This week, we are coming back to our guidance trends analyses, focusing on two smaller sectors in the Mexican market: Healthcare and Metals & Mining. As we have said in previous editions of this guidance series, common guidance metrics vary from sector to sector, and hence, so do best practices on this matter. The idea is that companies should share the metrics that are most relevant for investors and analysts’ model projections.
It is important to note that, as usual, we only consider guidance to be formal guidance if it is properly disclosed, numeric (even if it is a range), and not only broad management comments on a very high-level view of the direction the business is taking. As for the sector classification of companies, we are following the definitions from the BMV (Bolsa Mexicana de Valores).
Metals & Mining – Current formal guidance strategy
Source: Company Materials
*Notes:
Grupo Mexico disclosed market outlooks, as well as guidance on volume growth, revenue growth, operating ratio, and capital expenditures for the entire group up on a quarterly basis up until 2019. This was given through directional, range and point estimate metrics. Guidance was suspended due to the pandemic up until 4Q20, where guidance shifted to GMXT metrics only.
What can we read from this table?
- Currently, two out of the five players in the Mexican Metals & Mining industry provide formal guidance.
- For the companies that do provide guidance, the number of metrics is between two or three.
- Guidance on CapEx is provided by both companies that publish guidance.
- One of the companies provides guidance through its earnings results and calls, while the other only includes it in earnings presentations.
- One company shares guidance updates semi-annually on the second and fourth quarters of the year, and the other does so annually on the first quarter.
So, what do the largest metals and mining companies (by market cap) in the world do?
- BHP Group offers guidance updates in ranges on a quarterly basis through its press releases, earnings results, and calls. These updates consider production, adjusted effective tax rates, and unit cost
- Caterpillar suspended its guidance in 1Q20 and hasn’t taken it up since but used to disclose on estimated profit per share on a point estimate, quarterly basis. This was done through press releases, earnings results, and calls.
- Rio Tinto discusses their expectations for shipments, unit costs, operating cost, CapEx, production in earnings results and calls. This is done semi-annually on the second and fourth quarters, with both ranges and point estimates.
What should we learn from this?
Mexican companies include less metrics in their guidance than large international companies do. Guidance on production and CapEx was the most common in both Mexican and international players. Among the international players only, unit costs were also common.
In terms of the number of channels used to disclose guidance, Mexican peers stuck to one or two channels, while international companies used at least two or more. We believe making sure your guidance is easy to find is a best practice. Large caps update their guidance quarterly, whereas Mexican peers do so less often (annual, semi-annual).
Healthcare – Current formal guidance strategy
Source: Company Materials
*Notes:
Genomma Lab’s guidance has changed over time. In 2017, they reported their estimates on a point estimate and quarterly basis in their reports and calls, reporting on some or all the following: EBITDA margin and growth, Net sales growth, net revenues, free cash flow, and consolidated sales growth. Guidance was removed from reports in 2018, with some variable comments on earnings calls. Guidance was suspended completely after 2019.
What can we read from this table?
- Currently, none of the players in the Mexican Healthcare industry provide formal guidance.
- The only company that has given some guidance in the past, did so in a relatively inconsistent way.
So, what do the largest healthcare companies (by market cap) in the world do?
- Johnson & Johnson uses press releases, earnings results, and calls to disclose guidance using ranges on a quarterly basis. It provides an outlook on year-on-year sales growth (operational and reported), as well as adjusted regular and operational EPSs.
- United Health Group discloses point estimates on full year net earnings per share and adjusted earnings per share This is done through press releases, earnings results, and calls.
- Roche publishes its guidance quarterly in its earnings presentations, results and calls, discussing group sales growth, core EPS growth, dividend growth, and division and market These estimates are directional, range and point estimates.
What should we learn from this?
