As part of our role at Miranda IR we focus a lot on best IR practices, but what are the legal and compliance requirements for a Mexican IR firm? This week we provide a simple 101 on legal and compliance for IROs. (Beyond this, it is best to consult a lawyer).
1. Quarterly Reporting Deadlines
We always advise our clients that reporting before the reporting deadline gives a good impression to the market. For Q1, 2 and 3 the quarterly reporting deadline falls at the end of the month after quarter end, usually on a Tuesday, Wednesday or Thursday. For Q4 it usually falls at the end of February. The deadlines are published in advance on the BMV website.
2. Disclosure and Selective Disclosure
Articles 36, 105, 312 and 383 of the Ley del Mercada de Valores (Securities Market Law) explain the laws around disclosure in Mexico.
- Article 36
- The members and secretary of the board of directors of public companies must refrain from doing any of the following: Hiding, omitting or causing the concealment or omission of relevant information that must be disclosed to the public, shareholders or security holders, unless this Law allows its deferral.
- Article 105
- Issuers must disclose relevant events through the exchange where their securities are listed. Disclosure may only be deferred under the following circumstances: i) they are not acts, facts or consummated events, ii) there is no information in the mass media, iii) there are no unusual movements in the price or trading volume of the securities, which cannot be explained by information available to the public.
- Article 312
- The securities central counterparties may disclose information on their risk management procedures, their financial resources and the amount of resources they receive to guarantee compliance with the obligations of their reciprocal debtors and creditors.
- Article 383
- Anyone who conceals or omits to reveal relevant information or events, which in terms of this legal system must be disclosed to the public, shareholders or security holders, unless their disclosure has been deferred in the terms of this Law, will be sanctioned with imprisonment of five to ten years.
In general, we recommend erring on the side of quick disclosure of information that is relevant to the stock price as soon as such information is confirmed and final. We recommend avoiding talking in depth to analysts and investors or hosting events after the end of a quarter and before you report quarterly earnings. And one should try and give roughly the same information, and as much as possible, at the same time, to analysts and investors.
3. Notifications of Changes in Share Price
Based on article 106 of the Ley del Mercada de Valores (Securities Market Law) and article 50 of the General Provisions applicable to issuers of securities and other participants of the stock market, a notification must be sent under the following circumstances: if there is unusual market movement related to the price or trading volume of a security (it can vary, but in general, an unusual movement is considered to be when the traded volume exceeds 1% of the float), or changes in the supply or demand or share price of a security, which are not consistent with its historical behavior and cannot be explained by information available to the public. In this case, issuers must:
- Inform the CNBV and the stock exchange on which their securities are listed, through a relevant event that explains the causes of the movement for immediate dissemination to the public.
- Disclose additional information when market opinion of the Commission or the stock market is insufficient, imprecise or confusing, or, to rectify, ratify, deny or expand any event that has been disclosed by third parties to the public, and that due to its interpretation may affect or influence the listing of the issuer’s securities.
- If the issuers are unaware of the causes referred to above, they must make a statement to that effect. In this case, the issuer must also clarify whether members of the board of directors or relevant executives had anything to do with the movement, or whether the repurchase fund was used.
4. Annual Reports
The deadline to submit the annual report is April 30ava of each year, unless an extension is granted (as in 2020 due to the global pandemic). The annual report should be prepared in accordance with the manual available on the CNBV’s website and sent electronically to the CNBV via STIV-2 and to the BMV via EMISNET.
The following information must be included in an annual report: cover page, index, guarantor details, general information, the issuer, financial information, management, capital markets, underlying assets, responsible people and annexes.
5. Press Releases and Relevant Events
Whilst the CNBV does not stipulate a specific time when press releases must be issued, best practice is to publish outside market opening hours. They should be sent electronically to the CNBV via STIV-2 and to the BMV via EMISNET.
6. Shareholder Meetings
There are two types of General Shareholder Meetings: ordinary and extraordinary. Both should be held in the registered offices, otherwise, they could be deemed null and void, except in the case of an act of God or force majeure.
The Ordinary Meeting takes place once a year and should be held within four months of the end of the fiscal year. In this meeting, the main topics that should be discussed are the auditor’s report, the appointment of the Board Secretary or Board Directors and determining the remuneration of directors. An Extraordinary Shareholder Meetings can be held at any time and is held to deal with matters such as an increase of stockholders’ equity, changes in the company’s core business, mergers and the issuance of preferred shares, among other things. For further information on the basic regulations of General Shareholder Meetings, please refer to the Ley General de Sociedades Mercantiles (Mexican General Business Law).
