Miranda's ESG thoughts – Integración de ESG a fondos de inversión

Espero estés teniendo una muy buena semana y bienvenido de regreso a nuestro email acerca de ESG. Esta semana hablaremos sobre la integración de ESG al proceso de análisis en fondos de inversión.

Lo que necesitas saber

De acuerdo con PRI, la práctica de inversión responsable más común en el mercado hoy es la integración de factores de ESG dentro del proceso de análisis. Esto básicamente significa que, durante el análisis de cualquier empresa o industria se consideran tanto los riesgos como los beneficios potenciales de diversos factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo.

El primer paso hacia la integración de ESG es definir el nivel de compromiso que el fondo quiere tener con el tema. Existen fondos que están más sesgados hacia objetivos medioambientales, otros que optan por darle más peso a objetivos sociales, otros que priorizan el gobierno corporativo (que se podría decir que éste ha sido el más utilizado por la industria financiera desde hace mucho tiempo) y otros que hacen una mezcla de todo lo anterior. En realidad no existe un límite (ni mínimo ni máximo) al establecer estos objetivos. Algunos fondos inclusive hablan de objetivos de sostenibilidad que impactan el retorno de sus productos, pero la mayoría busca lograr tanto un buen retorno financiero como un compromiso con ESG.

Una vez que el mandato de ESG es claro, el siguiente paso es encontrar información relevante de sostenibilidad. Es más fácil conseguir esta información en algunos mercados (como Europa) que en otros (como en México). El objetivo principal es detectar qué factores de ESG pudieran afectar el desempeño de la empresa o la industria así como medir riesgos que existen en estructuras particulares. Existen factores cualitativos (como la credibilidad o reputación del equipo directivo, o incluso la percepción que tiene mercado de qué tan creíble es el compromiso que tiene la empresa con su estrategia de sustentabilidad) y factores cuantitativos (como el nivel de emisiones de carbono, calificaciones o ratings de ESG y sus tendencias recientes, etc.). Ambos pueden ser integradas al modelo financiero de la empresa a través de modificar supuestos de crecimiento, tasas de descuentos, múltiplos, etc.

Finalmente, una vez que se tome una decisión de inversión (comprar, vender, mantener), hay un paso adicional que es muy relevante. Ese paso es cuestionar y retroalimentar a los equipos directivos. A veces algunos inversionistas subestiman la importancia de esta retroalimentación, así como el efecto que la misma puede tener en la estrategia de la compañía y su visión a futuro. También es importante que los inversionistas sean responsables cuando han decidido comprar una acción. Esto significa involucrarse en los procesos de votaciones (cuando sea necesario), estar presente en las asambleas de accionistas y hablar sobre cualquier inquietud que se presente.

¿Qué tan común es la integración de ESG en el mundo hoy?

• El CFA Institute y PRI publicaron una serie de reportes con los resultados de 1,100 encuestas a personas en la industria financiera y los comentarios de 23 talleres en 17 países de Europa, Medio Oriente y África. Según el reporte, el 40% de los inversionistas en renta variable y 33% de inversionistas en renta fija en EMEA incorporan factores de ESG en su análisis. En Estados Unidos menos del 20% incluyen factores de ESG en su análisis y menos del 10% ajustan sus modelos con información relacionada a ESG.
• De acuerdo con un reporte del Global Sustainable Investment Alliance, los activos con mandatos sustentables en Europa, Estados Unidos, Canadá, Japón, Australia y Nueva Zelanda acumulaban $31 billones de dólares a principios de 2018 (US$31 tn), lo que representa un incremento de 34% en dos años. En ese mismo reporte, se menciona que la estrategia de inversión sustentable más comúnmente usada la de hacer un screening para exclusión (65% de AUM) seguido por integración de ESG (57%). Las estrategias de activismo ESG es la menos común (32% de AUM).
• A futuro, Bank of America cree que los fondos de ESG verán una adicción de $20 billones de dólares adicionales (US$20 tn) en las próximas dos décadas.

¿Qué está pasando en México?

La integración de ESG en México apenas comienza. Por primera vez una AFORE ha asignado a una persona a generar una estrategia de integración ESG (Afore SURA, la 4ta más grande del sistema por AUM de acuerdo con datos de la CONSAR a enero). Dado que las AFORES manejan en conjunto más de $214.5 miles de millones de dólares, el futuro de la integración de ESG en el país estará muy influenciado por cómo lo manejen los grandes jugadores de este sector.

Existen también un par de fondos con un nivel de integración de ESG bastante avanzado (AM Advisors y Actinver). Con el tiempo esto debería de crecer y contagiar a los fondos más tradicionales ya que cada vez más inversionistas lo piden (en particular los fondos con inversionistas extranjeros que buscan quien pueda ayudarlos a cumplir con sus objetivos de ESG tendrán que mejorar en este aspecto).

Naturalmente, la integración de ESG al proceso de inversión es algo complejo. ESG en si mismo es un tema muy amplio y tratar de diseñar una calificación única para temas tan diversos como gobierno corporativo o sostenibilidad ambiental puede llegar a ser demasiado simplista. Sin un peso definido para cada uno de los objetivos de ESG y rentabilidad, no es fácil mediar entre ellos. Además, hay una gran diferencia entre usar un screening negativo (quitar empresas del universo de posibles inversiones cuando no cumplen con ciertos criterios de ESG, como una empresa petrolera) y un screening positivo (donde se les da más beneficio en la valuación a empresas con una muy buena contribución a la sostenibilidad, como una empresa de agua).

Espero esta información haya sido de tu interés. Como siempre, si hay algo en lo que pudiéramos ayudar, o si hay un tema de ESG del cual quisieras saber más, por favor háznoslo saber.

Saludos,

Marimar

Socia, Miranda ESG