{"id":6588,"date":"2021-08-03T16:02:56","date_gmt":"2021-08-03T16:02:56","guid":{"rendered":"https:\/\/miranda-partners.com\/?p=6588"},"modified":"2021-08-03T16:59:21","modified_gmt":"2021-08-03T16:59:21","slug":"que-aprendimos-de-los-resultados-trimestrales-mexicanos-del-2t21","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/what-did-we-learn-from-2q21-mexican-corporate-earnings\/","title":{"rendered":"\u00bfQu\u00e9 aprendimos de los resultados trimestrales mexicanos del 2T21?"},"content":{"rendered":"
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Esta semana echamos un vistazo a los resultados trimestrales mexicanos del 2T21, bas\u00e1ndonos en la investigaci\u00f3n de\u00a0GBM<\/a>\u00a0y\u00a0Miranda Global Research (MGR)<\/a>. Confirmando el fuerte desempe\u00f1o del mercado de acciones durante este a\u00f1o, en general, los resultados del trimestre fueron buenos, principalmente debido a que se relajaron las restricciones derivadas del COVID-19 en comparaci\u00f3n con el a\u00f1o anterior, cuando la movilidad estaba altamente restringida, aparte de verse beneficiados por el auge en precios de materias primas y productos qu\u00edmicos.\u00a0

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De acuerdo\u00a0con\u00a0GB<\/em>M<\/em>\u00a0Research Sample<\/em><\/a>, los ingresos aumentaron en un 16.1% en comparaci\u00f3n al 2T20, y el EBITDA subi\u00f3 en un sorprendente 40.7%. La\u00a0muestra de MGR<\/a>, que incluye 63 compa\u00f1\u00edas listadas, mostr\u00f3 un aumento en ingresos del 17% y una expansi\u00f3n en EBITDA del 46%. Es evidente que la base baja del a\u00f1o anterior explica el fuerte crecimiento; sin embargo el trimestre super\u00f3 ligeramente las expectativas de los analistas; en general, los ingresos fueron 2.1% m\u00e1s altos y el EBITDA estuvo un 6.3% por arriba de los estimados de GBM. De las 59 compa\u00f1\u00edas incluidas en la investigaci\u00f3n base de GBM, 17 tuvieron ventas 5% m\u00e1s altas que sus estimados, y solo 5 compa\u00f1\u00edas tuvieron ventas 5% por debajo.\u00a0<\/p>

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Telecomunicaciones y Medios:<\/strong><\/p>

De acuerdo\u00a0con\u00a0MGR, las ventas del sector crecieron un 2% y el EBITDA un 5% contra el a\u00f1o anterior, m\u00e1s modesto al crecimiento muestra, ya que el sector estaba abierto al p\u00fablico hace un a\u00f1o. No obstante, AMX agreg\u00f3 4.2mn de suscriptores, un n\u00famero importante. El desempe\u00f1o del sector fue bueno en comparaci\u00f3n a los pron\u00f3sticos, y las acciones se mantuvieron fuertes despu\u00e9s del reporte. Am\u00e9rica M\u00f3vil tuvo un crecimiento en EBITDA a\u00f1o contra a\u00f1o del 2.7%, el cual estuvo 6.3% por arriba de GBM (6.7% vs 2019). Axtel, super\u00f3 expectativas de EBITDA por encima del 10%, con un incremento en EBITDA de 0.8% vs 2T20. Mega report\u00f3 un crecimiento impactante en EBITDA de 10% y 12.3% en comparaci\u00f3n a los mismos trimestres del 2020 y 2019, respectivamente. Sin embargo, el resultado se encontr\u00f3 ligeramente por debajo de la expectativa de GBM (-0.3%).<\/p>

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Alimentos:<\/strong><\/p>

El sector de alimentos se enfrent\u00f3 a fuertes comparaciones, pues la demanda se vio impulsada artificialmente por la pandemia hace un a\u00f1o, y en general, presenci\u00f3 un nivel de ventas constante, y un crecimiento del 11% en EBITDA comparado con el a\u00f1o anterior, de acuerdo a MGR. De igual forma, la apreciaci\u00f3n del peso mexicano impact\u00f3 las ventas en pesos para las multinacionales de alimentos como Bimbo y Gruma. En comparaci\u00f3n con el 2T20, los ingresos de Bimbo bajaron \u00fanicamente en un 3% y el EBITDA subi\u00f3 6% (+37% comparado al 2T19). Su resultado de EBITDA super\u00f3 las expectativas de GBM por 11.2% (Bimbo) y 14.5% (Gruma). El resto de las compa\u00f1\u00edas del sector de alimentos (Herdez, Lala, Gruma, Bachoco), estuvieron por debajo de las expectativas para el trimestre de GBM\u00a0por m\u00e1s de 5%, a pesar del impactante crecimiento de Bachoco en t\u00e9rminos absolutos.\u00a0<\/p>

