To fight COVID and its impact on corporates and the economy remains the center of attention for all IR teams, in Mexico and elsewhere. This week we highlight 1) the recent webinar with NIRI (the National Investor Relations Institute in the USA) on what IR teams are doing 2) what Wall Street Economists and other experts are expecting for Mexico in 2020 (deep recession).
Niri Webinar (Victoria Sivrais – Host and Moderator; Lynn Tyson – Executive Director & IRO for Ford Motor – Guest Speaker; Felise Kissell IRO & Corporate Affairs for Aramark – Guest Speaker).
- COVID-19 Press Releases are starting to address liquidity, production suspensions and store closures. Full year guidance is gravitating towards worst case scenarios.
- Companies are shifting communication to cost-reduction efforts (reduction in salaries, layoffs, …). (Miranda-IR observation: in the Mexican social context, be careful on the PR consequences of too much cost reduction focus, especially regarding employment).
- Engaging in social media, (specifically twitter), company website (COVID-19 Tab), and other forms of communicating beyond PRs.
- Overall, companies should not focus on releasing one good press release, but creating a culture/environment of addressing misconceptions and cultivating a positive investor view of handling business and crises. They should identify key and common questions. What are the pressure points and areas to be part of the solution? What is your flow through on the business? How flexible is the business model? How to better understand cash flow and balance sheet? What will be the first moves once this pandemic normalizes or ends.
- Maintain dialogue with top 50 shareholders. Large companies are hosting frequent webcasts, some with 20,000 participants. Moderated Q&A to address concerns at multiple employee levels.
How Should IR Act?
- Thinking internally, the role of IR should be conveying a strong and compassionate company.
- Include CEO and CFO in company statements as enforcers
- Start planning for a multitude of different scenarios, financially and strategically. IR should be permeating the organization in order to be constantly on top of new decisions
- Act as a trusted source for information, internally and externally
How are investors reacting, and how are they being engaged? How might the quiet period shift, considering the constantly changing environment?
- Investors are much more eager to communicate, so the way you answer in that first instance of dialogue sets the tone for the rest of the conversation and how you’ll address concerns in the future.
- Cater different responses to different situations, so that when something changes senior management isn’t scrambling to figure out the best response.
- Do not go radio silent. If anything, try to report earnings figure as early as possible.
- Have very detailed calls and catalog the information said for future calls/calls with different investors.
- Long-term strategy needs to take a backseat in order to prioritize how a business will continue to survive.
- Many investors are facing significant losses right now, which is why re-iterating historical trends and performance, how a company can adapt to the changing environment will help maintain positions.
- Still prepare for a significant shift in the shareholder base.
How will earnings preparation be affected?
- What is most important to be communicated? Before earnings release, it’s best to identify the most common questions asked so that they are addressed in the report and earnings call.
- Every company should be prepared for a virtual conference call, and to even include video of the senior management
- What provides the most liquidity? What affects liquidity the most? How will this be preserved? Questions to be addressed. (Lynn from Ford said this will be a priority when preparing Q1 2020 earnings report. Liquidity will be prioritized over many other financial figures to be articulated in the report and earnings call)
- If a company is part of a conference that is now cancelled, they should still make their own webcasts, contact the analysts, and have something to put on the website. Current and new investors, specifically the targets, will use that webcasts as a reference.
- Understanding new investment decisions, by figuring out which areas of the business can benefit the most in the short-term.
What should be the frequency of communication?
- The more the better. Beware of having a one-sided conversation. Better to address concerns as they come in, unless it’s very pressing to the business and widely discussed in the news.
How are you bulking up communication with investors and stakeholders? Who’s doing a good job on the IR website and social media pages?
- On the website side, aggregate PR releases that are Covid related. Centralizing all related information is useful for analysts
- Demonstrate the social media infrastructure to launch new products and communicate market strategies to customers
- Additional talking points should include financial strategy by senior management.
