{"id":18418,"date":"2025-10-01T07:45:49","date_gmt":"2025-10-01T13:45:49","guid":{"rendered":"https:\/\/miranda-partners.com\/news-and-content\/miranda-intelligence\/energy-chatter\/mis-mexico-energy-chatter-oct-1-2025\/"},"modified":"2026-11-05T21:21:20","modified_gmt":"2026-11-06T03:21:20","slug":"mis-mexico-energy-chatter-oct-1-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/news-and-content\/miranda-intelligence\/energy-chatter\/mis-mexico-energy-chatter-oct-1-2025\/","title":{"rendered":"MI's Mexico Energy Chatter - 1 de octubre de 2025"},"content":{"rendered":"<p><strong>Las inversiones energ\u00e9ticas del Sr. Slim crecen de forma constante y silenciosa.<\/strong><\/p><p>Durante d\u00e9cadas, el empresario mexicano Carlos Slim ha mantenido relativamente en secreto sus inversiones en energ\u00eda: no son del todo un secreto, pero la mayor\u00eda de la gente piensa en \u00e9l como un magnate de las telecomunicaciones y la banca, pasando por alto sus intereses en otros sectores, como la miner\u00eda, la construcci\u00f3n, las infraestructuras y el comercio minorista. En los \u00faltimos a\u00f1os, sin embargo, su participaci\u00f3n en el sector del petr\u00f3leo y el gas (tanto en M\u00e9xico como en EE.UU.) no ha dejado de crecer. En particular, mientras que otros inversores privados se han mantenido al margen, sus empresas han seguido adelante, cerrando algunos de los mayores acuerdos con Pemex durante la administraci\u00f3n del ex presidente Andr\u00e9s Manuel L\u00f3pez Obrador. Entre ellos, el contrato para explotar el yacimiento de gas marino de Lakach y la compra de una participaci\u00f3n en el yacimiento de Zama. Esto sigue el tradicional libro de jugadas de Carlos Slim: ser codicioso cuando los dem\u00e1s tienen miedo (y viceversa).<\/p><p>En junio, una presentaci\u00f3n de Pemex sobre contratos mixtos circul\u00f3 entre los participantes del sector, sugiriendo que el Grupo Carso estaba considerando una prima de firma de 1.400 millones de d\u00f3lares para desarrollar Ixachi, uno de los campos de gas terrestres m\u00e1s importantes de Pemex. Pemex calculaba que podr\u00eda recibir 1.400 millones de d\u00f3lares de esta primera oleada de contratos mixtos. Ese inter\u00e9s potencial se ha materializado ahora, aunque con una cifra mucho menor: Carso y Pemex han firmado un acuerdo por valor de hasta 1.400 millones de d\u00f3lares para perforar y completar hasta 32 pozos durante tres a\u00f1os en Ixachi. Curiosamente, la estructura utilizada fue un \u201cviejo\u201d contrato de servicios petroleros, en lugar del \u201cnuevo\u201d contrato mixto, a pesar de las declaraciones anteriores del director financiero de Grupo Carso, Arturo Sp\u00ednola Garc\u00eda, quien dijo durante la llamada de resultados del 2T25 en julio que la empresa estaba interesada en el esquema de contrato mixto porque ofrec\u00eda m\u00e1s seguridad de pago.<\/p><p>Los intentos anteriores de utilizar contratos de servicios para grandes proyectos han fracasado. Esta vez podr\u00eda ser diferente, pero incluso con estos contratos Pemex asume la mayor\u00eda de los riesgos, mientras que la principal exposici\u00f3n de Carso sigue siendo el flujo de pagos ligado al rendimiento del proyecto y a la capacidad y voluntad de pago de Pemex, que se ha deteriorado en los \u00faltimos siete a\u00f1os. Pemex empezar\u00e1 a pagar los pozos financiados en enero de 2027 mediante 21 pagos mensuales por pozo entregado, y se espera que 12 pozos est\u00e9n en producci\u00f3n en el momento del primer pago. Pemex podr\u00eda haber querido exhibir un megacontrato mixto en Ixachi, pero por ahora, el Sr. Slim prefiri\u00f3 la vieja forma de hacer negocios con la empresa. Y, a diferencia de otros proveedores de Pemex, es probable que tenga la influencia pol\u00edtica y financiera necesaria para cobrar.