{"id":2976,"date":"2020-02-28T10:00:55","date_gmt":"2020-02-28T10:00:55","guid":{"rendered":"https:\/\/miranda-partners.com\/?p=2976"},"modified":"2020-06-12T20:21:11","modified_gmt":"2020-06-12T20:21:11","slug":"los-consejos-de-administracion-independiente-son-la-mejor-opcion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/are-independent-boards-the-way-to-go\/","title":{"rendered":"\u00bfLos consejos de administraci\u00f3n independiente son la mejor opci\u00f3n?"},"content":{"rendered":"<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"2976\" class=\"elementor elementor-2976\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t\t\t<section data-particle_enable=\"false\" data-particle-mobile-disabled=\"false\" class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-20a40a2a elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"20a40a2a\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-2311a3dd\" data-id=\"2311a3dd\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-2ddfb0d0 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"2ddfb0d0\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<style>.elementor-element-2ddfb0d0{display:none !important}<\/style>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-4d98727 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"4d98727\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Espero est\u00e9s teniendo una muy buena semana y bienvenido de nuevo al blog de ESG. Esta semana compartir\u00e9 algunas ideas sobre gobierno corporativo inspiradas por la carta anual de Warren Buffet a los accionistas de Berkshire Hathaway. En particular, me gustar\u00eda hablar sobre los miembros independientes de los consejos de administraci\u00f3n y su efectividad.<\/p><p>\u00a0<\/p><p><strong>\u00bfQui\u00e9n califica como miembro independiente en un consejo de administraci\u00f3n?<\/strong><\/p><p>Un miembro independiente es definido como alguien que no tiene relaci\u00f3n material o pecuniaria con la empresa de manera directa o a trav\u00e9s de uno de sus socios, accionistas o directivos, excepto por los honorarios que recibe por formar parte del consejo de administraci\u00f3n. En pocas palabras, los miembros independientes del consejo de administraci\u00f3n no deber\u00edan de tener alg\u00fan conflicto de inter\u00e9s que les impida ejercer su juicio de manera independiente en cualquiera de los temas discutidos durante las juntas de consejo. En teor\u00eda esto les permite considerar de mejor manera a todos los grupos de inter\u00e9s de la empresa (en particular a los minoritarios) y poder tomar la mejor decisi\u00f3n para todos.<\/p><p>Ahora, es mucho m\u00e1s f\u00e1cil poner en un papel lo que significa que alguien sea independiente a definir lo que califica como independencia en vida real. Muchas organizaciones de mercados de valores (<a href=\"http:\/\/media.corporate-ir.net\/media_files\/irol\/87\/87823\/corpgov\/nasdaq_marketplace_rule_4200.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">NASDAQ<\/a>,\u00a0<a href=\"https:\/\/www.ghco.com\/static-files\/60538d32-b4e0-481e-801c-2df74b4163c6\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">NYSE<\/a>,\u00a0<a href=\"https:\/\/www.londonstockexchange.com\/companies-and-advisors\/aim\/publications\/documents\/corpgov.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">LSE<\/a>,\u00a0<a href=\"https:\/\/en-rules.hkex.com.hk\/entiresection\/4135\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">HKSE<\/a>,\u00a0entre otras) han tratado de enumerar reglas para poder detectar d\u00f3nde existen conflictos de inter\u00e9s. Pero la vida es compleja, y con la complejidad existe la subjetividad. Por ello, a los inversionistas les queda la dif\u00edcil tarea de no solo ver el porcentaje de miembros independientes en un consejo de administraci\u00f3n, sino tambi\u00e9n de juzgar si ellos son en realidad independientes.<\/p><p>\u00a0<\/p><p><strong>\u00bfUn consejo de administraci\u00f3n independiente es siempre la mejor opci\u00f3n?<\/strong><\/p><p>Esta es una pregunta dif\u00edcil. Varios estudios acad\u00e9micos han intentado abordar esta pregunta y la respuesta no ha sido siempre sencilla.