- Granger has a great website and also includes ESG efforts. Dupont and general dynamics have great micro sites around Covid. Great CEO video from McDonalds about keeping employees safe.
Second, we look at how Mexico is expected to fare in 2020.
COVID-19 arrived relatively late to Mexico, with the milestone of 100 cases reached on March 18, compared to March 4 in the USA and March 2 in Spain. Just as elsewhere, now that the virus is well established, (993 reported cases, 20 deaths as of March 29th), its spreading fast, (doubling every three to four days or so). As in many places, the government has responded late, with the President initially dismissing the relevance of the virus to Mexico, then slowly encouraging various social distancing measures, finally closing down non-essential federal government activities on March 25. On Saturday March 28 the government moved to formally ask everyone to stay at home if possible, for a month (without mandating such measures).
Source: Center for Systems Science and Engineering (CSSE) at Johns Hopkins University (JHU) & Health Ministry of Mexico.
What distinguishes Mexico from most developed countries is that the country has 1) little fiscal flexibility, nor the credibility, to offset the economic impact with greater public spending. This is further complicated by its dependence on jittery external capital markets to fund increased public-sector debt 2) a huge informal economy and limited private savings means most people do not have the luxury to stop working 3) a health system that is already in a precarious condition, with difficulty supporting widespread testing and follow-ups of those affected, even assuming the government wanted to do that. Today, it is still difficult to get a test in Mexico, so actual cases are probably multiple times those reported. In its favor, 4) Mexico’s population is young (only 7% over 65), and relatively rural, so perhaps mortality rates will not be high as in Europe (With Mexico so far running at a low reported rate of 1.8%).
Wall Street economists have been crunching their numbers, and the economic outlook for Mexico is nothing short of alarming. Credit Suisse was the first (March 17) to downgrade growth expectations and was then looking at a GDP decline of 4% for 2020. Since then, the situation has deteriorated. JP Morgan (on March 26) forecast a 7% decline in 2020 GDP, with a whopping 35.5% decline in 2Q20. Meanwhile S&P downgraded Mexico’s sovereign debt to BBB from BBB+. All agree Mexico will be hit by a perfect storm of lower trade, lower tourism, much lower domestic consumption caused by social distancing measures, and weaker oil prices.
Mexico was in a delicate economic position before the COVID-19 crisis, with the economy in mild recession in 2019, and highly leveraged Pemex facing debt downgrades due to production declines and weak oil prices. To his credit, the President, pre COVID-19, had followed prudent fiscal policies (aiming for a primary fiscal surplus of 0.7% of GDP in 2020). Nonetheless, his government undermined investor confidence with some selective anti-market measures, such as cancelling investment projects (energy farmouts, dispute over gas pipeline contracts, the new airport) and yet proceeding with other projects of dubious benefit (a new refinery, the Mayan train project) and at a large cost.
There is no sign yet that the COVID-19 is changing the government’s thinking on promoting private investment – following a much-questioned local referendum, the government effectively cancelled the Constellation Brands USD1.7bn project in Mexicali on March 23rd. Given the fall in oil prices and recession, going forward it’s going to be immeasurably more difficult to stick to both prudent long-term fiscal policies and fund social programs. (An increase in 2020’s fiscal deficit is both inevitable and appropriate). One of the two will have to give, and long-term fiscal discipline seems more likely than not to be sacrificed. Concerns on the credit worthiness of Pemex and the government itself are only likely to grow.