At Miranda-IR, we recommend that: each board members votes independently and separately to the other; accurate and complete information on the Order of the Day is on the website of the company; do not group together issues under “Various Matters”; and provide full information on the board members, such as their work history and membership of other boards.
7. Guidance (annual and quarterly)
Article 364 of the Ley del Mercado de Valores (Securities Market Law) explains the laws around guidance in Mexico as follows:
- People who have privileged information, in no case may: issue recommendations on any class of securities issued by an issuer or the credit instruments that represent them, when this recommendation, quotation or price may be influenced by said privileged information. This restriction is also applicable to optional securities and financial derivative instruments with these underlying securities.
Apart from this law annual and quarterly guidance are at the full discretion of the company. However, every fact issued must be in accordance with disclosure laws and backed up by previously reported results. In addition, companies should be careful about guidance given to smaller groups and not published publicly – any information which may be considered guidance should be made public and not given only to select groups.
8. Changes in beneficial ownership.
Shareholders acquiring, in a single act or in multiple acts between 10% and 30% of the capital of a listed company in Mexico must disclose this acquisition to the general public through the BMV. For the purposes of the disclosure requirements, a shareholder can be defined as a single beneficial owner or a group of persons that have agreed to work in concert regarding the company. Additionally, such shareholders must disclose their intention of acquiring or not a significant influence or a controlling interest in the corresponding company. If the acquisition is carried out by a group of related persons or persons acting in concert, the ownership breakdown of each participant must also be disclosed. Any person that controls or has a significant influence in the controlling entity, or in the consortium to which a listed company is party, the counsellors or board members of such consortium, or the companies part of such consortium, that directly or indirectly increases or decreases its participation by 5% in the listed company referred to above, must notify the general public of such increase or decrease through the BMV. Such disclosure must be made on the business day following the increase or decrease. The disclosing party must also disclose its intention of acquiring or not a significant influence or controlling interest in the listed company. The person or group of persons that owns, directly or indirectly, 10% or more of the capital stock of a listed company and the counsellors and board members of such listed company must disclose to the CNBV and, in the cases specified by the CNBV, to the general public through the BMV, the purchase or sale of their shares, in accordance with the general rules that the CNBV will issue in this regard. According to the Credit Institutions Law 6, shareholders acquiring 2% or more of the capital stock of a financial institution are required to notify the CNBV. The notice must be sent within three business days after the acquisition.
9. Tender Offers
Shareholders who want to acquire more than 30% but less than 50% of the outstanding capital stock of a listed company in Mexico are required to launch a limited tender offer for the intended percentage or for at least 10% of the issuer’s capital, whichever is higher. The offer period must last at least 20 business days. Shareholders who want to acquire more than 50% of the outstanding capital stock of a listed company in Mexico are required, unless an exception is granted, to launch a tender offer for 100% of the outstanding shares of the company.
Miranda IR is available to help with any investor relations related compliance queries.
Como parte de nuestro papel en Miranda IR, nos enfocamos mucho en las mejores prácticas de RI, pero ¿cuáles son los requisitos legales y cumplimientos de RI que una empresa mexicana debe de tener? Esta semana proporcionamos un texto básico sobre leyes para el departamento de RI y su cumplimiento. (Más allá de esto, lo mejor es consultar con un abogado).
1. Plazos de Reportes Trimestrales
Siempre aconsejamos a nuestros clientes que reporten antes de la fecha límite, esto da una buena impresión al mercado. Para los trimestres 1, 2 y 3, el informe trimestral cae al final del mes después del final del trimestre, generalmente un martes, miércoles o jueves. Para el 4T suele caer a finales de febrero. Los plazos se publican con anticipación en el sitio web de la BMV.
2. Divulgación y divulgación selectiva (“selective disclosure”)
Los artículos 36, 105, 312 y 383 de la Ley del Mercado de Valores explican las leyes en torno a la divulgación en México.
- Artículo 36
- Los miembros y secretario del Consejo de Administración de las empresas públicas deben abstenerse de realizar cualquiera de las siguientes acciones:
Ocultar, omitir o causar la omisión de información relevante que debe ser revelada al público, accionistas o titulares de seguridad, a menos que esta Ley permita su aplazamiento.