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Embotelladoras y\u00a0Spirits:<\/em><\/strong><\/p>

El sector tuvo un buen trimestre, impulsado por Femsa, benefici\u00e1ndose de la reapertura de tiendas OXXO. Las ventas se expandieron un 16% y el EBITDA un 26%, de acuerdo a MGR. Cuervo super\u00f3 las expectativas de ingresos para el 2T21, pero el EBITDA se encontr\u00f3 10% por debajo. Tambi\u00e9n se enfrentaron a una dif\u00edcil comparaci\u00f3n base debido al aumento en ventas de tequila por el consumo en casa en EUA al inicio de la pandemia, y posteriormente, una reducci\u00f3n artificial en costos de marketing y publicidad.\u00a0<\/p>

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Supermercados, Comercio Especializado, Restaurantes:<\/strong><\/p>

Los supermercados tuvieron dif\u00edciles comparaciones ya que el a\u00f1o pasado eran casi el \u00fanico lugar para comprar. A\u00fan as\u00ed, las ventas subieron 2% y el EBITDA 11%, de acuerdo a MGR. Por otro lado, las ventas del comercio especializado crecieron un 93% y el EBITDA se volvi\u00f3 positivo. Sanborns y Liverpool aumentaron 197.1% y 154.6%, respectivamente. Sin embargo, las dos estuvieron ligeramente por debajo de los estimados de GBM. Alsea report\u00f3 resultados mucho m\u00e1s fuertes de los esperados, con utilidades al nivel del 2019 en M\u00e9xico, pues las estrategias de ventas digitales de la empresa dieron fruto.<\/p>

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Bancos y Financieras:<\/strong><\/p>

Gentera fue el \u00fanico banco en la categor\u00eda en superar expectativas, pues la mayor\u00eda estuvieron debajo por m\u00e1s del 5%.<\/p>

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Transporte:<\/strong><\/p>

Los aeropuertos fueron otra categor\u00eda fuertemente impactada por la pandemia. As\u00ed que la base de comparaci\u00f3n 2020 no es tan significativa y dif\u00edcil de estimar. Ninguno de los grupos de aeropuertos (ASUR, GAP y OMA) han regresado a los niveles de tr\u00e1fico previos a la pandemia. No obstante, GAP fue capaz de superar ingresos y EBITDA pre-pandemia, en un 11.4% y 15.2%, respectivamente, incluso con menor tr\u00e1fico. Volaris report\u00f3 resultados estelares, aproxim\u00e1ndose a los niveles del 2019.\u00a0<\/p>

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Bienes ra\u00edces y FIBRAs:<\/strong><\/p>

La categor\u00eda de bienes ra\u00edces tuvo resultados mixtos. El comercio y oficinas contin\u00faan con dificultades, mientras que hubo un fuerte desempe\u00f1o industrial nuevamente. Prologis Property y Vesta superaron las expectativas de ingresos y EBITDA en las bases de comparaci\u00f3n, tanto del 2020 como del 2019, por m\u00e1s del 5%.\u00a0<\/p>

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Conglomerados, qu\u00edmicos, industriales y miner\u00eda:<\/strong><\/p>

Estos sectores se desempe\u00f1aron excepcionalmente, frente al fuerte aumento en precios de materias primas y sus derivados en comparaci\u00f3n a los niveles de depresi\u00f3n de hace un a\u00f1o. La muestra minera de MGR tuvo un aumento en EBITDA de 93%, y el sector de conglomerados obtuvo m\u00e1s del doble en EBITDA, liderado por Orbia, y Alfa en el sector petroqu\u00edmico.\u00a0

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Cemento y Vivienda:<\/strong><\/p>

La construcci\u00f3n est\u00e1 aumentando, y la categor\u00eda de cemento (CEMEX, GCC y CMOCTEZ) super\u00f3 las expectativas de GBM por m\u00e1s del 5% en la mayor\u00eda de las m\u00e9tricas, tanto para la comparaci\u00f3n base del 2020, como para la del 2019. En ambos a\u00f1os de comparaci\u00f3n, los ingresos y EBITDA a\u00f1o contra a\u00f1o tambi\u00e9n fueron positivos para todas las compa\u00f1\u00edas. El sector vivienda tuvo un fuerte regreso, con un aumento en ingresos de 27% y un crecimiento de 36% en EBITDA.\u00a0<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Contactos en Miranda Partners<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Damian Fraser<\/strong>
Miranda Partners
damian.fraser@miranda-partners.com<\/a><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Ana Mar\u00eda Ybarra Corcuera<\/span>
Miranda-IR
ana.ybarra@miranda-ir.com<\/a><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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