¿Cómo son las guías de resultados en Materiales mexicanos? ¿Y cómo deberían de ser?
Esta semana, regresamos a nuestro análisis de guías de resultados, enfocándonos en uno de los sectores más grandes del mercado mexicano: Materiales. Como lo hemos mencionado en ediciones anteriores de esta serie, las métricas incluidas en las estrategias de orientación varían de un sector a otro y, por lo tanto, también lo hacen las mejores prácticas en este tema. La idea es que las compañías deberían publicar las métricas más relevantes para los inversionistas y analistas para que puedan pronosticar con precisión las ganancias y valorar sus acciones.
Es importante recalcar que, como lo hacemos normalmente, solamente consideramos las guías de resultados como oficiales cuando se comunican adecuadamente y son numéricas (incluso si es un rango), y no cuando únicamente son comentarios ambiguos de los directivos con respecto a la dirección que está tomando la compañía. En cuanto a la clasificación de sector de las compañías, seguimos las definiciones de la BMV (Bolsa Mexicana de Valores).
Materiales, Estrategia actual de guía de resultados oficial
Fuente: Materiales de las compañías
*Notas:
Bio Pappel y Elementia se dieron de baja formalmente de la BMV en 2021.
¿Qué podemos interpretar de esta tabla?
- Actualmente, tres de los 15 peers en el sector de Materiales en México ofrecen guía de resultados formal. Esto representa el 20% del sector.
- Para las compañías que sí proporcionan guía, todas divulgan al menos cinco métricas trimestralmente.
- Todas estas compañías incluyen la guía en sus presentaciones y llamadas de resultados, y una de ellas además publica eventos relevantes al respecto.
- Todas las que publican guía de resultados incluyen datos de EBITDA y CapEx, así como volúmenes y/o costos de materiales.
Entonces, ¿qué hacen las empresas de materiales más grandes (por capitalización de mercado) del mundo?
El sector de “Materiales” en México incluye compañías que venden muchos tipos diferentes de materiales. Entonces, para los peers globales, elegimos algunas de las empresas más grandes en los sectores de hierro y acero, papel y pulpa, y cemento:
- Vale (hierro y acero): solo divulga rangos de su producción de hierro, níquel y cobre, trimestralmente. Esto se hace a través de eventos relevantes, reportes y conferencias de resultados.
- International Paper (papel y pulpa): proporciona guía sobre EBITDA ajustado, CapEx, flujo de caja libre, gastos de interés neto, gastos corporativos y tasas impositivas efectivas cada trimestre. Utiliza estimaciones puntuales y de rango, y la divulgación se realiza a través de reportes y conferencias de resultados.
- Holcim (cemento): publica su guía de resultados a través de eventos relevantes, reportes y conferencias de resultados. Incluye EBITDA recurrente, crecimiento de ventas netas, CapEx, conversión de efectivo, ROIC, y apalancamiento (usando estimaciones de rango y puntuales).
¿Qué deberíamos aprender de esto?
La cantidad de métricas incluidas en las estrategias de guía de resultados, así como la frecuencia de las actualizaciones, es similar entre los peers globales que analizamos y las tres compañías mexicanas que la publican. También hay similitudes en los canales utilizados para divulgar la guía (reportes y llamadas); los eventos relevantes eran más populares en el frente internacional. La guía sobre las cifras de EBITDA, CapEx y producción fueron las métricas más comunes publicadas en todos los ámbitos con todos los jugadores.
Aunque las empresas mexicanas que sí ofrecen guía de resultados parecen tener un enfoque similar a los grandes jugadores globales (y, por lo tanto, lo que los inversionistas y analistas esperarían de ellos), hay muchas empresas en este sector que aún no la publican. En algunos casos, es muy probable que esto esté relacionado con la liquidez de sus acciones (y la menor dependencia de los inversionistas y analistas), pero para algunos de ellos creemos que tendría sentido lanzar una estrategia de guía de resultados formal si tienen la intención de aumentar su esfuerzo de relación con inversionistas durante el próximo año.
Todavía hay muchos factores que interrumpen las operaciones de las compañías en todo el mundo, por lo que creemos que los inversionistas y analistas necesitan orientación ahora más que nunca. Cumplir formalmente con la divulgación de ciertas métricas de trimestre a trimestre, incluso si deben divulgarse en rangos más amplios de lo habitual o como comentarios direccionales, puede fortalecer la visión del mercado sobre la gestión de riesgos y la transparencia de su empresa. Si les gustaría comentar ideas para su nueva estrategia de guía de resultados, ¡háganoslo saber! Estaremos felices de ayudarlos.
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