{"id":18613,"date":"2025-12-02T11:15:05","date_gmt":"2025-12-02T17:15:05","guid":{"rendered":"https:\/\/miranda-partners.com\/news-and-content\/miranda-intelligence\/energy-chatter\/mis-mexico-energy-chatter-nov-12-2025\/"},"modified":"2026-11-05T21:23:52","modified_gmt":"2026-11-06T03:23:52","slug":"mis-mexico-energy-chatter-nov-12-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/news-and-content\/miranda-intelligence\/energy-chatter\/mis-mexico-energy-chatter-nov-12-2025\/","title":{"rendered":"MI's Mexico Energy Chatter - 12 de noviembre de 2025"},"content":{"rendered":"

El dilema del gas natural en M\u00e9xico se hace p\u00fablico<\/strong><\/p>

Un flujo incoloro e inodoro procedente de EE.UU. con destino a M\u00e9xico se ha convertido en uno de los v\u00ednculos econ\u00f3micos m\u00e1s importantes y positivos entre ambas naciones en las dos \u00faltimas d\u00e9cadas. Ahora, la transportista de gas natural Esentia Energy Development saldr\u00e1 a bolsa, fortaleciendo un negocio que ha crecido debido a la abundante oferta de gas barato producido en EE.UU., y la falta del mismo en M\u00e9xico. La empresa, antes conocida como Fermaca, anunci\u00f3 planes para una oferta p\u00fablica inicial (OPI), con la que pretende recaudar unos $610 millones de d\u00f3lares, tras el reciente \u00e9xito de la OPI de la aerol\u00ednea Aerom\u00e9xico.<\/p>

Las importaciones de gas natural de EE.UU. a M\u00e9xico han pasado de 333 millones de pies c\u00fabicos en 1990 a 2.340 millones en 2024, mientras que la producci\u00f3n nacional mexicana ha ca\u00eddo 60% en el mismo periodo. En su d\u00eda, Pemex suministraba suficiente gas para la industria y la generaci\u00f3n el\u00e9ctrica (entonces dependientes sobre todo del fuel\u00f3leo pesado), pero el auge del fracking y el esquisto bituminoso en la costa del Golfo de M\u00e9xico redujo r\u00e1pidamente la competitividad de M\u00e9xico. En pocas palabras, Estados Unidos tiene demasiado gas y, afortunadamente, gran parte de \u00e9l ha llegado al sur de la frontera. Esto ha sido enormemente positivo para el suministro y el coste de la electricidad en M\u00e9xico y, por tanto, para la competitividad industrial del pa\u00eds.<\/p>

Esentia y algunas otras, como TC Energy, Sempra Infraestructura y Grupo Carso, han remodelado la red de gasoductos de M\u00e9xico en los \u00faltimos 20 a\u00f1os. Fundada por los empresarios mexicanos Fernando y Manuel Calvillo, y respaldada por el grupo suizo PE Partners, Esentia tard\u00f3 m\u00e1s en consolidar su negocio en comparaci\u00f3n con sus hom\u00f3logas canadienses y estadounidenses, apostando por una ruta hacia el oeste de M\u00e9xico mientras otras un\u00edan r\u00e1pidamente la Cuenca P\u00e9rmica con el noroeste.<\/p>

Su sistema de oleoductos lleva un nombre ingenioso, Wahalajara, que une Waha (Texas) y Guadalajara a trav\u00e9s de Chihuahua, Durango, Aguascalientes, San Luis Potos\u00ed y Jalisco. Los precios en Waha han ca\u00eddo y ahora se alinean estrechamente con los de la cuenca del P\u00e9rmico, apoyando la econom\u00eda de Esentia.<\/p>

Las proyecciones de la empresa parten del supuesto de que la producci\u00f3n mexicana de gas seguir\u00e1 siendo insuficiente para satisfacer la demanda interna y que el pa\u00eds continuar\u00e1 dependiendo de las importaciones durante al menos los pr\u00f3ximos 35 a\u00f1os, hasta que las energ\u00edas renovables empiecen a tener una participaci\u00f3n significativa en la generaci\u00f3n de electricidad. \u201cEstamos estrat\u00e9gicamente posicionados para beneficiarnos de la creciente dependencia de M\u00e9xico de las importaciones de gas natural de Estados Unidos\u201d, afirm\u00f3 Esentia en su folleto preliminar de salida a bolsa, presentado a la Bolsa Mexicana de Valores en junio.<\/p>

