{"id":7128,"date":"2021-10-19T15:45:00","date_gmt":"2021-10-19T15:45:00","guid":{"rendered":"https:\/\/miranda-partners.com\/?p=7128"},"modified":"2021-10-19T21:43:14","modified_gmt":"2021-10-19T21:43:14","slug":"como-son-las-guias-de-resultados-en-el-ambito-financiero-mexicano-y-como-deberian-de-ser","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/what-does-guidance-in-mexican-financials-looks-like-and-what-should-it-look-like\/","title":{"rendered":"\u00bfQu\u00e9 aprendimos de los resultados trimestrales mexicanos del 3T21?"},"content":{"rendered":"<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"7128\" class=\"elementor elementor-7128\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t\t\t<section data-particle_enable=\"false\" data-particle-mobile-disabled=\"false\" class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-7d4e739 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"7d4e739\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-edac1f4\" data-id=\"edac1f4\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-921dbc0 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"921dbc0\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Muy seguido recibimos preguntas de diversas empresas sobre cu\u00e1l es la forma ideal de proporcionar una <em>gu\u00eda de resultados<\/em> a los inversionistas y analistas. \u00c9sta se ha convertido en una pregunta a\u00fan m\u00e1s frecuente desde que comenz\u00f3 la pandemia, ya que la visibilidad sobre las futuras condiciones macroecon\u00f3micas se deterior\u00f3 abruptamente el a\u00f1o pasado y algunas empresas se sintieron inc\u00f3modas apeg\u00e1ndose a su estilo de <em>gu\u00eda de resultados<\/em> habitual, especialmente porque demasiadas variables estaban siendo afectadas.<\/p><p>Debido a esto, pensamos que ser\u00eda interesante analizar el tipo de <em>gu\u00edas de resultados<\/em> oficiales que las empresas en M\u00e9xico est\u00e1n proporcionando a sus clientes, y si esto es equivalente a lo que hacen compa\u00f1\u00edas de mayor tama\u00f1o y con presencia global \u2013quienes tienden a recibir preguntas de un p\u00fablico m\u00e1s exigente. Lo presentaremos por tipo de industria, ya que la estrategia de <em>gu\u00eda de resultados<\/em> m\u00e1s adecuada para un banco no es la misma que para una compa\u00f1\u00eda de <em>retail<\/em>, y empezaremos hoy por la industria financiera (tanto bancos como instituciones financieras no bancarias).<\/p><p><em>Es importante se\u00f1alar que \u00fanicamente la consideramos gu\u00eda de resultados formal cuando se comunica adecuadamente y es num\u00e9rico (incluso si s\u00f3lo presenta un rango), y no cuando solamente son comentarios ambiguos de los directivos con respecto a la direcci\u00f3n que est\u00e1 tomando la compa\u00f1\u00eda. Solo consideramos bancos cuyas acciones que cotizan en M\u00e9xico (y no aquellos bancos que tienen operaciones en M\u00e9xico pero que est\u00e1n listados en otro pa\u00eds, donde est\u00e1n ubicadas sus oficinas centrales). <\/em><\/p><p>\u00a0<\/p><p><strong>Bancos mexicanos \u2013 Estrategia actual de <em>gu\u00eda de resultados <\/em>oficial<\/strong><\/p><h6><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-7138\" src=\"https:\/\/miranda-partners.com\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/Screen-Shot-2021-10-19-at-15.32.44.png\" alt=\"\" width=\"869\" height=\"547\" srcset=\"https:\/\/miranda-partners.com\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/Screen-Shot-2021-10-19-at-15.32.44.png 869w, https:\/\/miranda-partners.com\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/Screen-Shot-2021-10-19-at-15.32.44-300x189.png 300w, https:\/\/miranda-partners.com\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/Screen-Shot-2021-10-19-at-15.32.44-768x483.png 