<\/p><p>\u00a0<\/p><p>Algunos defensores son:<\/p><ul><li>Un estudio muy extenso sobre 10,314 observaciones anuales de empresas en\u00a0<a href=\"https:\/\/link.springer.com\/article\/10.1007\/s11846-019-00330-x\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">34 pa\u00edses<\/a>\u00a0demostr\u00f3 que la independencia en el consejo de administraci\u00f3n se asocia positivamente con el desempe\u00f1o de la empresa.<\/li><li>Un estudio de 200 empresas en\u00a0<a href=\"https:\/\/www.ukdiss.com\/litreview\/the-effect-of-board-structure-on-firm-performance.php\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Reino Unido y Estados Unidos<\/a>\u00a0encontr\u00f3 una relaci\u00f3n positiva significativa entre el n\u00famero de miembros independientes en el consejo de administraci\u00f3n y el desempe\u00f1o de la firma.<\/li><li>Un estudio de los constituyentes del \u00edndice FTSE100 en el\u00a0<a href=\"https:\/\/core.ac.uk\/download\/pdf\/82447259.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Reino Unido<\/a>\u00a0mostr\u00f3 que independencia en el consejo tiene un impacto positivo y significativo en el desempe\u00f1o de la firma (tanto de manera contempor\u00e1nea como subsecuente).<\/li><li>Un estudio de empresas en\u00a0<a href=\"http:\/\/www.fmaconferences.org\/Venice\/Papers\/Board_independence_and_firm_performance_in_China_Liu_Miletkov_Wei_Yang.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">China<\/a>\u00a0que contemplo la mayor\u00eda de las empresas en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen desde 1999 hasta 2012 encontr\u00f3 que los directores independientes tienen un efecto positivo en el desempe\u00f1o de la empresa. Esta relaci\u00f3n es a\u00fan mayor en empresas controladas por el gobierno y empresas con menores costos de adquisici\u00f3n de informaci\u00f3n.<\/li><li>Un estudio de empresas p\u00fablicas de\u00a0<a href=\"http:\/\/www.iosrjournals.org\/iosr-jbm\/papers\/Vol16-issue7\/Version-1\/D016711826.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Pakist\u00e1n<\/a>\u00a0tambi\u00e9n mostr\u00f3 un impacto positivo de la independencia del consejo en distintas medidas de rentabilidad.<\/li><li>Un estudio de 64 empresas industriales p\u00fablicas en la Bolsa de Valores de Amman en\u00a0<a href=\"http:\/\/www.sciencepublishinggroup.com\/journal\/paperinfo?journalid=171&amp;paperId=10033638\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Jordania<\/a>\u00a0encontr\u00f3 que la independencia del consejo de administraci\u00f3n est\u00e1 positivamente relacionada al ROA.<\/li><\/ul><p>\u00a0<\/p><p>Algunos opositores son:<\/p><ul><li>Un estudio cubriendo a 162 empresas en\u00a0<a href=\"https:\/\/www.emerald.com\/insight\/content\/doi\/10.1108\/JEAS-03-2017-0012\/full\/html?skipTracking=true\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Arabia Saudita y Bahr\u00e9in<\/a>\u00a0encontr\u00f3 una relaci\u00f3n inversa entre la independencia en el consejo de administraci\u00f3n y el desempe\u00f1o de las empresas.<\/li><li>Un estudio en\u00a0<a href=\"https:\/\/www.sciencedirect.com\/science\/article\/pii\/S2314721016300238\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Bangladesh<\/a>\u00a0de 135 empresas encontr\u00f3 que la independencia de los consejeros y el desempe\u00f1o econ\u00f3mico de la empresa no ten\u00edan relaci\u00f3n.<\/li><li>Un estudio de 200 empresas en\u00a0<a href=\"https:\/\/ijie.um.edu.my\/article\/view\/17017\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Malasia<\/a>\u00a0concluy\u00f3 que los miembros de consejo independientes impactaron de forma negativa el desempe\u00f1o de las mismas.<\/li><\/ul><p>\u00a0<\/p><p>Algunos con resultados mezclados son:<\/p><ul><li>Un estudio de\u00a0<a href=\"https:\/\/pdfs.semanticscholar.org\/335e\/1fc8d24ffea41b2b1926d9e739ef17a67ee1.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">2883 empresas de E.U.<\/a>\u00a0encontr\u00f3 que la independencia en el consejo est\u00e1 relacionada positivamente con el valor de la empresa antes \u00a0a la introducci\u00f3n de Sarbanes-Oxley, pero esta relaci\u00f3n se voltea despu\u00e9s de su introducci\u00f3n.