This week I want to highlight an academic paper written by George Serafeim (from Harvard Business School) and Aaron Yoon (from Kellogg at Northwestern University) on whether positive ESG news cause positive market reactions.
This line sums the paper’s conclusions up quite well: “Investors differentiate in their reactions based on whether the news is likely to affect a company’s fundamentals, and therefore their reactions are motivated by a financial rather than a nonpecuniary motive.”
The authors analyzed price data for over 3000 stocks in the period that covers 2010 to 2018 and combined it with AI data from Truvalue Labs. They estimated the daily market adjusted return for the 5 days leading up to and after an ESG event (defined as when ESG news were published). We think the paper is worth reading in full, but here are 5 interesting highlights:
- Not all ESG news are associated with price reactions.
- Positive news on topics defined as material for the industry the company is in (using SASB’s materiality map) generate on average a price reaction of 60bps the first day and 75bps the first two days after the news release.
- These results are even more statistically significant (218 bps the first day) if news were covered by more than 5 news outlets on their release.
- News related to “social capital” (defined as the impact organizations have on their customers due to their products’ safety, quality, affordability, and/or access) generate the strongest reactions (187bps the first day, 241bps the first three days).
- Bad news related to natural capital (defined as the impact organizations have on the environment) generated price falls, but positive news didn’t generate a significant reaction.
Prior research on how stocks react to ESG news has had different results (see example 1, example 2), but this paper has a much bigger database which uses artificial intelligence to sort news and consider many more news outlets, which would make the results more statistically significant. Furthermore, interest in ESG has obviously increased significantly in recent times which was not necessarily reflected in previous academic work.
Our main takeaway from this paper is that, as suspected, investors are definitely reacting to ESG information companies release, but they will only do so if information is truly material to the organization. This is another reason why understanding which topics are material for your organization must be the first step in designing an ESG strategy and communicating on it. It is also why revisiting materiality over time will guarantee that your strategy truly reflects your organization’s current material topics and benefits from your sustainability efforts. If you have any questions on how this can be done, do reach out as we would be happy to help.
I hope you found this interesting. As usual, if there is anything we can help you with, please let us know.
Best,
Marimar
CEO, Miranda ESG
Contacts at Miranda Partners
Damian Fraser
Miranda Partners
damian.fraser@miranda-partners.com
Marimar Torreblanca
Miranda ESG
marimar.torreblanca@miranda-partners.com
Esta semana quiero resaltar un artículo escrito por George Serafeim (de Harvard Business School) y Aaron Yoon (de Kellogg en Northwestern University) que explora si las noticias positivas sobre ESG provocan reacciones positivas en el precio de acciones.
Esta línea resume bastante bien las conclusiones del estudio: “Investors differentiate in their reactions based on whether the news is likely to affect a company’s fundamentals, and therefore their reactions are motivated by a financial rather than a nonpecuniary motive.”
Los autores analizaron datos de precios de más de 3000 acciones en el periodo que abarca de 2010 a 2018 y los combinaron con datos de IA de Truvalue Labs. Estimaron la rentabilidad diaria ajustada al mercado para los 5 días anteriores y posteriores a un evento ESG (definido como cuando se publicaron noticias ESG). Creemos que vale la pena leer el documento en su totalidad, pero aquí hay 5 puntos destacados interesantes:
- No todas las noticias ESG están asociadas a reacciones de precios.
- Las noticias positivas sobre temas definidos como materiales para el sector en el que se encuentra la empresa (utilizando el mapa de materialidad de SASB) generan en promedio una reacción en el precio de 60 pb el primer día y 75 pb los dos primeros días después de la publicación de la noticia.
- Estos resultados son aún más significativos desde el punto de vista estadístico (218 pb el primer día) si las noticias fueron cubiertas por más de 5 medios de comunicación en su publicación.
- Las noticias relacionadas con el “capital social” (definido como el impacto que las organizaciones tienen en sus clientes debido a la seguridad, calidad, asequibilidad y/o acceso de sus productos) generan las reacciones más fuertes (187 pb el primer día, 241 pb los tres primeros días).
- Las malas noticias relacionadas con el capital natural (definido como el impacto que las organizaciones tienen en el medio ambiente) generaron caídas de precios; pero las noticias positivas de ello no generaron una reacción significativa.
Investigaciones anteriores sobre cómo reaccionan las acciones ante noticias ESG han obtenido resultados diferentes (aquí ejemplo 1 y ejemplo 2), pero este trabajo se hizo usando una base de datos mucho mayor que incorpora inteligencia artificial para clasificar las noticias y considera muchas más fuentes. Esto sugiere que los resultados son estadísticamente más significativos. Además, es obvio que el interés por ESG ha aumentado considerablemente en los últimos años, lo que no se reflejaba necesariamente en los trabajos académicos anteriores.
Nuestra principal conclusión del estudio es que, como era de esperarse, los inversionistas definitivamente reaccionan a la información ESG que publican las empresas, pero sólo lo harán si la información es material para la organización. Esta es otra razón por la que entender qué temas son materiales para una organización debe ser el primer paso en el diseño de una estrategia ESG y en la comunicación sobre las iniciativas de sostenibilidad. Por lo mismo, revisar la materialidad de forma regular garantizará que la estrategia refleje realmente los temas materiales actuales de la organización. Si tienes alguna pregunta sobre cómo hacerlo, ponte en contacto con nosotros, ya que estaremos encantados de ayudarte.
Espero que esto te haya parecido interesante. Como siempre, si hay algo en lo que pudiéramos ayudar, o si hay un tema de ESG del cual quisieras saber más, por favor háznoslo saber.
Saludos,
Marimar
CEO, Miranda ESG
Contactos en Miranda Partners
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