<\/p><p>\u00a0<\/p><p><strong>La salvaci\u00f3n de Pemex podr\u00eda salir muy cara<\/strong><\/p><p>En el \u00faltimo mes, la cobertura de Pemex se ha centrado en dos cuestiones: El problema del robo de combustible en M\u00e9xico, conocido como <em>huachicol<\/em>, y el creciente apoyo financiero del gobierno. Sin embargo, es probable que, incluso si el flujo de millones de litros que circulan por el mercado negro se detuviera de repente, no mejorar\u00eda materialmente las finanzas de Pemex de forma directa: el gobierno soporta la mayor parte de este impacto, a trav\u00e9s de los impuestos no percibidos sobre el combustible de contrabando. El problema m\u00e1s profundo de Pemex es que sigue quemando efectivo a una escala literalmente industrial, como tal vez mejor ilustra la refiner\u00eda de Olmeca, cuyos sobrecostes han duplicado con creces el presupuesto original.<\/p><p>Por otra parte, aunque las agencias de calificaci\u00f3n han acogido con satisfacci\u00f3n los grandes e innovadores veh\u00edculos de financiaci\u00f3n que el Gobierno ha desplegado para ayudar a Pemex -m\u00e1s de 50.000 millones de USD en ayudas p\u00fablicas anunciadas en los dos \u00faltimos meses-, los funcionarios admiten que las subsiguientes subidas de calificaci\u00f3n reflejan el mayor respaldo soberano, no el plan de negocio de Pemex ni las mejoras operativas. La producci\u00f3n de crudo sigue cayendo mientras aumentan las p\u00e9rdidas en refino. Las agencias de calificaci\u00f3n simplemente est\u00e1n reconociendo unos lazos soberanos m\u00e1s fuertes con Pemex en el presente, pero sus costes podr\u00edan acumularse en el futuro. Y aunque los P-Caps est\u00e1n t\u00e9cnicamente fuera de balance, esto no deber\u00eda enga\u00f1ar a nadie: todav\u00eda hay que devolverlos.<\/p><p>En el evento anual de Moody&#8217;s celebrado en Ciudad de M\u00e9xico la semana pasada, los analistas advirtieron de que Pemex podr\u00eda costarle a M\u00e9xico su calificaci\u00f3n de grado de inversi\u00f3n, ya que la deuda federal (sin Pemex) podr\u00eda alcanzar alrededor de 50% del PIB en 2027-2028. El analista principal Renzo Merino se\u00f1al\u00f3 que la deuda federal neta ya se situaba en 44,4% del PIB en julio, tras aumentar unos cinco puntos en un a\u00f1o. Adem\u00e1s, el servicio de la deuda es cada vez m\u00e1s costoso, ya que aproximadamente 17% de los ingresos p\u00fablicos se destinan al pago de intereses -una de las cargas m\u00e1s elevadas de sus hom\u00f3logos-, lo que deja menos margen para el gasto en infraestructuras, educaci\u00f3n y sanidad. Inst\u00f3 a M\u00e9xico a abordar cuestiones fiscales estructurales, como la rigidez del gasto p\u00fablico, el impacto de Pemex y las transferencias sociales.<\/p><p>La presidenta Sheinbaum ha afirmado que Pemex no necesitar\u00e1 m\u00e1s ayuda despu\u00e9s de 2027, pero sin una reestructuraci\u00f3n interna para aumentar la producci\u00f3n de crudo y reducir las p\u00e9rdidas de refinaci\u00f3n, la empresa ser\u00e1 incapaz de valerse por s\u00ed misma. Este a\u00f1o, el apoyo a Pemex es una de las principales razones por las que el gobierno federal no ha logrado recortar su d\u00e9ficit presupuestario por debajo del objetivo de 4% fijado durante la transici\u00f3n presidencial. Los economistas y analistas macroecon\u00f3micos vuelven a se\u00f1alar que M\u00e9xico necesita una reforma fiscal para aumentar los ingresos como proporci\u00f3n del PIB, uno de los m\u00e1s bajos entre los pa\u00edses de la OCDE. Arreglar el flujo de caja negativo de Pemex y la <em>huachicol<\/em> mercado negro dar\u00eda al gobierno mucho m\u00e1s margen para abordar esa reforma. El primer a\u00f1o de mandato de Sheinbaum se salda con algunos avances, pero ser\u00e1n necesarios m\u00e1s en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p><p>\u00a0<\/p><p><strong>En otras noticias sobre energ\u00eda&#8230;<\/strong><\/p><ul><li>La agencia calificadora Fitch espera elevar la calificaci\u00f3n de Pemex de BB a BB+ una vez que la empresa concluya la recompra de bonos por $10 mil millones de d\u00f3lares, lo que la colocar\u00eda un escal\u00f3n por debajo de recuperar el grado de inversi\u00f3n. La analista Adriana Erazo se\u00f1al\u00f3 que esta operaci\u00f3n refuerza el v\u00ednculo entre el gobierno mexicano y la petrolera estatal, haciendo que la financiaci\u00f3n de Pemex se asemeje cada vez m\u00e1s a la financiaci\u00f3n soberana. Sin embargo, para que Pemex alcance el grado de inversi\u00f3n pleno (BBB-), debe darse una de tres condiciones: La calificaci\u00f3n soberana de M\u00e9xico debe mejorar, la calificaci\u00f3n independiente de Pemex debe subir de CCC a BB-, o el gobierno debe garantizar expl\u00edcitamente 75% de la deuda de Pemex.