<\/li><li>Un estudio de empresas del\u00a0<a href=\"https:\/\/www.cambridge.org\/core\/journals\/journal-of-management-and-organization\/article\/board-independence-and-firm-performance-in-southern-europe-a-contextual-and-contingency-approach\/509983BA0BC6A45D5BC28271427B2139\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">sur de Europa<\/a>\u00a0encontr\u00f3 que la proporci\u00f3n \u00f3ptima de consejeros independientes es menor en negocios familiares que en negocios no familiares.<\/li><\/ul><p>\u00a0<\/p><p>Al buscar estudios con enfoques similares existen muchos m\u00e1s y de lugares diferentes. Todos llegan a conclusiones distintas. Por lo tanto, se agrega otra capa a la complejidad. No todos los consejos de administraci\u00f3n con mayor\u00eda de consejeros independientes producen los mismos resultados (incluso cuando creo que la teor\u00eda que dice que un consejero independiente representa mejor a los minoritarios es s\u00f3lida).<\/p><p>\u00a0<\/p><p><strong>\u00bfC\u00f3mo es el consejo de administraci\u00f3n ideal?<\/strong><\/p><p>Citando a la fuente de inspiraci\u00f3n del tema de esta semana:\u00a0\u201cDespite the illogic of it all, the director for whom fees are important \u2013 indeed, craved \u2013 is almost universally classified as \u201cindependent\u201d while many directors possessing fortunes very substantially linked to the welfare of the corporation are deemed lacking in independence. Not long ago, I looked at the proxy material of a large American company and found that eight directors had never purchased a share of the company\u2019s stock using their own money.<\/p><p>\u00a0<\/p><p>\u2026 I feel better when directors of our portfolio companies have had the experience of purchasing shares with their savings.\u201d<\/p><p>\u00a0<\/p><p>En Miranda ESG creemos que la independencia del consejo es importante, pero no es la soluci\u00f3n a todo. La combinaci\u00f3n de un consejo de administraci\u00f3n independiente (con consejeros que realmente entienden su responsabilidad fiduciaria, est\u00e1n preparados para la tarea y tienen el mejor inter\u00e9s de los minoritarios en cuenta) y una buena alineaci\u00f3n de intereses es ideal. Los miembros del consejo deber\u00edan estar m\u00e1s preocupados por la implicaci\u00f3n de sus decisiones que por sus honorarios. Los inversionistas deber\u00edan estar empoderados y hacer que su voz se oiga cuando los miembros del consejo no cumplan con su tarea. El\u00a0<em>track record<\/em>\u00a0de los consejerso debe de importar.<\/p><p>En M\u00e9xico existen muchas empresas familiares en el mercado. Como resultado, vemos que la mayor\u00eda de los consejos cuentan con una minor\u00eda de miembros independientes. Creemos que en su momento las empresas mexicanas mejorar\u00e1n sus est\u00e1ndares de gobierno corporativo para alinearse a lo que los inversionistas pidan. Pero tampoco vemos en el mercado grupos de control con menos poder en el corto plazo. Dadas estas condiciones, creemos que las empresas necesitan asegurarse que los lugares de consejeros independientes sean optimizados. Aqu\u00ed algunas preguntas a considerar:<\/p><p>\u00a0<\/p><ol><li>\u00bfTienes al mejor consejero que puedes tener en cada lugar? \u00bfEs alguien preparado con conocimiento relevante dada la direcci\u00f3n de la industria? \u00bfEs un pensador independiente que alzar\u00e1 la voz si es necesario?<\/li><li>\u00bfEntienden todos los consejeros lo que implican sus responsabilidades fiduciarias?<\/li><li>\u00bfLos consejeros independientes est\u00e1n disponibles o demasiado ocupados para realmente dedicarle tiempo al consejo y\u00a0\u201chacer su tarea\u201d?<\/li><li>\u00bfLos consejeros independientes est\u00e1n correctamente incentivados?<\/li><li>\u00bfLos consejeros est\u00e1n m\u00e1s interesados en su reputaci\u00f3n y los intereses de los minoritarios? \u00bfO\u00a0en el privilegio de estar en el consejo?<\/li><li>\u00bfTus consejeros son amigos o conocidos de los accionistas mayoritarios? \u00bfEst\u00e1n juntos en alg\u00fan otro consejo?<\/li><li>\u00bfTus consejeros independientes han estado en el consejo por m\u00e1s de una d\u00e9cada comprometiendo as\u00ed su independencia?