768w, https:\/\/miranda-partners.com\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/Screen-Shot-2021-10-19-at-15.32.44-18x12.png 18w\" sizes=\"(max-width: 869px) 100vw, 869px\" \/>Fuente: Materiales de las compa\u00f1\u00edas<\/h6><h6><em>*Nota: Santander sol\u00eda proporcionar gu\u00eda de resultados oficial acerca del total de cr\u00e9ditos, total de dep\u00f3sitos, costo de riesgo, gastos, tasa de impuestos, y utilidad neta antes del inicio de la pandemia (reportado por \u00faltima vez en 4T19). Su gu\u00eda de resultados para el 2020 se retir\u00f3 debido a la falta de visibilidad, aunque en su sitio web compartieron las perspectivas para el crecimiento en pr\u00e9stamos y costos para el 2021, as\u00ed como para NPL e \u00cdndice de capitalizaci\u00f3n. <\/em><\/h6><p><em>\u00a0<\/em><\/p><p><strong>Instituciones financieras no bancarias mexicanas \u2013 Estrategia actual de <em>gu\u00eda de resultados <\/em>oficial<\/strong><\/p><h6><img decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-7137\" src=\"https:\/\/miranda-partners.com\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/Screen-Shot-2021-10-19-at-15.32.57.png\" alt=\"\" width=\"866\" height=\"394\" srcset=\"https:\/\/miranda-partners.com\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/Screen-Shot-2021-10-19-at-15.32.57.png 866w, https:\/\/miranda-partners.com\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/Screen-Shot-2021-10-19-at-15.32.57-300x136.png 300w, https:\/\/miranda-partners.com\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/Screen-Shot-2021-10-19-at-15.32.57-768x349.png 768w, https:\/\/miranda-partners.com\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/Screen-Shot-2021-10-19-at-15.32.57-18x8.png 18w\" sizes=\"(max-width: 866px) 100vw, 866px\" \/>Fuente: Materiales de las compa\u00f1\u00edas<\/h6><h6><em>* Notas: <\/em><\/h6><h6><em>&#8211; Cr\u00e9dito Real pospuso su gu\u00eda de resultados para el 2020 desde el 4T19 hasta el 3T20, debido a la incertidumbre derivada de la pandemia. <\/em><\/h6><h6><em>&#8211; Qu\u00e1litas sol\u00eda proporcionar gu\u00eda de resultados oficial antes del inicio de la pandemia (reportado por \u00faltima vez en el 4T19), el cual inclu\u00eda crecimiento en primas, \u00edndice combinado (\u00edndices de adquisici\u00f3n, siniestralidad y operaci\u00f3n), riesgo de suscripci\u00f3n, ROE, ROI, activos invertidos. <\/em><\/h6><h6><em>&#8211; En el 2T21, Gentera ajust\u00f3 su gu\u00eda de resultados del 4T21 despu\u00e9s de reportar cifras mejores de lo esperadas. <\/em><\/h6><p><em>\u00a0<\/em><\/p><ul><li>Como se puede apreciar en las tablas presentadas, actualmente 3\/7 de los bancos y 2\/6 de las instituciones financieras no bancarias proporcionan <em>gu\u00eda de resultados formal.<\/em><\/li><li>Para el caso de aquellas compa\u00f1\u00edas que proporcionan <em>gu\u00eda de resultados<\/em> formal, en promedio los bancos incluyeron 9 m\u00e9tricas en su estrategia, mientras que las instituciones no bancarias incluyeron 6. S\u00f3lo un banco, BanBaj\u00edo, incluy\u00f3 14 m\u00e9tricas.<\/li><li>Todas las instituciones financieras que proveen <em>gu\u00eda de resultados<\/em> formal lo incluyeron en el reporte de resultados o en la presentaci\u00f3n del reporte de resultados y la conferencia de resultados. La mitad de ellos publicaron un evento relevante para anunciar la publicaci\u00f3n de su <em>gu\u00eda de resultados<\/em> por separado.<\/li><li>Todas las estrategias de <em>gu\u00eda de resultados<\/em> que fueron presentadas est\u00e1n basadas en c\u00e1lculos num\u00e9ricos de rango y ninguna en estimados puntuales.<\/li><li>Todas las compa\u00f1\u00edas que proveen <em>gu\u00eda de resultados<\/em>, excepto por BanBaj\u00edo, lo reportan anualmente (esta frecuencia de reporteo se ajusta si se presenta alg\u00fan evento relevante).