- Los miembros y secretario del Consejo de Administración de las empresas públicas deben abstenerse de realizar cualquiera de las siguientes acciones:
- Artículo 105
- Las emisoras deben revelar los eventos relevantes a través de la bolsa donde cotizan. La divulgación sólo puede aplazarse en las siguientes circunstancias: i) no son actos, hechos o eventos consumados, ii) no hay información en los medios de comunicación masivos, iii) no hay movimientos inusuales en el precio o el volumen de negociación de los valores, que no pueden ser explicados por la información disponible al público.
- Artículo 312
- Las contrapartes centrales de valores pueden divulgar información sobre sus procedimientos para administrar riesgos, de sus recursos financieros y del monto de los recursos que reciben para garantizar el cumplimiento de las obligaciones de sus deudores y acreedores recíprocos.
- Artículo 383
- Cualquier persona que oculte u omita revelar información o eventos relevantes, que en términos de este sistema legal deben ser divulgados al público, accionistas o titulares de seguridad, a menos que su divulgación haya sido aplazada en los términos de esta Ley, será sancionada con prisión de cinco a diez años.
En general, recomendamos errar en el lado de la divulgación rápida de información que sea relevante para el precio de la acción tan pronto como dicha información se confirme y sea definitiva. Recomendamos evitar hablar en profundidad con analistas e inversionistas u organizar eventos después del final de un trimestre y antes de reportar resultados trimestrales. Deben tratar de proporcionar aproximadamente la misma información, y, en medida de lo posible, al mismo tiempo a los analistas e inversionistas.
3. Notificaciones de cambios en el precio de las acciones
De acuerdo con el artículo 106 de la Ley del Mercado de Valores y del artículo 50 de las Disposiciones Generales aplicables a los emisores de valores y otros participantes del mercado de valores, deberá enviarse una notificación en las siguientes circunstancias: si hay un movimiento inusual del mercado relacionado con el precio o el volumen de negociación de un valor (puede variar pero, por lo general, se considera inusual cuando el volumen operado supera el 1% del float), o cambios en el precio de la oferta o la demanda o de la acción de un valor, que no son coherentes con su comportamiento histórico y no pueden explicarse por la información disponible al público. En este caso, los emisores deben:
- Informar a la CNBV y a la bolsa de valores en la que cotizan sus valores, a través de un evento relevante que explique las causas del movimiento para su difusión inmediata al público.
- Divulgar información adicional cuando la opinión de mercado de la Comisión o del mercado de valores sea insuficiente, imprecisa o confusa, o, para rectificar, ratificar, denegar o ampliar cualquier evento que haya sido divulgado por terceros al público y que, debido a su interpretación, pueda afectar o influir en la lista de valores del emisor.
- En el evento de que las emisoras desconozcan las causas que hayan dado origen a los supuestos previamente mencionados, deberán formular una declaración en ese sentido. En este caso, el emisor también debe aclarar si los miembros del Consejo de Administración o los altos ejecutivos estuvieron relacionados con dicho movimiento.
4. Reporte Anual
La fecha límite para presentar el informe anual es el 30 de abril de cada año, a menos que se conceda una prórroga (como en 2020). El reporte anual debe prepararse en conformidad con el manual disponible en el sitio web de la CNBV y enviarse electrónicamente a la CNBV a través de STIV-2 y a la BMV a través de EMISNET.
La siguiente información debe incluirse en un reporte anual: portada, índice, información general del emisor, información financiera, gestión, mercados de capitales, activos subyacentes, personas responsables y anexos.
5. Comunicados de Prensa y Eventos Relevantes
Si la CNBV no estipula un momento específico en el que se deben emitir comunicados de prensa, las mejores prácticas son publicar fuera del horario de apertura del mercado. Deben enviarse electrónicamente a la CNBV a través de STIV-2 y a la BMV a través de EMISNET.
6. Asamblea de Accionistas
Existen dos tipos de Asambleas Generales de Accionistas: ordinarias y extraordinarias. Ambas se deben llevar a cabo en el domicilio social, de lo contrario, serán nulas, excepto en caso fortuito o de fuerza mayor.
La Asamblea Ordinaria se celebra una vez al año y debe celebrarse en un plazo de cuatro meses a partir del final del ejercicio. En esta reunión, los principales temas que deben debatirse son el informe del auditor (http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/pdf/144_140618.pdf), el nombramiento del secretario del Consejo o de los Consejeros y la determinación de la remuneración de los consejeros. Se puede celebrar una Asamblea Extraordinaria de Accionistas en cualquier momento y en ellas generalmente se tratan temas como el aumento del patrimonio social, los cambios en el objeto de compañía, las fusiones y la emisión de acciones preferentes, entre otras cosas. Para más información sobre los reglamentos básicos de las Juntas Generales de Accionistas, consulte la Ley General de Sociedades Mercantiles.