There is a significant difference in the size of the national and international peers that are discussed here, which clearly has an impact on guidance strategies. Either way, there is clearly great room for improvement in Mexican healthcare companies’ approach to guidance. Genomma Lab is by far the largest player, but still failed to deliver consistent metrics throughout reporting periods. Larger competitors seem to focus on sales and EPS metrics the most, ranging from 2 to 4 metrics. Updates are given with good, quarterly frequency and across more than one medium (press releases, reporting, etc.).
We think 2022 is a great year to relaunch guidance strategies. We understand the continued disruptions on many fronts (most notably in supply chains) represent a challenge for many companies, but investors and analysts will certainly appreciate any visibility companies can provide from their vantage point. If you would like to bounce some ideas for your new guidance strategy, let us know! We will be happy to help.
Contacts at Miranda Partners
Damian Fraser
Miranda Partners
damian.fraser@miranda-partners.com
Ana María Ybarra Corcuera
Miranda-IR
ana.ybarra@miranda-ir.com
Esta semana, regresamos a nuestro análisis de guías de resultados, enfocándonos en dos sectores de menor tamaño en el mercado mexicano: salud y metales y minería. Como lo hemos mencionado en ediciones anteriores de esta serie, las métricas más comunes de guías de resultados varían de sector en sector y, por ende, también cambian las mejores prácticas al respecto. La idea es que las compañías deberían publicar las métricas más relevantes para los modelos de proyección de los analistas, así como para los inversionistas.
Es importante recalcar que, como lo hacemos normalmente, solamente consideramos las guías de resultados como oficiales cuando se comunican adecuadamente y son numéricas (incluso si es un rango), y no cuando únicamente son comentarios ambiguos de los directivos con respecto a la dirección que está tomando la compañía. En cuanto a la clasificación de sector de las compañías, seguimos las definiciones de la BMV (Bolsa Mexicana de Valores).
Metales y minería – Estrategia actual de guía de resultados oficial
Fuente: Materiales de las compañías
Fuente: Materiales de las compañías*Notas:
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Hasta el 2019, Grupo México comunicaba de forma trimestral su perspectiva de mercado, así como guía para su crecimiento en volumen, crecimiento en ingresos, margen operativo, y CapEx para todo el grupo. Lo hacían a través de métricas direccionales, rangos y estimados puntuales. La guía de resultados se suspendió debido a la pandemia hasta el 4T20, cuando la guía cambio a métricas de GMXT únicamente.
¿Qué podemos interpretar de esta tabla?
- Actualmente, dos de los cinco participantes de la industria mexicana de metales y minería proporcionan guía de resultados oficial.
- Para las compañías que sí proporcionan guía de resultados, la cantidad de métricas es entre dos y tres.
- Las dos compañías que publican guía de resultados proporcionan guía sobre CapEx.
- Una de las compañías proporciona la guía a través de sus reportes y conferencias de resultados, mientras que la otra únicamente la incluye en sus presentaciones de resultados.
- Una compañía proporciona actualizaciones semestrales sobre su guía de resultados en el segundo y cuarto trimestre del año, mientras que la otra compañía lo hace de forma anual en el primer trimestre.
Entonces, ¿qué hacen las compañías de metales y minería más grandes (por capitalización) en el mundo?
- BHP Group proporciona actualizaciones trimestrales sobre su guía de resultados mediante rangos, a través de eventos relevantes, reportes y conferencias de resultados. Estas actualizaciones incluyen producción, tasa efectiva de impuestos ajustada, y métricas de costos unitarios.
- Caterpillar suspendió su guía en el 1T20 y no la ha retomado desde entonces, pero solían proporcionar un estimado puntual para su utilidad por acción de forma trimestral. Lo hacían a través de eventos relevantes, reportes y conferencias de resultados.
- Rio Tinto comunica sus expectativas para cargamentos, costos unitarios, costos operativos, CapEx y producción, en reportes y conferencias de resultados. Lo hacen de forma semestral en el segundo y cuarto trimestre, mediante rangos y estimados puntuales.
¿Qué deberíamos aprender de esto?