Title: No le haga mucho caso a los pronósticos económicos
Author: Enrique Quintana
Date: 30/03/2020 Source: El Financiero
- Forecasts range from 2 percent reductions in GDP to the JPMorgan-predicted disaster of a 7 percent drop
- In response to Peso depreciation:
- There was a global risk aversion that led to the sale of assets in pesos and therefore to a depreciation of the currency. It is unsure if there will be new waves of risk aversion in the coming months that could further depreciation
- There is also uncertainty if countries’ rescue plans will help mitigate risk aversion
Title: Mexico struggles to keep economy alive as coronavirus measures bite
Author: Jude Webber
Date: 30/03/2020 Source: Financial Times
Link: https://www.ft.com/content/4879b109-6c93-455c-ac23-3a00f2f454ba
- P Morgan is calling for a 7% decline in GDP this year
- Economist Luis de la Calle is estimating for 1.7 million jobs lost, including 700,000 in the informal sector, where workers receive no social benefits
- Santiago Levy, economist, argued that government should halt infrastructure projects and extend state-guaranteed loans
Title: Mexico: Economic and Policy Update
Date: 26/03/2020 Source: JP Morgan
- JP revises 2020 growth to -7%
- Social isolation, sudden stops in key economic sectors and a blow to health systems suggest downside risks are still in place
- The output gap will lurk at a staggering 9-10%, which implies a big disinflationary impulse to core inflation
Title: Impact del Covid-19 en la economía: la inacción es más peligrosa que la sobrereacción, tanto para la salud pública como para la economía
Author: Javier Amador, David Cervantes Arenillas, Arnulfo Rodríguez, Saidé Aranzazu Salazar, Carlos Serrano
Date: 26/03/2020 Source: BBVA
- It is necessary to allocate fiscal resources to carry out as many tests as possible, including people without symptoms
- Drastic measures of isolation of people are urgent and absolutely necessary
- Economic measures are required as never before to limit the economic consequences of the pandemic on people, starting with the most disadvantaged; fiscal objectives should be put in the background
Title: Ricard B. Salinas on Covid -19
Author: Ricardo B. Salinas
Date: 25/03/2020 Source: Grupo Salinas
- “The way things are going it seems that we will not die from the coronavirus, but that we will starve to death.”
- Argues that observing relevant statistics, such as the low mortality rate of Covid-19 and other causes of deaths being more prevalent such as heart disease, smoking and obesity does not justify a complete isolation, slowdown in the workforce and halting the economy
Combatir el COVID y su impacto en las empresas y la economía sigue siendo el centro de atención de todos los equipos de relación con inversionistas en México y el mundo. Esta semana destacamos: 1) el reciente seminario web de NIRI (el Instituto Nacional de Relación con Inversionistas en E.U.A.) sobre lo que están haciendo los equipos de RI y 2) lo que los economistas de Wall Street y otros expertos esperan para México en 2020 (recesión profunda).
Seminario web de NIRI (Victoria Sivrais – presentadora y moderadora; Lynn Tyson – directora ejecutiva y IRO de Ford Motor Company –invitada; Felise Kissell – IRO & Asuntos Corporativos de Aramark – invitada).
- Los comunicados de prensa del COVID-19 están comenzando a abordar el tema de liquidez, las suspensiones de producción, al igual que el cierre de tiendas. Las guías de resultados anuales están gravitando hacia los peores escenarios.
- Las empresas están cambiando su comunicación, enfocándose en los esfuerzos de reducción de costos (reducciones de salarios, despidos, …). (Observación de Miranda-IR: en el contexto social mexicano, se debe tener cuidado con las consecuencias de relaciones públicas cuando hay demasiado enfoque en la reducción de costos, sobre todo en cuanto a empleos).
- Es importante el involucramiento en las redes sociales (específicamente Twitter), la página web de la empresa (con una pestaña de COVID-19) y otras formas de comunicación mas allá de las relaciones públicas.
- En general, las empresas no deberían de centrarse en publicar un buen comunicado de prensa, sino más bien en crear una cultura/ambiente donde se aborden los conceptos erróneos y se cultive una visión positiva de los inversionistas para manejar los negocios y la crisis. Se deben de identificar las preguntas comunes y clave. ¿Cuáles son los puntos de inflexión y las áreas que pueden formar parte de la solución? ¿Cuál es su flujo en el negocio? ¿Qué tan flexible es el modelo de negocio? ¿Cómo entender mejor el flujo de efectivo y el balance general? ¿Cuáles serán los primeros movimientos una vez que esta pandemia se termine o normalice?