<\/li><\/ul><p>\u00a0<\/p><p><strong><em>Entonces, \u00bfqu\u00e9 hacen en t\u00e9rminos de gu\u00eda de resultados los 2 bancos m\u00e1s grandes (por capitalizaci\u00f3n de mercado) del mundo?<\/em><\/strong><\/p><ul><li>JP Morgan Chase &amp; Co. (JPM), proporciona <em>gu\u00eda de resultados<\/em> sobre 3 m\u00e9tricas: NII, gastos ajustados e \u00edndice de NCO de tarjetas. Los tres se presentan como estimaciones puntuales sobre una base consolidada cada trimestre. Adem\u00e1s, los objetivos a largo plazo para el ROE, las cancelaciones netas, el IB bruto, el \u00edndice de gastos generales, los AUM y el crecimiento de los ingresos, as\u00ed como los m\u00e1rgenes antes de impuestos se publican anualmente durante el cuarto trimestre para sus respectivos segmentos comerciales (tambi\u00e9n estimaciones puntuales). La <em>gu\u00eda de resultados<\/em> se incluye en la presentaci\u00f3n de los resultados y en los comentarios de la conferencia de resultados.<\/li><li>Bank of America (BofA), proporciona <em>gu\u00eda de resultados<\/em> anualmente durante las conferencias de resultados del primer trimestre sobre NII y gastos (ambos como estimaciones puntuales), as\u00ed como la tasa de impuestos efectiva (rango). Sin embargo, estos n\u00fameros no se reflejan en sus reportes trimestrales, presentaciones ni suplementos, y solo se comentan verbalmente en las conferencias de resultados.<\/li><\/ul><p>\u00a0<\/p><p><strong><em>\u00bfQu\u00e9 podemos aprender de esto?<\/em><\/strong><\/p><p>Evidentemente, las grandes empresas globales parecen m\u00e1s cautelosas en cuanto al n\u00famero de m\u00e9tricas en el que basan su estrategia de <em>gu\u00eda de resultados<\/em>. Al mismo tiempo, parecen estar m\u00e1s c\u00f3modos con una estrategia de <em>gu\u00eda de resultados<\/em> basada en estimaciones puntuales m\u00e1s que en rangos. En el caso de JPM y BofA, es importante se\u00f1alar que son bancos que tienen su sede en EE. UU., por lo que puede existir un incentivo para hacer cosas distintas a las que hacen bancos en otras geograf\u00edas.<\/p><p>En Miranda IR, siempre hemos dicho que hay muchos beneficios de tener una estrategia de <em>gu\u00eda de resultados<\/em> formal (se puede leer un poco m\u00e1s sobre nuestras opiniones sobre esto <a href=\"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/guia-de-resultados-2021-en-un-mundo-con-covid19-y-una-vacuna\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">aqu\u00ed<\/a> o <a href=\"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/earnings-guidance-in-mexico-dos-and-donts\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">aqu\u00ed)<\/a>. Entendemos que en 2020 las condiciones macroecon\u00f3micas eran complicadas y proporcionar una <em>gu\u00eda de resultados<\/em> era una tarea m\u00e1s dif\u00edcil. Sin embargo, ahora vemos con m\u00e1s claridad lo que se avecina en muchos frentes alrededor del mundo y por ello sugerimos a las empresas que relancen una estrategia de <em>gu\u00eda de resultados<\/em> (o lancen una si no la han tenido en el pasado).<\/p><p>Preferimos una estrategia de <em>gu\u00eda de resultados<\/em> basada en rangos, ya que es dif\u00edcil ser precisos sobre los resultados futuros y los inversionistas pueden perder la confianza en estimaciones puntuales si con el tiempo no son atinados. Tambi\u00e9n creemos que un buen lugar para comenzar el dise\u00f1o de dichas estrategias es ver en qu\u00e9 m\u00e9tricas est\u00e1n m\u00e1s interesados \u200b\u200blos inversionistas del sector en el cual la empresa participa (esto se puede determinar en reuniones con ellos, o se puede inferir a partir de los movimientos de las empresas m\u00e1s grandes en el mercado), finalmente definir un canal adecuado para comunicar las expectativas sobre estas m\u00e9tricas para un periodo de al menos 12 meses.