El plan de crecimiento de Esentia se centra en reforzar su actual corredor de Wahalajara en lugar de expandirse a otros lugares, ya que la mayor\u00eda de los transportistas dependen de los contratos con la CFE. CFE representa 83% de la capacidad de transporte de Esentia, seg\u00fan el expediente.<\/p>

Todos los grandes transportistas obtienen un retorno de sus inversiones a trav\u00e9s de contratos a largo plazo para mover el gas comprado por CFE en Estados Unidos para la generaci\u00f3n de energ\u00eda en M\u00e9xico. En 2019, el entonces presidente Andr\u00e9s Manuel L\u00f3pez Obrador forz\u00f3 una renegociaci\u00f3n de esos contratos. El acuerdo final extendi\u00f3 los t\u00e9rminos del contrato a tarifas fijas, que muchos analistas consideraron en \u00faltima instancia favorables para las empresas sobre una base de valor presente, y en algunos casos trajo a CFE como socio en los proyectos de infraestructura energ\u00e9tica, disipando el riesgo y alineando los incentivos. Si bien la forma en que se cerr\u00f3 el acuerdo gener\u00f3 malestar (el Presidente amenaz\u00f3 con cancelar contratos legalmente v\u00e1lidos, y luego negoci\u00f3 un nuevo acuerdo para reclamar una victoria pol\u00edtica), el resultado fue una inversi\u00f3n continua en gasoductos durante toda su administraci\u00f3n, posiblemente uno de los (pocos) \u00e9xitos en el sector energ\u00e9tico durante ese tiempo.<\/p>

Con la Presidenta Claudia Sheinbaum dando prioridad a la inversi\u00f3n en la CFE bajo un nuevo marco legal que fortalece el papel de la CFE en el mercado el\u00e9ctrico, las empresas de infraestructura energ\u00e9tica con contratos a largo plazo con la CFE, como Esentia, est\u00e1n listas para beneficiarse. De ah\u00ed la decisi\u00f3n de salir a bolsa, reunir capital y continuar con el crecimiento de su negocio.<\/p>

A algunos analistas les preocupa el riesgo geopol\u00edtico: cualquier medida de EE.UU. para imponer aranceles o interrumpir el comercio de gas natural afectar\u00eda tanto a la econom\u00eda de M\u00e9xico como a los productores de Texas. Pero estas preocupaciones pasan por alto la total codependencia entre los dos pa\u00edses en lo que se refiere al gas. Los productores de energ\u00eda tejanos, pol\u00edticamente poderosos, necesitan que M\u00e9xico compre su exceso de gas, ya que de lo contrario tendr\u00edan que quemar literalmente gran parte del mismo, con lo que perder\u00edan una enorme fuente de ingresos y aumentar\u00edan sus costes. M\u00e9xico necesita los bajos costes del gas de las importaciones estadounidenses para mantener los precios de la electricidad donde est\u00e1n y mantener la solvencia de la CFE. Con tanto que perder\u00edan ambos pa\u00edses si se modificara el statu quo, es dif\u00edcil concebir un escenario en el que un pol\u00edtico racional modificara el modelo actual. De ah\u00ed la decisi\u00f3n de que el mercado sea receptivo a una OPV.<\/p>

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Las quejas de los estadounidenses se acumulan<\/strong><\/p>

En acontecimientos energ\u00e9ticos menos alegres, algunos legisladores estadounidenses de ambos partidos est\u00e1n pidiendo una vez m\u00e1s a la administraci\u00f3n Trump que aumente la presi\u00f3n sobre M\u00e9xico por su pol\u00edtica energ\u00e9tica. Un proyecto de ley bipartidista en la C\u00e1mara insta a la Casa Blanca a poner en marcha un panel de disputas en el marco del USMCA, alegando que el favoritismo de M\u00e9xico hacia Pemex y la CFE viola los compromisos de libre comercio. El republicano de Texas Jodey Arrington, uno de los patrocinadores del proyecto de ley, lo describi\u00f3 como dar al presidente Trump pleno respaldo del Congreso para defender a los productores de energ\u00eda estadounidenses. La legislaci\u00f3n ha recibido el apoyo de organismos clave de la industria, como el Instituto Americano del Petr\u00f3leo, la Asociaci\u00f3n Americana de Energ\u00eda Limpia y la C\u00e1mara de Comercio de EE.UU., todos los cuales se quejan de los largos retrasos en los permisos de importaci\u00f3n, la excesiva burocracia regulatoria y el sesgo administrativo hacia las empresas estatales de M\u00e9xico.<\/p>