Las compañías mexicanas incluyen menos métricas en su guía de resultados que las grandes compañías internacionales. Las guías para producción y CapEx fueron las más comunes tanto en los participantes mexicanos, como en los internacionales. Los costos unitarios también fueron frecuentes, pero únicamente entre los participantes internacionales.
Con respecto a la cantidad de canales usados para comunicar la guía de resultados, las compañías mexicanas se mantienen en uno o dos canales, mientras que las compañías internacionales usan al menos dos. Nosotros creemos que el asegurarse de que la guía de resultados sea sencilla de encontrar es parte de las mejores prácticas. Las compañías más grandes actualizan su guía de forma trimestral, mientras que las compañías mexicanas lo hacen con menor frecuencia (de forma anual o semestral).
Salud – Estrategia actual de guía de resultados oficial
Fuente: Materiales de las compañías
*Notas:
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La guía de resultados de Genomma Lab ha cambiado a lo largo del tiempo. En el 2017, reportaron estimados puntuales, de forma trimestral en sus reportes y conferencias, con respecto a algunos (o todos) de los siguientes aspectos: crecimiento y margen EBITDA, crecimiento en ventas netas, utilidad neta, flujo libre de efectivo, y crecimiento en ventas consolidadas. La guía se eliminó de los reportes en 2018, con algunos comentarios en las conferencias de resultados. La guía de resultados se suspendió por completo después del 2019.
¿Qué podemos interpretar de esta tabla?
- Actualmente, ninguno de los participantes de la industria de salud mexicana proporciona guía oficial.
- La única compañía que ha proporcionado guía anteriormente, lo hacía relativa e inconsistentemente.
Entonces, ¿qué hacen las compañías de Salud más grandes (por capitalización) en el mundo?
- Johnson & Johnson usa eventos relevantes, reportes y conferencias de resultados para comunicar su guía de resultados, a través de rangos y de forma trimestral. Proporciona una perspectiva para su crecimiento en ventas año contra año (de operación y reportado), así como UPA ajustada (regular y de operación).
- United Health Group comunica estimados puntuales para utilidad neta por acción de forma anual, y utilidad ajustada por acción de forma trimestral. Lo hacen a través de eventos relevantes, reportes y conferencias de resultados.
- Roche publica guía de resultados de forma trimestral en sus presentaciones, reportes y conferencias de resultados, con respecto al crecimiento en ventas del grupo, su crecimiento de UPA base, crecimiento en dividendos, y perspectivas de división y mercado. Las estimaciones son direccionales, rangos y estimados puntuales.
¿Qué deberíamos aprender de esto?
Hay una diferencia significativa en el tamaño de las compañías nacionales e internacionales que mencionamos, lo cual tiene un claro impacto en las estrategias de guía de resultados. De cualquier forma, hay una gran oportunidad de mejora en la forma en la que las compañías mexicanas de salud abordan su guía de resultados. Genomma Lab es por mucho el mayor participante, pero aún así no ha proporcionado métricas consistentes durante los periodos de reportes. Los competidores más grandes parecen tener mayor enfoque en métricas relacionadas con las ventas y con las utilidades por acción, proporcionando de dos a cuatro métricas. Se dan actualizaciones frecuentes de forma trimestral, y usando más de un canal (eventos relevantes, reportes, etc.).
Consideramos que el 2022 es un gran año para volver a implementar estrategias de guías de resultados. Entendemos que los constantes inconvenientes con respecto a varios temas (en especial las cadenas de suministro) representan un reto para muchas compañías, pero los inversionistas y analistas apreciarán cualquier tipo de visibilidad que las compañías logren proporcionar desde su perspectiva. Si les gustaría comentar ideas para su nueva estrategia de guía de resultados, ¡háganoslo saber! Estaremos felices de ayudarlos.
Contactos en Miranda Partners
Damian Fraser
Miranda Partners
damian.fraser@miranda-partners.com
Ana María Ybarra Corcuera
Miranda-IR
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