<\/li><\/ol><p>\u00a0<\/p><p>Vale la pena tambi\u00e9n decir que en M\u00e9xico los accionistas que tienen el 10% del capital de la compa\u00f1\u00eda tienen el derecho legal a escoger un miembro del consejo. Distintos grupos de accionistas pueden juntarse y cumplir con el 10% requerido para en conjunto escoger un consejero. En muchos casos las AFOREs califican para nombrar consejeros, as\u00ed como tambi\u00e9n algunos grandes accionistas internacionales (Blackrock, Wellington, Fidelity, etc.). Creemos que los inversionistas deber\u00edan usar este derecho. Si no quieren tener informaci\u00f3n privilegiada de la empresa pueden nombrar a una persona respetable, calificada y alineada con sus intereses. La mayor\u00eda de las veces hace sentido hacer esto de una manera amigable y colaborativa llegando a un consenso con la empresa sobre la persona que deber\u00eda estar en el consejo. El objetivo no es confrontarse, sino ayudar a la compa\u00f1\u00eda a tomar las mejores decisiones y velar por los intereses de todos los grupos de inter\u00e9s.<\/p><p>\u00a0<\/p><p>Espero esta informaci\u00f3n haya sido de tu inter\u00e9s. Como siempre, si hay algo en lo que pudi\u00e9ramos ayudar, o si hay un tema de ESG del cual quisieras saber m\u00e1s, por favor h\u00e1znoslo saber para considerarlo en versiones futuras.<\/p><p>\u00a0<\/p><p>Saludos,<\/p><p>Marimar<\/p><p><em>Socia, Miranda ESG<\/em><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-74d33be elementor-widget-divider--view-line elementor-widget elementor-widget-divider\" data-id=\"74d33be\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"divider.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-divider\">\n\t\t\t<span class=\"elementor-divider-separator\">\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-9ddd135 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"9ddd135\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><strong>Contactos en Miranda Partners<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<section data-particle_enable=\"false\" data-particle-mobile-disabled=\"false\" class=\"elementor-section elementor-inner-section elementor-element elementor-element-28e05bc elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"28e05bc\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-50 elementor-inner-column elementor-element elementor-element-63b72b8\" data-id=\"63b72b8\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-d2c789d elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"d2c789d\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><strong>Damian Fraser<\/strong><br \/>Miranda Partners<br \/><a href=\"mailto:damian.fraser@miranda-partners.com\">damian.fraser@miranda-partners.com<\/a><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-50 elementor-inner-column elementor-element elementor-element-67db410\" data-id=\"67db410\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e7e31b7 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"e7e31b7\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><strong>Marimar Torreblanca<\/strong><br \/>Miranda ESG<br \/><a href=\"mailto:marimar.torreblanca@miranda-partners.com\">marimar.torreblanca@miranda-partners.com<\/a><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Hope you are having a great week and welcome back to our brief thoughts on ESG.&nbsp; This week I\u2019d like to share some ideas on corporate governance inspired by Warren Buffet\u2019s latest letter to Berkshire Hathaway\u2019s shareholders. In particular, I\u2019d like to talk about independent board members and their effectiveness. &nbsp; Who is an independent [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":22,"featured_media":2977,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"content-type":"","footnotes":""},"categories":[26],"tags":[],"class_list":["post-2976","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-esg"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2976","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/22"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2976"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2976\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2977"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2976"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2976"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2976"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}