Aun as\u00ed, vale la pena tratar gran parte de esto con cierto escepticismo y como grandilocuencia pol\u00edtica. Los legisladores no pueden activar por s\u00ed mismos disputas comerciales bajo las reglas del USMCA. Solo el poder ejecutivo tiene esa autoridad y, por ahora, hay pocos indicios de que el equipo comercial de Trump pretenda convertir la ret\u00f3rica pol\u00edtica en confrontaci\u00f3n legal cuando se trata de energ\u00eda. El Congreso estadounidense presenta regularmente \u201cproyectos de ley con mensaje\u201d dise\u00f1ados m\u00e1s para hacer una declaraci\u00f3n a los votantes y, sobre todo, a los donantes, que para producir una acci\u00f3n pol\u00edtica inmediata. Ahora que se acerca la revisi\u00f3n del USMCA en 2026, los halcones de la energ\u00eda en Washington quieren parecer vigilantes en la defensa de los intereses estadounidenses, en particular los de Texas, que depende de la energ\u00eda, pero el verdadero p\u00fablico objetivo es nacional, no la Ciudad de M\u00e9xico.<\/p>

El apoyo de los grupos industriales a la iniciativa tambi\u00e9n debe verse en su contexto. API y otros son muy conscientes de que la defensa pol\u00edtica a bombo y platillo suele ser una t\u00e1ctica de negociaci\u00f3n eficaz, pero no esperan un arbitraje. Su objetivo es ganar cierta influencia sobre los reguladores mexicanos, para empujar a la Secretar\u00eda de Energ\u00eda y a la CRE a acelerar las aprobaciones o renovaciones de las importaciones, en lugar de ver c\u00f3mo la relaci\u00f3n bilateral se hunde en una disputa comercial formal. La reanudaci\u00f3n del litigio podr\u00eda generar una gran incertidumbre entre los exportadores de gas estadounidenses, los operadores de gasoductos y los inversores ya integrados en el sistema energ\u00e9tico mexicano.<\/p>

La administraci\u00f3n Biden solicit\u00f3 formalmente consultas en el marco del mecanismo de disputas del USMCA a mediados de 2022, pero nunca lo llev\u00f3 a la fase de arbitraje. Ese estancamiento reflejaba la opini\u00f3n de la administraci\u00f3n Biden de que la escalada conllevaba m\u00e1s costes que beneficios. La postura pol\u00edtica de M\u00e9xico durante el gobierno de L\u00f3pez Obrador y ahora con la presidenta Sheinbaum sigue privilegiando a la CFE y a Pemex, pero los operadores internacionales ya se han adaptado a esa realidad.<\/p>

As\u00ed, este renovado impulso para castigar las pol\u00edticas energ\u00e9ticas de M\u00e9xico parece m\u00e1s un posicionamiento interno que el preludio de una gran pelea por la energ\u00eda. La administraci\u00f3n Trump est\u00e1 claramente m\u00e1s centrada en traer de vuelta la inversi\u00f3n a Estados Unidos poniendo aranceles a sectores como el automovil\u00edstico, que en hacer que la inversi\u00f3n en M\u00e9xico sea m\u00e1s rentable y segura para las empresas estadounidenses. Vale la pena recordar que cuando Trump negoci\u00f3 el USMCA en su primera administraci\u00f3n, en realidad elimin\u00f3 algunas protecciones a la inversi\u00f3n (fuera de la energ\u00eda) en el TLCAN para las empresas estadounidenses que operan en M\u00e9xico, argumentando que el gobierno estadounidense necesitaba promover la inversi\u00f3n en Estados Unidos, no en M\u00e9xico.<\/p>

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