En Miranda-IR, recomendamos: que cada miembro de la Asamblea vote de forma independiente y por separado; tener información precisa y completa sobre el Orden del Día en el sitio web de la empresa; no agrupar en “Diversas cuestiones”; y proporcionar información completa sobre los miembros del Consejo, como su historial laboral y la pertenencia a otras juntas.
7. Guía de Resultados (anual y trimestral)
El artículo 364 de la Ley del Mercado de Valores explica las leyes en torno a la guía de resultados en México de la siguiente manera:
- Las personas que dispongan de información privilegiada, en ningún caso podrán: I. Efectuar o instruir la celebración de operaciones, directa o indirectamente, sobre cualquier clase de valores emitidos por una emisora o títulos de crédito que los representen, cuya cotización o precio puedan ser influidos por dicha información en tanto ésta tenga el carácter de privilegiada. Dicha restricción será igualmente aplicable a los títulos opcionales o instrumentos financieros derivados que tengan como subyacente dichos valores o títulos.
Aparte de esta ley, la guía de resultados anual y trimestral está a entera discreción de la empresa. Sin embargo, todos los hechos emitidos deben estar de acuerdo con las leyes de divulgación y respaldados por los resultados reportados previamente. Además, las empresas deben tener cuidado con cualquier tipo de guía que se dé a grupos más pequeños; cualquier información que sea considerada una guía de resultados deberá hacerse pública al “público inversionista” y no darse solamente a grupos selectivos.
8. Cambios en Estructura Accionaria
Los accionistas que adquieran, en un solo acto o en múltiples actos entre el 10% y el 30% del capital de una sociedad cotizada en México, deben divulgar esta adquisición al público en general a través de la BMV. A los efectos de los requisitos de divulgación, un accionista puede definirse como un único propietario beneficioso o un grupo de personas que han acordado trabajar en conjunto con respecto a la empresa. Además, dichos accionistas deben revelar su intención de adquirir o no una influencia significativa o una participación controladora en la empresa correspondiente. Si la adquisición es realizada por un grupo de personas o personas que actúen en conjunto, también deberá divulgarse el desglose de la propiedad de cada participante. Cualquier persona que controle o tenga una influencia significativa en la entidad controladora, o en el consorcio del que sea parte una sociedad cotizada, los consejeros de dicho consorcio, o las empresas que formen parte de dicho consorcio, que directa o indirectamente aumente o disminuya su participación en un 5% en la sociedad cotizada mencionada anteriormente, deberá notificar al público en general dicho aumento o disminución a través de la BMV. Dicha divulgación debe hacerse el día hábil siguiente al aumento o disminución. La parte reveladora también debe revelar su intención de adquirir o no una influencia significativa o una participación controladora en la empresa cotizada. La persona o grupo de personas propietarias, directa o indirectamente, del 10% o más del capital social de una sociedad cotizada y de los consejeros y consejeros de dicha sociedad cotizada deberán dar a conocer a la CNBV y, en los casos especificados por la CNBV, al público en general a través de la BMV, la compra o venta de sus acciones, de conformidad con las normas generales que la CNBV emitirá a este respecto. Según la Ley de Entidades de Crédito, los accionistas que adquieran el 2% o más del capital social de una institución financiera están obligados a notificar a la CNBV. El aviso debe enviarse dentro de los tres días hábiles posteriores a la adquisición.
9. “Tender offers”
Los accionistas que quieran adquirir más del 30% pero menos del 50% del capital social de una empresa cotizada en México están obligados a lanzar un “tender offer” (oferta de licitación limitada) para el porcentaje previsto o por al menos el 10% del capital del emisor, lo que sea mayor. El período de la oferta debe durar al menos 20 días hábiles. Los accionistas que quieran adquirir más del 50% del capital social pendiente de una sociedad cotizada en México están obligados, a menos que se otorgue una excepción, a lanzar una oferta de licitación por el 100% de las acciones en circulación de la compañía.
Miranda IR está disponible para ayudar con cualquier consulta de cumplimiento/leyes relacionada con Relación con Inversionistas.
