El nuevo índice ESG en México

Esta semana quiero dar algunos datos del nuevo índice S&P/BMV Total Mexico ESG  que acaba de ser lanzado.

Algunos de ustedes pueden recordar que la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) solía tener un índice sustentable antes – el IPC Sustentable. En marzo se anunció que se descontinuaría el IPC Sustentable y que la BMV, junto con S&P, lanzarían un nuevo índice usando una metodología similar a otros índices S&P ESG globales (que incorporan datos de los procesos de calificación o CSAs por sus siglas en inglés hechos por SAM, antes conocido como RobecoSAM y ahora parte de S&P Global). Llegó COVID y alteró el lanzamiento de muchas cosas, incluyendo este índice. Bueno, pues finalmente esta semana vimos el lanzamiento formal y por ello quisiera explicar los puntos clave de cómo se construye:

• Los integrantes deben estar en el S&P / BMV Total Mexico Index además de ser cubiertos por Sustainalytics.
  Para ser parte del índice S&P / BMV Total Mexico Index, las emisoras deben, entre otras cosas:

1. 1. No ser una FIBRA-E.
   2. Tener una capitalización de mercado ajustada por free float de por lo menos 10 mil millones de pesos (US$445m) o un investable weight factor de por lo menos 0.2.
   3. Ver transacciones de compra-venta por lo menos 90% de los días hábiles en los últimos 12 meses.

• Hay exclusiones para las industrias de tabaco y armas controversiales, así como para empresas que se designen como fuera de cumplimiento con el UNGC.
• Todas las empresas elegibles se ordenan por su calificación de S&P DJI ESG (en otras palabras, por su resultado en el CSA de SAM), y el top 80% es seleccionado. Después, este 80% se divide por sector (usando la clasificación GICS) y ordenado otra vez por su calificación ESG. El top 75% de cada sector es seleccionado y se vuelve parte del índice.
• El índice se rebalancea anualmente en junio, y los pesos son ajustados de manera trimestral.
• Los integrantes se pesan por su calificación S&P DJI ESG, con 2 limitantes: (1) los 5 integrantes con mayor peso no pueden ser más del 60% del índice y (2) el peso máximo para cada acción será el mínimo entre 25% y 4x su peso por liquidez (considerando su traded value de los últimos 6 meses).

Para ver más sobre la metodología, ir aquí.

Considerando todo esto, los integrantes del índice de este año son: ALFA A, ALSEA, AC, BSMX B, CEMEX CPO, KOF UBL, VESTA, CREAL, FUNO 11, FEMSA UBD, LAB B, GENTERA, OMA B, GAP B, ASUR B, BIMBO A, GFNORTE O, HERDEZ, AGUA, TLEVISA CPO, PE&OLES, IENOVA, KIMBER A, NEMAK A, ORBIA, FIBRAPL 14, Q, RA, WALMEX.

Vale la pena decir que la diferencia más grande con la versión anterior de este índice es los datos usados para calificar las credenciales de ESG de las empresas. El índice antiguo usaba análisis de instituciones con la tarea única de definir si una empresa era sustentable o no (lo cual funcionaba realmente como una bandera si-no únicamente). El índice nuevo, como lo dijimos antes, usa el CSA de SAM.

Finalmente, conforme las empresas evolucionen y mejoren sus prácticas de ESG, es más probable que no que sus CSAs mejoren con el tiempo. Como el índice nuevo ordena a las empresas por calificación, y sólo incluye a los mejores en cada industria, esto genera un incentivo para las empresas que quieren entrar al índice (o permanecer en el mismo) a: (1) contestar el CSA de SAM de manera regular y (2) optimizar sus resultados en el CSA. Esto a la vez llevará idealmente a más y mejor divulgación de temas ESG en México.

Entonces, para una empresa que quiera entrar al índice los temas más importantes a considerar son:

1. La capitalización de mercado ajustada por free float importa (pero el obstáculo es relativamente fácil con el límite debajo de US$450m).
2. Las acciones necesitan estar activas 90% de los días hábiles (lo cual tampoco pareciera un obstáculo demasiado difícil).
3. Se necesita tener una calificación de Sustainalytics y S&P DJI (es decir, responder al SAM CSA).
4. El objetivo es estar dentro del top 75% del sector (dependiendo del sector, esto puede ser más o menos difícil).

Ahora, ¿habrá suficiente dinero atrás de los ETFs que sigan este índice? O ¿el índice será únicamente usado para temas de PR? Realmente solo el tiempo lo dirá, pero los ETFs que siguen temas de ESG han crecido mucho de manera global, y eventualmente México debería seguir esta tendencia.

También vale la pena mencionar hoy este artículo de The Economist sobre qué tanto puede influenciar el mundo financiero al cambio climático. Para ello, el equipo de The Economist analizó datos de emisiones de 5000 empresas a nivel global que cubren el 90% del valor de mercado global. Con ello estimaron que las empresas públicas emiten 10 mil millones de toneladas de dióxido de carbono anualmente (scope 1). Quitando las empresas controladas por gobiernos, este número baja a 8 mil millones de toneladas, lo cual representa solo como el 14% de las emisiones globales. El artículo después explica dónde surgen el resto de las emisiones (pista: el scope 3 es la clave) y quiénes son los mayores emisores. Al final, el artículo menciona que le estructura del sistema financiero puede necesitar cambiar para que el cambio climático sea atendido de manera correcta, pero también menciona que los financieros posiblemente no seamos los conductores del cambio, sólo los habilitadores.

Marimar

Socia, Miranda ESG