- Mantener el diálogo con los principales 50 accionistas. Las empresas grandes organizan transmisiones/conferencias web frecuentemente, algunas con hasta 20,000 participantes. Una breve sesión de preguntas y respuestas ayuda a que se aborden las principales inquietudes.
¿Cómo debe de actuar el equipo de RI?
- Pensando internamente, el papel de RI debería ser transmitir una empresa fuerte y compasiva.
- Incluir al CEO y CFO en las declaraciones de la empresa como ejecutores de decisiones.
- Planificar para una multitud de escenarios diferentes, financiera y estratégicamente. RI debería de estar moviéndose por la empresa para estar constantemente al tanto de las nuevas decisiones que se están tomando.
- Actuar como una fuente confiable de información, para los públicos internos y externos.
¿Cómo están reaccionando los inversionistas y cómo se están involucrando? ¿Cómo podría cambiar el “quiet period”, teniendo en cuenta que el entorno está en cambio constante?
- Los inversionistas están mucho más ansiosos por comunicarse, por lo que la forma en que se responda en las primeras instancias de diálogo establece el tono para el resto de la conversación y cómo se abordarán las inquietudes en el futuro.
- Tender respuestas diferentes a situaciones diferentes, de modo que cuando algo cambia, la administración no se esfuerce por encontrar la mejor respuesta.
- No permanecer en silencio. En todo caso, intentar publicar los resultados lo antes posible.
- Tener llamadas muy detalladas y categorizar la información que se mencionó para llamadas futuras con inversionistas.
- La estrategia a largo plazo debe de quedar en segundo plano para priorizar cómo la empresa continuará sobreviviendo.
- Muchos inversionistas se enfrentan a pérdidas significativas en este momento, por lo que reiterar las tendencias históricas y el rendimiento, y cómo la empresa puede adaptarse al entorno cambiante ayudará a que mantengan sus posiciones.
¿Cómo se verá afectada la preparación de los resultados?
- ¿Qué es lo más importante para el comunicado? Antes de publicar los resultados, lo mejor es identificar las preguntas más frecuentes para que se aborden en el reporte y la conferencia de resultados.
- Todas las empresas deben estar preparadas para una conferencia virtual, e incluso incluir videos de los altos directivos.
- ¿Qué proporciona la mayor liquidez? ¿Qué afecta más a la liquidez? ¿Cómo se preservará esto? Preguntas a abordar- (Lynn de Ford dijo que esto será una prioridad al preparar el reporte de resultados del primer trimestre de 2020. La liquidez tendrá prioridad sobre muchas otras cifras financieras que se articularán en el reporte y la conferencia de resultados).
- Si una empresa es parte de una conferencia que ahora se va a cancelar, aún así deberían de hacer sus propios webcast, contactar a los analistas y tener algo listo para incluir en el sitio web. Los inversionistas actuales y potenciales utilizarán esas transmisiones web como referencia.
- Comprender las nuevas decisiones de inversión, descubriendo qué áreas del negocio pueden beneficiarse más a corto plazo.
¿Qué tan frecuente debería de ser la comunicación?
- Mientras más, mejor. Cuidado con tener una conversación unilateral. Es mejor abordar las preocupaciones a medida que llegan, a menos que sea una situación muy urgente para el negocio y se discuta ampliamente en las noticias.
¿Cómo está aumentando la comunicación con los inversionistas y las partes interesadas? ¿Quién está haciendo un buen trabajo en su sitio web de RI y en las redes sociales?
- En el sitio web, agregar comunicados de relaciones públicas relacionados con COVID-19. El centralizar toda la información relacionada es útil para los analistas.
- Demostrar la infraestructura de las redes sociales para lanzar productos nuevos y comunicar estrategias de mercado a los clientes.
