{"id":18259,"date":"2025-08-20T08:37:21","date_gmt":"2025-08-20T14:37:21","guid":{"rendered":"https:\/\/miranda-partners.com\/news-and-content\/miranda-intelligence\/energy-chatter\/mis-mexico-energy-chatter-aug-20-2025\/"},"modified":"2026-11-05T21:19:01","modified_gmt":"2026-11-06T03:19:01","slug":"mis-mexico-energy-chatter-aug-20-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/miranda-partners.com\/es\/news-and-content\/miranda-intelligence\/energy-chatter\/mis-mexico-energy-chatter-aug-20-2025\/","title":{"rendered":"MI's Mexico Energy Chatter - 20 de agosto de 2025"},"content":{"rendered":"

M\u00e9xico y Pemex estrechan lazos: nuevas reflexiones sobre el plan estrat\u00e9gico de Pemex<\/strong><\/p>

El nuevo plan de M\u00e9xico para rescatar a Pemex fue recibido positivamente por las agencias calificadoras Fitch y Moody’s, incluyendo una mejora de dos notas por parte de la primera y un cambio de perspectiva por parte de la segunda. El gobierno destac\u00f3 las reacciones de ambas agencias, olvidando quiz\u00e1 el desd\u00e9n de AMLO hacia ambas agencias cuando recortaron la calificaci\u00f3n de Pemex. Pol\u00edtica aparte, las agencias elogiaron no s\u00f3lo la enorme entrada de dinero nuevo (lo que les importa a los tenedores de deuda), sino la coordinaci\u00f3n entre Pemex y las secretar\u00edas de Energ\u00eda y Hacienda para que esto sucediera.<\/p>

\u201cLa revisi\u00f3n es en respuesta al Plan Estrat\u00e9gico 2025-2035 de PEMEX anunciado a principios de este mes por PEMEX y el Gobierno de M\u00e9xico (Baa2 negativo), y a la informaci\u00f3n adicional publicada sobre el plan estrat\u00e9gico financiero de PEMEX para reducir los niveles de deuda financiera y ponerse al d\u00eda con el pago de las cuentas por pagar\u201d, escribieron los analistas de Moody’s.<\/p>

Moody’s sigue situando a Pemex cinco escalones por debajo del grado de inversi\u00f3n, mientras que la mejora de Fitch mantiene a la empresa en territorio especulativo. Sin embargo, ambas agencias ven un mayor apoyo gubernamental a Pemex, lo que est\u00e1 impulsando el reciente optimismo en torno al atribulado operador petrolero. No obstante, la etiqueta de \u201cproblem\u00e1tica\u201d se mantiene, y el plan presentado a principios de mes no alter\u00f3 la opini\u00f3n de las agencias de que Pemex, por s\u00ed sola, ir\u00eda a la deriva.<\/p>

\u201cSeguimos esperando que la empresa se enfrente a una escasez de efectivo en relaci\u00f3n con sus necesidades de efectivo en los pr\u00f3ximos 12 meses (…) Por lo tanto, en nuestra opini\u00f3n, sigue dependiendo del apoyo soberano\u201d, dijo S&P en una nota el mes pasado despu\u00e9s de que el gobierno anunciara su intenci\u00f3n de recaudar US$12 bn a trav\u00e9s de notas precapitalizadas. S&P sigue siendo la \u00fanica de las tres grandes agencias que mantiene el grado de inversi\u00f3n de Pemex, en gran medida por el fuerte v\u00ednculo que ve entre la empresa y el Estado.<\/p>

Pemex parece dispuesto a reabrir el debate sobre el desarrollo de las cuencas de esquisto del norte de M\u00e9xico, aunque evita pronunciar la palabra con \u201cf\u201d: fracking. Los agentes del sector prefieren llamarla fracturaci\u00f3n hidr\u00e1ulica, que abri\u00f3 una nueva era energ\u00e9tica en Estados Unidos hace dos d\u00e9cadas y ha impulsado tanto a Estados Unidos como a M\u00e9xico en el siglo XXI. La fracturaci\u00f3n hidr\u00e1ulica sigue siendo objeto de preocupaci\u00f3n medioambiental, un debate que sigue activo. L\u00f3pez Obrador prohibi\u00f3 rotundamente la pr\u00e1ctica, y Sheinbaum sigue manteniendo esa restricci\u00f3n. En la rueda de prensa del lunes, afirm\u00f3 que M\u00e9xico se centrar\u00eda en recuperar su soberan\u00eda en materia de gas natural mediante el desarrollo de fuentes convencionales, o quiz\u00e1 incluso de biomasa, pero no del fracking. Evidentemente, el marco normativo de M\u00e9xico dista mucho de ser propicio para el desarrollo del esquisto bituminoso, a diferencia de Estados Unidos o incluso Argentina, que ahora est\u00e1 teniendo \u00e9xito con su propio modelo.<\/p>