<\/p><p>Publicar una <em>gu\u00eda de resultados<\/em> una vez al a\u00f1o es suficiente, y recomendamos actualizarlo cuando sucesos importantes se presenten y cambien la perspectiva de lo que se report\u00f3 originalmente (no con la frecuencia de peque\u00f1os cambios en los planes) para anclar bien las expectativas.<\/p><p>Para aquellas empresas que decidan no proporcionar <em>gu\u00eda de resultados<\/em> formal, sugerimos que tengan especial cuidado en las declaraciones a futuro que hacen para evitar conflictos de divulgaci\u00f3n selectiva. Siempre que los directivos se re\u00fanan con inversionistas o analistas, deben evitar por completo discusiones sobre los resultados financieros esperados, incluso si se realizan a trav\u00e9s de rangos. Si la empresa desea proporcionar estimaciones serias, es mejor hacerlo formalmente y as\u00ed evitar posibles riesgos regulatorios y de reputaci\u00f3n.<\/p><p>Si necesitan ayuda para definir su estrategia de <em>gu\u00eda de resultados<\/em>, h\u00e1ganoslo saber. En Miranda IR estaremos encantados de ayudar.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-02f8b64 elementor-widget-divider--view-line elementor-widget elementor-widget-divider\" data-id=\"02f8b64\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"divider.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-divider\">\n\t\t\t<span class=\"elementor-divider-separator\">\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-4190439 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"4190439\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><strong>Contactos en Miranda Partners<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<section data-particle_enable=\"false\" data-particle-mobile-disabled=\"false\" class=\"elementor-section elementor-inner-section elementor-element elementor-element-2ac392d elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"2ac392d\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-50 elementor-inner-column elementor-element elementor-element-1af5aae\" data-id=\"1af5aae\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-6d6616b elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"6d6616b\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><strong>Damian Fraser<\/strong><br \/>Miranda Partners<br \/><a href=\"mailto:damian.fraser@miranda-partners.com\">damian.fraser@miranda-partners.com<\/a><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-50 elementor-inner-column elementor-element elementor-element-fc895f1\" data-id=\"fc895f1\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-515add8 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"515add8\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><span style=\"font-weight: bold;\">Ana Mar\u00eda Ybarra Corcuera<\/span><br \/>Miranda-IR<br \/><a title=\"mailto:ana.ybarra@miranda-ir.com\" href=\"mailto:ana.ybarra@miranda-ir.com\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">ana.ybarra@miranda-ir.com<\/a><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>De acuerdo con IR Update, en 2020 hubo m\u00e1s de 400 campa\u00f1as activistas en contra de compa\u00f1\u00edas p\u00fablicas que cotizan en la bolsa...<\/p>","protected":false},"author":10,"featured_media":7129,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"content-type":"","footnotes":""},"categories":[24],"tags":[],"class_list":["post-7128","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-miranda-ir"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7128","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/10"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7128"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7128\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7129"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7128"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7128"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7128"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}