<\/li><li>La Unidad de Estudios Econ\u00f3micos de BBVA M\u00e9xico advirti\u00f3 que sin ajustes fiscales importantes, la deuda p\u00fablica de M\u00e9xico podr\u00eda elevarse a 58% del PIB para 2030, aumentando el riesgo de perder el grado de inversi\u00f3n y elevando los costos de endeudamiento para el gobierno, las empresas y los hogares. El economista jefe Carlos Serrano subray\u00f3 la urgente necesidad de una profunda reforma tributaria para ampliar el espacio fiscal, reducir la informalidad, replantear los impuestos a la propiedad e impulsar la digitalizaci\u00f3n, se\u00f1alando que las pensiones consumen ahora cuatro puntos del PIB frente a un punto hace 25 a\u00f1os. Agreg\u00f3 que la ca\u00edda de los ingresos petroleros y el creciente apoyo que el gobierno federal debe proporcionar a Pemex est\u00e1n presionando a\u00fan m\u00e1s las finanzas p\u00fablicas.<\/li><li>M\u00e9xico debe al menos duplicar su actual red de gasoductos con participaci\u00f3n del sector privado para cumplir sus objetivos de seguridad energ\u00e9tica, especialmente en gas natural, seg\u00fan el Instituto Mexicano para la Competitividad (IMCO). El centro de estudios urgi\u00f3 a concluir los gasoductos clave inconclusos -J\u00e1ltipan-Salina Cruz, Tula-Villa de Reyes, Tuxpan-Tula, la ampliaci\u00f3n de Mayak\u00e1n y Centauro del Norte- argumentando que son fundamentales para proyectos como el Corredor del Istmo y las centrales el\u00e9ctricas de la CFE. El informe del IMCO subraya que el reto no es la capacidad de importaci\u00f3n, sino llevar el gas a regiones desatendidas como el sureste y el suroeste, crear redundancia para garantizar el suministro y apalancar la inversi\u00f3n privada, ya que las restricciones fiscales limitan el endeudamiento federal para infraestructura energ\u00e9tica. El gas natural, que proporciona aproximadamente 60% del combustible para la generaci\u00f3n de electricidad, se ha convertido en la piedra angular de la transici\u00f3n energ\u00e9tica de M\u00e9xico, y el Cenagas tiene previsto invertir 42.700 millones de MXN (~$2.300 millones de USD) durante la administraci\u00f3n Sheinbaum para operar, mantener y ampliar el sistema nacional de gasoductos.<\/li><li>En agosto, las exportaciones de crudo de M\u00e9xico alcanzaron una media de 500.000 barriles diarios, lo que supone un descenso de 31,5% respecto al a\u00f1o anterior y marca el segundo nivel m\u00e1s bajo desde principios de los a\u00f1os noventa, aunque mejoran ligeramente la media de 458.000 de junio. Los datos de Pemex muestran que las exportaciones han ca\u00eddo durante cinco meses consecutivos, ya que m\u00e1s de un mill\u00f3n de barriles diarios de la producci\u00f3n-1,64 millones de barriles en agosto, un 7,1% menos interanual- se desv\u00edan al negocio del refino.<\/li><li>Pemex y el sindicato de trabajadores petroleros acordaron un aumento salarial de 4,5% para el personal en el marco del contrato colectivo 2025-2027 despu\u00e9s de m\u00e1s de tres meses de conversaciones, junto con un bono de productividad de 32,64% en cada n\u00f3mina quincenal y un aumento de pensiones de 4,32% para los jubilados.