El director general de Pemex, V\u00edctor Rodr\u00edguez, tambi\u00e9n subray\u00f3 durante el Foro Nacional de Energ\u00eda del Senado que si bien el Plan Estrat\u00e9gico 2025-2035 contempla impulsar la producci\u00f3n de gas y explorar recursos no convencionales, la empresa no aplicar\u00e1 la fracturaci\u00f3n hidr\u00e1ulica. Entrando en detalles, argument\u00f3 que M\u00e9xico debe reducir su dependencia del gas importado, pero enfatiz\u00f3 que el enfoque se mantendr\u00e1 en las cuencas del sureste. Rodr\u00edguez reconoci\u00f3 que los yacimientos convencionales est\u00e1n declinando y que los nuevos hallazgos son peque\u00f1os, y a\u00f1adi\u00f3 que Pemex a\u00fan est\u00e1 evaluando la producci\u00f3n y los ingresos potenciales de los yacimientos no convencionales.<\/p>

Hasta ahora, el nuevo plan de Pemex – m\u00e1s all\u00e1 de la bienvenida inyecci\u00f3n de dinero nuevo para pagar los pr\u00f3ximos vencimientos de deuda – no ha entusiasmado a los agentes del sector. La empresa pretende firmar 21 contratos mixtos con socios del sector privado para desarrollar \u00e1reas que van desde bloques en aguas profundas hasta gas natural en alta mar y campos maduros. Sin embargo, los activos resultan familiares a los observadores de Pemex, ya que cada uno de ellos tiene un historial de desarrollo estancado por falta de experiencia y presupuesto. El grupo Pit-Kayab-Utsil, rico en hidrocarburos, lleva mucho tiempo en la cartera de proyectos de Pemex, pero requiere mucho capital y conocimientos t\u00e9cnicos para explotar su petr\u00f3leo ultrapesado en alta mar. Hallazgos en aguas ultraprofundas como Maximino, Nobilis, Exploratus, Cratos y Doctus -descubiertos hace m\u00e1s de una d\u00e9cada durante la primera incursi\u00f3n de Pemex en el Golfo de M\u00e9xico- tambi\u00e9n est\u00e1n en la lista de reactivaci\u00f3n, aunque necesitan m\u00e1s exploraci\u00f3n, un plan de desarrollo y nuevas infraestructuras en una zona pr\u00e1cticamente virgen. Adem\u00e1s de todo esto, y como ya se ha comentado en ediciones anteriores de este bolet\u00edn, las condiciones establecidas en los contratos del nuevo marco no han despertado mucho inter\u00e9s entre los posibles socios privados.<\/p>

As\u00ed, sin una mejora operativa material por parte de Pemex en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os, el siguiente paso podr\u00eda ser una rebaja de la calificaci\u00f3n crediticia de M\u00e9xico. calificaci\u00f3n soberana<\/em> y\/o la calificaci\u00f3n del banco de desarrollo, ya que Pemex se convierte en un lastre mayor para ambos. Dicho de otro modo: sin un cambio significativo de comportamiento, los padres corren el riesgo de tener que pagar por las continuas desventuras de su hijo. De hecho, Moody’s advirti\u00f3 que el nuevo plan estrat\u00e9gico elevar\u00e1 significativamente la exposici\u00f3n crediticia y los riesgos relacionados con el petr\u00f3leo de los bancos de desarrollo Nafin y Bancomext. A junio de 2025, Pemex representaba 24% del capital com\u00fan tangible de Nafin y 8% del de Bancomext, con una exposici\u00f3n directa entre los bancos de desarrollo de m\u00e1s del triple que la de los prestamistas comerciales. Si se ejecuta en su totalidad, la nueva l\u00ednea de cr\u00e9dito de 250 mil millones de pesos podr\u00eda representar alrededor de 70% del capital com\u00fan tangible de los bancos de desarrollo y aproximadamente 10% de los bancos comerciales, dijo la agencia.<\/p>

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