fintech-covalto-list-nasdaq-via-spac-2022-08-18\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.reuters.com\/markets\/mexican-fintech-covalto-list-nasdaq-via-spac-2022-08-18\/<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/expansion.mx\/mercados\/2021\/05\/10\/liv-capital-agilethought-bolsa-spac\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/expansion.mx\/mercados\/2021\/05\/10\/liv-capital-agilethought-bolsa-spac<\/a><\/li><\/ul><p><strong>\u00a0<\/strong><\/p><p><strong>Ejemplos en M\u00e9xico<\/strong><\/p><ul><li>La primer\u00a0<em>SPAC <\/em>en M\u00e9xico del que tenemos conocimiento fue emitido en agosto del 2017 por Vista Oil &amp; Gas S.A.B. de C.V. (Vista Oil &amp; Gas), patrocinado por Riverstone. La mitad de la cartera estaba listada en la Bolsa Mexicana de Valores, mientras que el 50% restante estaba listada en mercados internacionales de acuerdo con la normativa aplicable. La oferta recaud\u00f3 US$ 650mn y tuvo un precio de P$180 \/acci\u00f3n. Este veh\u00edculo fue lanzado con la intenci\u00f3n de recaudar fondos para adquirir una o m\u00e1s empresas dedicadas al sector energ\u00e9tico en M\u00e9xico, Colombia, Argentina y Brasil. Revisar\u00a0<a href=\"https:\/\/vistaenergy.com\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">http:\/\/www.vistaoilandgas.com\u00a0<\/a>para obtener m\u00e1s informaci\u00f3n.<\/li><\/ul><ul><li>En marzo de 2018, Promecap Acquisition Company, S.A.B. de C.V. (Promecap) cotiz\u00f3 el segundo\u00a0<em>SPAC<\/em>\u00a0en la Bolsa Mexicana de Valores, tambi\u00e9n en P$180\/acci\u00f3n. En este caso, el 79.02% de la cartera estaba listada en M\u00e9xico, mientras que el 20.98% restante estaba listada en mercados internacionales, de acuerdo con la normativa aplicable. El objetivo de este veh\u00edculo era invertir recursos en empresas familiares,\u00a0<em>private equities\u00a0<\/em>y empresas p\u00fablicas dedicadas a sectores de alto crecimiento. El 14 de marzo del 2020 anunciaron la adquisici\u00f3n por US$ 200 millones de Acosta Verde (centros comerciales de tama\u00f1o mediano, principalmente en el norte de M\u00e9xico) y su cotizaci\u00f3n en la BMV. (Acosta Verde hab\u00eda tenido que abortar su OPI previamente). La acci\u00f3n no se ha negociado y se mantiene en alrededor de P$180\/acci\u00f3n, a pesar de que los centros comerciales se han visto muy afectados por la pandemia.<\/li><\/ul><ul><li>DD3 era una compa\u00f1\u00eda de adquisici\u00f3n de prop\u00f3sito especial formada con el prop\u00f3sito de efectuar una fusi\u00f3n, adquisici\u00f3n o combinaci\u00f3n de negocios similar y fue patrocinada por DD3 Mex Acquisition Corp., una afiliada de DD3 Capital Partners, dirigida por el ex socio de Goldman Martin Werner. El 13 de marzo de 2020, Betterware de Mexico S.A. de C.V. (Betterware) anunci\u00f3 que hab\u00eda completado su fusi\u00f3n de negocios con DD3 Acquisition Corp. (\u201cDD3\u201d) y se convirti\u00f3 en la primera empresa mexicana en cotizar directamente en la Bolsa de Valores NASDAQ.<\/li><\/ul>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-02f8b64 elementor-widget-divider--view-line elementor-widget elementor-widget-divider\" data-id=\"02f8b64\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"divider.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-divider\">\n\t\t\t<span class=\"elementor-divider-separator\">\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-4190439 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"4190439\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><strong>Contactos en Miranda Partners<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<section data-particle_enable=\"false\" data-particle-mobile-disabled=\"false\" class=\"elementor-section elementor-inner-section elementor-element elementor-element-2ac392d elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"2ac392d\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-50 elementor-inner-column elementor-element elementor-element-1af5aae\" data-id=\"1af5aae\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-6d6616b elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"6d6616b\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><strong>Damian Fraser<\/strong><br \/>Miranda Partners<br \/><a href=\"mailto:damian.fraser@miranda-partners.com\">damian.fraser@miranda-partners.com<\/a><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-50 elementor-inner-column elementor-element elementor-element-fc895f1\" data-id=\"fc895f1\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-515add8 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"515add8\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><span style=\"font-weight: bold;\">Ana Mar\u00eda Ybarra Corcuera<\/span><br \/>Miranda-IR<br \/><a title=\"mailto:ana.ybarra@miranda-ir.com\" href=\"mailto:ana.ybarra@miranda-ir.com\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">ana.ybarra@miranda-ir.com<\/a><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El 18 de agosto, Covalto (antes Credijusto), la plataforma mexicana de servicios digitales y bancarios, anunci\u00f3 que planea cotizar en 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