- Los puntos de discusión adicionales deben de incluir la estrategia financiera que se va a aplicar.
- Granger tiene un sitio web excelente que incluye todos los esfuerzos de ESG. Dupont y General Dynamics tienen micro sitios excelentes sobre el COVID-19. Hay un gran video del CEO de McDonald’s sobre cómo mantener seguros a los empleados.
En segundo lugar, observamos cómo se espera que le vaya a México en 2020.
COVID-19 llegó relativamente tarde a México, con el hito de 100 casos alcanzados el 18 de marzo, en comparación con el 4 de marzo en los Estados Unidos y el 2 de marzo en España. Al igual que en otros lugares, ahora el virus está bien establecido (993 casos reportados, 20 muertes al 29 de marzo), se está extendiendo rápidamente (se duplica cada tres días más o menos). Como en muchos lugares, el gobierno ha respondido tarde, con el Presidente rechazando inicialmente la relevancia del virus para México, luego alentando lentamente varias medidas de distanciamientos social, y finalmente, cerrando las actividades no esenciales del gobierno federal el 25 de marzo. El sábado 28 de marzo el gobierno se movió para pedir formalmente a todos que se queden en casa si es posible, durante un mes (sin obligar a tales medidas).
Fuente: Centro de Ciencia e Ingeniería de Sistemas (CSSSE) en la Universidad de Johns Hopkins (JHU) y el Ministerio de Salud de México.
Lo que distingue a México de la mayoría de los países desarrollados es que el país tiene: 1) poca flexibilidad fiscal, y poca credibilidad, para poder compensar el impacto económico con un mayor gasto público. Esto se complica aún más por su dependencia de los mercados de capital externos nerviosos para financiar el aumento de la deuda del sector público, 2) una gran economía informal y ahorros privados limitados, lo que significa que la mayoría de las personas no tienen el lujo de poder dejar de trabajar, 3) un sistema de salud que ya está en condición precaria, con dificultad para respaldar las pruebas y el seguimiento de los afectados, incluso suponiendo que el gobierno quisiera hacerlo. Hoy en día todavía es difícil hacerse una prueba en México, por lo que los casos reales son probablemente varias veces superiores a los reportados, 4) la población de México es joven (sólo el 7% mayor de 65 años) y relativamente rural, por lo que quizás las tasas de mortalidad no serán tan altas como en Europa (con México hasta ahora con una tasa baja reportada de 1.8%).
Los economistas de Wall Street han estado reduciendo sus cifras, y las perspectivas económicas para México son alarmantes. Credit Suisse fue el primero (17 de marzo) en rebajar las expectativas de crecimiento y luego predijo una disminución del PIB del 4% para 2020. Desde entonces, la situación ha empeorado. JP Morgan (el 26 de marzo) pronosticó una disminución del 7% en el PIB de 2020, con una enorme disminución del 35.5% en el 2T20. Mientras tanto, S&P rebajó la deuda soberana de México, a BBB de BBB+. Todos están de acuerdo en que México se verá afectado por una tormenta de menor comercio, menor turismo, menor consumo interno causado por medidas de distanciamiento social y precios del petróleo más débiles.
México estaba en una posición económica delicada antes de la crisis del COVID-19, con la economía en una pequeña recesión en 2019, y Pemex altamente apalancado enfrentándose a rebajas de calificación de la deuda debido a la disminución de la producción y la debilidad de los precios del petróleo. Dándole crédito, el Presidente, antes del COVID-19, había seguido políticas fiscales prudentes (con el objetivo de un superávit fiscal primario del 0.7% del PIB en 2020). No obstante, su gobierno minó la confianza de los inversionistas con medidas selectivas contra el mercado, como la cancelación de proyectos de inversión (plantas de energía, disputas por contratos de gasoductos, el nuevo aeropuerto) y, sin embargo, continuar con otros proyectos con beneficios dudosos (una nueva refinería, el tren Maya) y a un gran costo.