<\/li><li>El general retirado Eduardo Le\u00f3n Trauwitz, exjefe de la unidad de Salvaguardia Estrat\u00e9gica de Pemex, dijo que en 2018 advirti\u00f3 personalmente a la entonces secretaria de Energ\u00eda entrante, Roc\u00edo Nahle, sobre la situaci\u00f3n fiscal <em>huachicol<\/em> (fraude en el impuesto sobre los combustibles) y fallos en el control portuario, entreg\u00e1ndole un diagn\u00f3stico elaborado por primera vez bajo el mandato del ex director general de Pemex, Jos\u00e9 Antonio Gonz\u00e1lez Anaya. En una entrevista con el peri\u00f3dico local Reforma describi\u00f3 reuniones semanales de alto nivel en Pemex para abordar el robo de combustible y el despliegue de equipos encubiertos que filmaron operaciones ilegales, incluyendo v\u00e1lvulas de admisi\u00f3n manipuladas y medidores defectuosos en Veracruz que permitieron descargas de combustible no declaradas. Afirm\u00f3 que las mayores p\u00e9rdidas no se produc\u00edan en las tomas clandestinas de los oleoductos, sino en los puertos, donde las facturas falsas, los balances alterados y los env\u00edos simulados -a veces con la connivencia de trabajadores sindicales y propietarios de gasolineras- permit\u00edan el robo a gran escala; dijo que algunos denunciantes fueron asesinados posteriormente en Veracruz, Salamanca y L\u00e1zaro C\u00e1rdenas. El Sr. Trauwitz dijo que Nahle escuch\u00f3 atentamente durante la transici\u00f3n, pero que poco despu\u00e9s fue acusado p\u00fablicamente en la sesi\u00f3n informativa matutina del presidente.<\/li><li>Un apag\u00f3n masivo afect\u00f3 a la pen\u00ednsula de Yucat\u00e1n el viernes 26 de septiembre, interrumpiendo el suministro el\u00e9ctrico a m\u00e1s de 2,2 millones de personas en ciudades importantes como M\u00e9rida y Campeche, as\u00ed como en centros tur\u00edsticos como Canc\u00fan y Holbox. El apag\u00f3n se debi\u00f3 a un fallo en la l\u00ednea de transmisi\u00f3n durante el mantenimiento programado. La electricidad se restableci\u00f3 esa misma noche, pero la interrupci\u00f3n afect\u00f3 gravemente a hogares, empresas, sistemas de transporte y servicios tur\u00edsticos de toda la regi\u00f3n. El incidente reaviv\u00f3 la preocupaci\u00f3n p\u00fablica por la fiabilidad y resistencia de las infraestructuras energ\u00e9ticas de la regi\u00f3n.<\/li><li>La vicepresidenta de Moody&#8217;s, Roxana Mu\u00f1oz, afirm\u00f3 que la emisi\u00f3n de notas de precapitalizaci\u00f3n (PCaps) por valor de 12.000 millones de d\u00f3lares que est\u00e1n utilizando M\u00e9xico y Pemex podr\u00eda servir de modelo para otros pa\u00edses, se\u00f1alando en concreto a Per\u00fa. \u201cNormalmente, ve\u00edamos estas transacciones en estructuras de holding corporativos que ayudaban a sus filiales. Creo que esta transacci\u00f3n abre la puerta a otros pa\u00edses como Per\u00fa, que ayuda a Petroper\u00fa\u201d, dijo, sugiriendo que el mecanismo que est\u00e1 utilizando Pemex podr\u00eda replicarse para apoyar a la petrolera estatal en Per\u00fa. Parece que incluso las agencias de calificaci\u00f3n se complacen en caer en el enga\u00f1o de que tales instrumentos no son equivalentes a la deuda.<\/li><\/ul><p>\u00a0<\/p><p>Descargar PDF:\u00a0<a href=\"https:\/\/miranda-partners.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/3d667af1-MI-EnergyChatter-100125.pdf\">MI-EnergyChatter-100125<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Steadily and quietly, Mr. Slim\u2019s energy investments continue to grow<\/p>","protected":false},"author":33,"featured_media":18419,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"content-type":"","footnotes":""},"categories":[75],"tags":[],"class_list":["post-18418","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-energy-chatter"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18418","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/33"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=18418"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18418\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":18421,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18418\/revisions\/18421"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/18419"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=18418"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=18418"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=18418"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}