{"id":7056,"date":"2021-10-05T15:55:04","date_gmt":"2021-10-05T15:55:04","guid":{"rendered":"https:\/\/miranda-partners.com\/?p=7056"},"modified":"2021-10-05T16:31:20","modified_gmt":"2021-10-05T16:31:20","slug":"la-interaccion-y-compromiso-de-ri-desalienta-el-activismo-de-accionistas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/ir-engagement-discourages-shareholder-activism\/","title":{"rendered":"La interacci\u00f3n y compromiso de RI desalienta el activismo de accionistas"},"content":{"rendered":"
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De acuerdo con<\/span> IR Update<\/span><\/a>, en 2020 hubo m\u00e1s de 400 campa\u00f1as activistas en contra de compa\u00f1\u00edas p\u00fablicas que cotizan en la bolsa de valores de Estados Unidos. El activismo de los accionistas se est\u00e1 volviendo cada vez m\u00e1s predominante en Estados Unidos y las condiciones en M\u00e9xico empoderan su desarrollo en el pa\u00eds. En el blog de esta semana discutiremos por qu\u00e9 los equipos de RI, en especial los <\/span>IRO<\/span><\/i>s, tienen un papel clave en desalentar el activismo.<\/span><\/p>

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Activismo de accionistas en M\u00e9xico<\/b><\/p>

Uno de los primeros casos del activismo de accionistas en M\u00e9xico fue en 1993, cuando inversionistas institucionales de Estados Unidos, dirigidos por State of Wisconsin Investment Board se opusieron a una oferta p\u00fablica secundaria de Tubos de Acero de M\u00e9xico (TAMSA) que hubiera permitido a Robert Rocca (bar\u00f3n de acero en Argentina) tomar control de la compa\u00f1\u00eda. TAMSA tuvo que acordar con Rocca, la venta de la participaci\u00f3n mayoritaria por $75 millones en efectivo, a un precio de $5.65 por acci\u00f3n (cerca del valor de mercado, pero la mitad del valor en libros). Al fondo de Wisconsin le pertenec\u00eda el 9% de TAMSA, y argument\u00f3 que el precio era muy bajo. El Grupo Wisconsin llev\u00f3 a cabo una campa\u00f1a publicitaria para influir en otros accionistas estadounidenses, y public\u00f3 comunicados de prensa en espa\u00f1ol para los accionistas mexicanos, alent\u00e1ndolos a comprar las nuevas acciones y dejar fuera a Rocca. El intento del Grupo Wisconsin no fue exitoso.\u00a0<\/span><\/p>

Un caso m\u00e1s reciente aconteci\u00f3 en 2015, cuando GAP, el grupo aeroportuario, <\/span>bloque\u00f3 exitosamente a Grupo M\u00e9xico<\/span><\/a> (evitando que tuvieran m\u00e1s del 10% de participaci\u00f3n en la compa\u00f1\u00eda) dado que Grupo M\u00e9xico no ten\u00eda la aprobaci\u00f3n del Consejo para la compra inicial. El caso lleg\u00f3 a la Suprema Corte, donde GAP triunf\u00f3 con <\/span>poison pills <\/span><\/i>(mecanismos para bloquear o complicar las adquisiciones hostiles de las empresas) validadas por la sentencia de la Suprema Corte.\u00a0<\/span><\/p>

Actualmente, hay una adquisici\u00f3n sucediendo en la industria mexicana de bienes ra\u00edces que se debati\u00f3 fuertemente hasta la semana pasada. Fibra Plus est\u00e1 intentando adquirir Fibra HD, que hab\u00eda implementado un <\/span>poison pill<\/span><\/i> (para m\u00e1s informaci\u00f3n sobre <\/span>poison pills<\/span><\/i> en M\u00e9xico, lea el art\u00edculo de Miranda Partners: \u2018<\/span>Las Adquisiciones Hostiles en M\u00e9xico – \u00bfQu\u00e9 hacer?<\/span><\/a>\u2019). De acuerdo a las<\/span> noticias m\u00e1s recientes<\/span><\/a>, Fibra Plus determin\u00f3 modificar la prima acordada con Fibra HD, para adquirir el 100% de los CBFIs. Acordaron 2.50 CBFIs de Fibra HD por acci\u00f3n de Fibra Plus. El Fideicomiso Fundadores cedi\u00f3 la mitad del <\/span>poison pill, <\/span><\/i>y esperan firmar antes del 5 de octubre.\u00a0<\/span><\/p>

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Derechos de los accionistas minoritarios\u00a0<\/b><\/p>

Uno de los factores principales que hace el activismo menos probable en M\u00e9xico es la prevalencia de familias con participaci\u00f3n mayoritaria o controladora dentro de las compa\u00f1\u00edas. Sin embargo, hoy en d\u00eda, el control familiar est\u00e1 disminuyendo y M\u00e9xico tiene derechos bien establecidos para los accionistas minoritarios, potencialmente impulsando a los inversionistas activistas, a pesar de la dificultad de evitar un <\/span>poison pill<\/span><\/i>. Adicionalmente, los miembros del consejo tienen obligaciones fiduciarias para maximizar el valor de los accionistas y se negar\u00edan a rechazar una oferta que represente un claro beneficio para los accionistas, para eventualmente ser sujetos a demandas. A continuaci\u00f3n, algunos ejemplos de derechos de accionistas de compa\u00f1\u00edas p\u00fablicas en M\u00e9xico (de acuerdo a un<\/span> reporte del 2019 de New York State Bar Association<\/span><\/a>):<\/span><\/p>