Todavía no hay señales de que el COVID-19 esté cambiando el pensamiento del gobierno sobre la promoción de la inversión privada – después de un referéndum local muy cuestionado, el gobierno canceló efectivamente el proyecto de Constellation Brands de USD 1.7 mil millones en Mexicali el 23 de marzo. Dada la caída de los precios del petróleo y la recesión, en el futuro será muchísimo más difícil apegarse tanto a políticas fiscales prudentes a largo plazo como a financiar programas sociales (un aumento en el déficit fiscal de 2020 es inevitable y apropiado). Uno de los dos tendrá que ceder, y la disciplina fiscal a largo plazo parece más probable que no sea sacrificada. Es probable que las preocupaciones sobre la solvencia crediticia de Pemex y el propio gobierno sólo crezcan.
Título: No le haga mucho caso a los pronósticos económicos
Autor: Enrique Quintana
Fecha: 30/03/2020 Fuente: El Financiero
- Los pronósticos van desde reducciones del 2 por ciento en el PIB hasta el desastre previsto por JP Morgan de una caída del 7 por ciento.
- En respuesta a la depreciación del peso:
- Hubo una aversión al riesgo global que condujo a la venta de activos en pesos y, por lo tanto, a una depreciación de la moneda. No está claro si habrá nuevas oleadas de aversión al riesgo en los próximos meses que podrían aumentar la depreciación.
- También existe incertidumbre sobre si los planes de rescate de los países ayudarán a mitigar la aversión al riesgo.
Título: Mexico struggles to keep economy alive as coronavirus measures bite
Autor: Jude Webber
Fecha: 30/03/2020 Fuente: Financial Times
Link: https://www.ft.com/content/4879b109-6c93-455c-ac23-3a00f2f454ba
- P Morgan está viendo una disminución del 7% en el PIB este año.
- El economista Luis de la Calle estima que se perderán 1.7 millones de empleos, incluidos 700,000 en el sector informal, donde los trabajadores no reciben beneficios sociales.
- Santiago Levy, economista, argumentó que el gobierno debería detener los proyectos de infraestructura y extender los préstamos garantizados por el estado.
Título: Mexico: Economic and Policy Update
Fecha: 26/03/2020 Fuente: JP Morgan
- P Morgan revisa el crecimiento de 2020 a -7%
- El aislamiento social, las paradas repentinas en sectores económicos clave y un golpe a los sistemas de salud sugieren que todavía existen riesgos a la baja.
- La brecha de la producción acechará a un asombroso 9-19%, lo que implica un gran impulso desinflacionario hacia la inflación subyacente.
Título: Impact del Covid-19 en la economía: la inacción es más peligrosa que la sobrerreacción, tanto para la salud pública como para la economía.
Autor: Javier Amador, David Cervantes Arenillas, Arnulfo Rodríguez, Saidé Aranzazu Salazar, Carlos Serrano
Fecha: 26/03/2020 Fuente: BBVA
- Es necesario asignar recursos fiscales para realizar tantas pruebas como sea posible, incluidas las personas sin síntomas.
- Las medidas drásticas de aislamiento de las personas son urgentes y absolutamente necesarias.
- Se requieren medidas económicas como nunca antes para limitar las consecuencias económicas de la pandemia en las personas, comenzando por los más desfavorecidos; los objetivos fiscales deben ponerse en segundo plano.
Título: Ricard B. Salinas on Covid -19
Autor: Ricardo B. Salinas
Fecha: 25/03/2020 Fuente: Grupo Salinas
- “Tal como están las cosas, parece que no moriremos del coronavirus, sino que moriremos de hambre.”
- Sostiene que observar estadísticas relevantes, como la baja tasa de mortalidad del COVID-19 y otras causas de muertes más frecuentes, como enfermedades cardiacas, tabaquismo y obesidad, no justifica un aislamiento completo, una desaceleración de la fuerza laboral y la detención de la economía.
